南华聚酯产业周报：强现实弱预期难改，逢低正套20250603

南华期货 南华期货 南华期货 南华聚酯产业周报：强现实弱预期难改，逢低正套 . 南华期货聚酯产业周报（20250602） 南华期货 南华期货 南华期货 周度观点 2025-06-0308:20:20 南华期货 ——强现实弱预期难改，逢低 南华期货 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z00周燕勤（期货从业资格证证号：F031周嘉伟（期货从业资格证证号：F031投资咨询业务资格：证监许可【2011 MEG周度观点：近端现货矛盾或将继续激化，关注7-9正套机会 【库存】华东港口库至68.7万吨，环比上期减少5.6万吨。 【观点】 【装置】中海壳牌40w近期重启运行；榆能40w近期降负检修；河南永城两套20w近期停车检修。海外方面，加拿大两套44、46w装置近期停车，预计持续两周左右。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期受聚酯减产信号与宏观消息引导，EG价格震荡偏弱。基本面方面，供应端油升煤降，总负荷升至59.83%（+1.58%）；其中，乙烯制方面三江石化100w前期跳停后重启降负运行，中海壳牌40w检修结束按计划重启；煤制方面榆能按计划降负检修，河南永城两套计划外停车，煤制负荷降至57.19% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （-4.06%）。效益方面，原料端原油价格走弱，乙烯与动力煤价格持稳，EG现货价格回落带动下，各路线利润小幅压缩。库存方面，近期到港偏少，港口发货良好，下周一港口显性库存预计去库4万吨附近。需求端，聚酯负荷小幅下调至91.7%（-2.2%），长丝前期降负计划兑现，瓶片部分装置检修。本周长丝产销偏弱，终端前期原料备货充足，下游产品跟涨乏力，多以消化原料库存为主；长丝产品库存本周继续小幅累积，当前库存压力仍处于健康水平。近期原料基差再次走强，聚酯环节各产品现金流加工费再次承压。终端而言，织机与纱厂负荷持稳，订单表现分化明显，总体抢出口表现或不及预期，后续需求持续性仍需进一步观察。 总体而言，乙二醇目前仍维持强现实弱预期格局。近端6月去库预期难以扭转，部分货源固化背景下，现 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 货矛盾仍有激化预期；中长期来看，聚酯主动减产去库存存在合理性，但具体实施仍需依赖于大厂决心与团结程度，仍需进一步观察关税谈判动态。操作上近期可逢低7-9正套，中长期供需结构预期转弱，但宏观预期摇摆幅度较大，单边暂时观望。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主，近期受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可关注瓶片盘面加工费逢低布多机会。 PX-TA周度观点：PX开工恢复，震荡看待；TA去库速度减缓，逢低正套 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【PX观点】PX供应上看本周国内负荷提升至8成之上，利润改善后，装置提负明显，亚洲短流程利润改善后开工也有所提升，后期总体而言供应量预期增加，需求端pta近期关注虹港新装置投产预期，开工方面虹港台化重启，逸盛、嘉通、独山能源检修中，福化计划6月中下检修，威联计划6月底7月初检修。PX整体存供需双增预期，平衡表依旧偏紧，但pxn也到270-280附近，总体下方有支撑，上方同存压力，预计震荡为主。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【PTA观点】PTA供应上部分装置检修推后，需求端聚酯减产落地，负荷再度下降至92%附近，终端下游新订单偏弱，抢出口情况不明显，织造负荷变化不大，加弹、织造、印染负荷82%（+2%）、69%（-）和76%(-1%)，但后期随着天气转热，负荷有可能再度转跌。总体来看，供需仍偏紧但去库力度在减缓，且下游减产传闻在临近。操作上虽维持正套但需观察终端负反馈进度。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG数据 2025-05-30 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 64.39 65.12 0.73 美元/桶 石脑油裂解利润 -103 -138 -35 美元/吨 乙烯CFR东北亚 781 781 0 美元/吨 MEG内外盘价差 -40 -62 -22 元/吨 动力煤-5500 662 662 0 元/吨 MEG外采乙烯利润 -136 -190 -53 元/吨 EO 6500 6500 0 元/吨 MEG煤制利润 414 370 -44 元/吨 MEG华东 4532 4488 -44 元/吨 EO-1.3EG 608 666 57 元/吨 MEG美金价 527 525 -2 美元/吨 MEG主力基差 129 139 10 元/吨 EG2509 4403 4349 -54 元/吨 EG09-01月差 52 70 18 元/吨 EG2601 4351 4279 -72 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 74.3 68.7 -5.6 万吨 MEG总负荷 58.25 59.83 1.58 % MEG聚酯原料库存 11.9 12.4 0.5 天 MEG煤制负荷 61.25 57.19 -4.06 % MEG到港预报 10.5 11.5 1.0 万吨 MEG关键数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PTA数据 2025-05-30 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 64.39 62.61 -1.78 美元/桶 石脑油-原油 88.4 105.1 16.7 美元/吨 石脑油CFR日本 560.4 569.5 9.1 美元/吨 PXN 265.3 271.8 6.5 美元/吨 MX韩国 707.5 708.5 