煤炭开采行业周报：电厂日耗持续回升，煤焦运行环境保持平稳

证券研究报告：采掘-煤炭行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 801021 电厂日耗持续回升 煤焦运行环境保持平稳  行业表现 煤炭板块上周整体呈现震荡走势，上周五弱势下行，指数收盘于2667.58点，全周下跌1.53%，跑赢沪深300指数0.93个百分点。36家上市公司多数收跌，仅有9家上涨，27家收跌。安泰集团（600408）（15.82）、永泰能源（600157）（10.62%）、安源煤业（600397）（8.24%）、新大洲A（000571）（6.63%）、恒源煤电（600971）（4.79%）涨幅居前。美锦能源（000723）（-8.33%）、蓝焰控股（000968）（-6.32%）、陕西煤业（601225）（-5.47%）跌幅居前。  行业及上市公司动态 2月陕西生产原煤1556万吨 环比降59.29% 同比降40.25% 2月份内蒙古动力煤坑口结算价、电煤购进价均略涨 山西：鼓励发电企业就近与煤企实现煤电一体化  电厂日耗持续回升 煤焦运行环境保持平稳 动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅回升3元/吨，港口煤价延续回升态势。用电需求回升，电厂日耗连续几周保持回升态势，当周重点电厂日均煤耗回升至68.45万吨，环比上涨4.62%。当周库存环比下降2.59%，电厂补库优选长协煤，对散煤接货意愿不强，化工、建材用煤需求上升，海运运费随之上涨。 焦煤焦炭：当周焦炭主要品种价格整体持平，下游部分钢厂限产，对上游焦炭的采购积极性下降，焦炭市场价格相对平稳。但在整体环保政策限制下，焦企也有不同程度限产，供需两限，整体库存和出货相对平稳。由于环保政策限制，部分区域焦企存在延迟结焦现象，开工整体有所回落。 无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，整体表现不振，主要产品价格均呈现回落态势。  投资策略 整体来看，煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。18年我国面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压。同时也凸显了煤炭在贸易摩擦大背景下对我国能源自主保障能力的重要性。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。  风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险 开源证券证券研究报告 煤炭行业周报 行业报告 采掘-煤炭行业（801021） 2019年03月11日 投资评级：中性 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -35.0000-30.0000-25.0000-20.0000-15.0000-10.0000-5.00000.00005.0000煤炭行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目 录 行业表现及最新动态 ..........................................................................................................................................1 行业表现 ................................................................................................................................................................ 1 行业及上市公司动态 ............................................................................................................................................ 2 动力煤：海运运费回升明显 电厂日耗接近70万吨 .........................................................................................4 价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 库存：日耗接近70万吨 库存向常态库存收敛 ................................................................................................. 5 炼焦煤：澳焦煤持续上涨 煤焦运行环境保持平稳 ...........................................................................................6 价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 6 下游：钢材指数止跌 ............................................................................................................................................ 8 库存及开工情况： 煤焦运行相对平稳 限产令开工整体回落 ......................................................................... 9 无烟煤：价格持平 下游产品表现不振 ............................................................................................................ 11 价格追踪 .............................................................................................................................................................. 11 下游：下游产品表现不振 价格整体回落 ......................................................................................................... 11 投资策略 ........................................................................................................................................................... 12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图表目录 图1：煤炭板块与沪深300走势对比 ..................................................................................................................... 1 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比 ........................................................ 1 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势 ................................................................................................................. 2 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅 ......................................................................................................................... 2 图5：环渤海动力煤价格指数 ................................................................ 3 图6：秦皇岛港港口煤价 ......................................................................................................................................... 4 图7：国外动力煤现货价 .................................................................... 4 图8：澳大利亚-青岛海运费 ................................................................................................................................... 4 图9：国内沿海煤炭运价 ......................................................................................................................................... 5