煤炭开采行业跟踪周报：电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化 2023年12月23日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《日耗攀升叠加安监影响，库存有望加速去化》 2023-12-16 《煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落》 2023-12-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，寒潮带来需求释放，电厂日耗持续攀升，预期随着气温下降港口封航解除库存将快速去化。 本周（12月18日至12月22日）港口动力煤现货价环比下跌5元/吨，报收943元/吨。 供给端，本周山西、黑龙江煤矿产地再次发生重大安全事故，目前煤矿安监保持高压态势，整体供应环节仍处于偏紧状态。此外，近期阶段性封航导致港口库存场地紧张，影响煤炭到港，同时，发运成本倒挂压制了贸易商的发运积极性，导致港口调入量显著下降。本周环渤海四港区日均调入量138.63万吨，环比上周减少37.24万吨，降幅21.18%，低于去年同期水平。 需求端和库存端，寒潮来临，电厂日耗显著攀升，预期随着气温下降港口封航解除库存将快速去化。随着气温急剧下降，下游电厂日耗显著攀升，下游刚性采购需求增加，拉运较为积极，港口库存维持去化。本周环渤海四港日均锚地船舶155艘，环比上周增加4艘，增幅2.75%；日均调出量170.17万吨，环比上周增加26.14万吨，增幅18.15%；环渤海四港区日均库存2901.46万吨，环比上周减少15.04万吨，降幅0.52%，远高于去年（2259万吨）和前年（2218万吨）同期水平。 我们分析认为：随着暖冬结束，寒冬来临，需求端预期或逐步改变。我们看好寒潮带来的需求释放，且判断在寒潮过后，港口调出恢复将导致港口库存快速去化，预期2024年1月降低至2500万吨水平。中长期来看，我们维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供应端产出偏紧预期支撑价格上行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2700元/吨，环比上涨100元/吨。近期产地安全事故频发，安监持续升温，供应端产出偏紧预期支撑价格上行。前期受需求持续超预期影响，焦煤库存维持低位，中长期来看，若需求边际向好，价格有望进一步上行，后期需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/12/232023/4/232023/8/222023/12/21煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格涨跌互现 .................................................................................................................. 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 .................................................................................................................. 6 4. 国际原油价格环比上涨 ...................................................................................................................... 6 5. 环渤海四港区库存环比下降 .............................................................................................................. 7 6. 国内海运费环比上涨 .......................................................................................................................... 8 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图1： 上证综指及煤炭指数表现........................................................................................................... 4 图2： 本周涨跌幅前五公司（%） ....................................................................................................... 4 图3： 本周涨跌幅后五公司（%） ....................................................................................................... 4 图4： 产地动力煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 5 图5： 港口动力煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 5 图6： 动力煤指数价格（元/吨） ......................................................................................................... 6 图7： 国际动力煤价格（美元/吨） ..................................................................................................... 6 图8： 产地炼焦煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 6 图9： 国际炼焦煤价格（美元/吨） ..................................................................................................... 6 图10： 布伦特原油价格（美元/桶） ................................................................................................... 7 图11： 国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） ............................................................................ 7 图12： 环渤海四港区调入量（万吨）................................................................................................. 7 图13： 环渤海四港区调出量（万吨）................................................................................................. 7 图14： 环渤海四港区锚地船舶（艘）................................................................................................. 8 图15： 环渤海四港区煤炭库存（万吨）............................................................................................. 8 图16： 国内主要航线平均海运费（元/吨） ....................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 10 1. 本周行情回顾 上证指数本周（12月18日至12月22日）报收2914.78点，较上周下跌27.78点，跌幅0.94%。成交金额为1.52万亿元，较上周减少0.18万亿元，跌幅10.69%。煤炭板块本周指数报收2798.87，较上周上涨28.15，涨幅1.02%。成交金额为388.72亿元，较上周增加23.19亿元，涨幅6.34%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为华阳股份（+9.68%）、陕西煤业（+5.67%）、兖矿能源（+3.20%），跌幅居前的公司为郑州煤电（-6.77%）、晋控煤业（-5.38%）、辽宁能源（-4.88%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 01 0002 0003 0004 0005 0006 0002014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12上证综指 万煤炭指数9.68%5.67%3.20%3.19%2.56%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%华阳股份陕西煤业兖矿能源中国 华 矿业-2.44%-2.72%-4.88%-5.38%-6.77%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3