1.0 美元/吨 PX-MX 94.5 109.5 15.0 美元/吨 PX中国主港 825.7 841.3 15.7 美元/吨 PTA内盘加工费 404 367 -37 元/吨 PTA华东 4880 4940 60 元/吨 PX主力基差 182 364 182 元/吨 PX2509 6652 6618 -34 元/吨 PTA主力基差 164 240 76 元/吨 PX2601 6468 6388 -80 元/吨 PX09-01月差 184 230 46 元/吨 TA2509 4716 4700 -16 元/吨 TA09-01月差 148 186 38 元/吨 TA2601 4568 4514 -54 元/吨 开工率 库存 PX（国内） 78 82.1 4.1 % PTA社会库存（忠朴） 230 221 -9 万吨 PTA 77.1 75.7 -1.4 % PX-PTA关键数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚酯数据 2025-05-30 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7000 7000 0 元/吨 POY 223 186 -37 元/吨 FDY 7275 7300 25 元/吨 FDY 48 36 -12 元/吨 DTY 8175 8175 0 元/吨 DTY -25 -25 0 元/吨 短纤 6555 6500 -55 元/吨 短纤 -22 -114 -92 元/吨 切片 5910 5890 -20 元/吨 切片 -167 -224 -57 元/吨 瓶片 6030 5985 -45 元/吨 瓶片加工费 320 238 -82 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 93.9 91.7 -2.2 % POY 12.7 15.4 2.7 天 长丝 92.2 89.6 -2.6 % FDY 18.8 21.7 2.9 天 短纤 93.2 93.2 0.0 % DTY 22.3 22.3 0.0 天 瓶片 84.3 81.9 -2.4 % 短纤 12.8 12.8 0 天 织机 69.0 69.0 0.0 % 织厂原料 16.5 15.1 -1.4 天 纱厂 69 69 0.0 % 织厂成品 24.2 24.9 0.7 天 织造订单天数 12.0 11.4 -0.6 天 长丝产销 33.9 39.5 6 % 聚酯关键数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG供需平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-TA供需平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG检修情况 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX检修情况 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PTA检修情况 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-PTA-MEG投产计划 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚酯投产计划 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 .. 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-综述 对二甲苯期现货价格 中国PX月度库存季节性 元/吨 10000 中国:现货价:对二甲苯 期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX) PX主力基差(右轴元)/吨 500 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 550 9000 250 500 8000 0 450 7000 6000 -250400 5000-500350 23/0623/1224/0624/1203/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究,同花顺 source：钢联化工,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX亚洲总负荷（CCF）季节性亚洲PXN %20212022202320242025 85 80 75 70 65 美元/吨20212022202320242025 600 400 200 60 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：CCF,南华研究 0 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 PX主力基差季节性 对二甲苯01合约基差季节性（中国台湾CFR） 元/吨 2023 2024 2025 2024 2025 500 元/吨 500 0 250 -500 0 -1000 -250 03/0105/0107/0109/0111/0103/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-基差月差 对二甲苯05合约基差季节性（中国台湾CFR）对二甲苯09合约基差季节性（中国台湾CFR） 南华期货 南华期货 元/吨20242025 500 250 0 -250 元/吨20242025 南华期货 南华期货 1000 500 0 -500 -500 07/0109/0111/0101/0103/01 -1000 11/0101/0103/0105/0107/01 期货持仓量:对二甲苯季节性 期货成交量:对二甲苯季节性 手 2023 2024 2025 手 2023 2024 2025 600,000 300,000 400,000 200,000 100,000 200,000 0 04/01 07/01 10/01 0 04/01 07