玉米和淀粉周报：悲观情绪稍有改善，华北玉米开始企稳

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美玉米出口受阻，美玉米底部震荡，预计下跌空间有限，等待利多出现。 ◼华北玉米现货稳定，东北玉米仍在下跌。南北方港口库存较低，贸易商仍未开始建库存，深加工库存增加，饲料企业库存略减。市场看空情绪减弱，预计玉米现货下跌空间有限。◼本周淀粉厂开机率维持高位，提货量减少，淀粉库存增加，淀粉现货下跌，副产品仍在下跌，深加工利润下滑。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货仍有下跌空间。临近12月底，今年备货行情偏弱，且盘面贴水现货较小，关注3-5淀粉反套机会。 国际—美玉米担心出口受阻，美玉米底部震荡 ◼美对墨西哥铁路口岸关闭，担心美玉米出口受阻，美玉米继续底部震荡，进口利润较高。截止12月21日，美湾玉米1月船期到岸完税价2215元，广东港口2540元，进口利润325元，巴西1月到港2191元，进口利润349元。 ◼截止12月14日，本周出口中国20.23万吨，美玉米累计出口1014.1万吨，对中国出口142.67万吨，占比14.1%。 国内-深加工库存继续上升，饲料企业库存小幅降低，深加工消耗量处于高位 ◼深加工消耗环比维持高位。据Mysteel农产品统计，2023年51周（12月14日-12月21日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米133.48万吨，较前一周减少1.48万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，最近农户卖粮增多。截止12月20日，96家深加工玉米库存439.7万吨，较上周增加6.62%。 ◼饲料企业玉米库存小幅下滑，主要原因养殖利润亏损，饲料需求下滑，部分企业年前补库不积极。47家规模饲料厂显示，截止12月21日，饲料企业玉米平均库存30.09天，环比减少0.25天，较去年同期下跌14.45%。 国内-北港玉米库存开始回升，南港谷物库存略降 ◼北方港口玉米库存开始回升，南方谷物略降。据根Mysteel玉米调研，12月15日北方四港玉米库存85.4万吨，周环比减少8.7万吨，当周四港下海量12.8万吨，周环比减少9.8万吨。 ◼广东港内贸玉米库存22.3万吨，较上周减少1.5万吨，外贸库存115.4万吨，较上周减少3.4万吨；进口高粱23.8万吨，较上周减少1.6万吨；进口大麦42.1万吨，较上周减少0.9万吨，全部谷物203.6万吨，减少7.4万吨。 淀粉-开机率维持高位，库存上升，淀粉现货下跌，利润下滑 ◼玉米现货下跌，利润尚可，开机率维持高位。本周（12月15日-12月22日）全国玉米加工量68.75万吨，淀粉产量34.51万吨，较上周产量增加0.03万吨。开机率64.29%，较上周增加0.07%。 玉米现货下跌，淀粉现货下跌，副产品价格略跌，盈利下滑。本周吨淀粉黑龙江利润为59元/吨，较上周增加1元，山东利润为-24元/吨，较上周减少60元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会增加。截止12月20日，本周玉米淀粉库存为69.8万吨，较上周增加0.8万吨，降幅0.7%，月增幅10.5%，年同比降幅3.3%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（12.14-12.21）F55果葡糖浆浆开机率39.33%，较上周减少2.2%，麦芽糖浆开机率41.62%，较上周减少4.1%。◼纸厂开机率：本周（12.14-12.21）瓦楞纸开机率63.52%，较上周减少0.26%，箱板纸开机率65.52%，较上周减少1.01%。 策略逻辑 玉米：本周美玉米出口受阻，美玉米窄幅震荡，进口利润也在压缩。美玉米继续底部震荡，但下跌空间有限。华北玉米相对稳定，潍坊基本在2550附近震荡。但东北和港口玉米下跌幅度较大，黑龙江潮粮已经跌破2200元/吨的重要支撑。由于各个环节情绪都比较悲观，玉米现货仍在探底。但饲料企业库存较低，贸易商仍未建库存，南北方港口库存仍较低。但个人认为，华北玉米基本底部，下跌空间有限，东北玉米下跌空间也有限，且东北玉米运输到华北有利润。盘面05玉米跌破2400元/吨后反弹到2400以上，现货看空情绪有所减弱，预计05玉米仍会在2400元/吨震荡，等待东北玉米企稳。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量减少，淀粉库存增加。玉米现货下跌，副产品也偏弱，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润下滑。虽然12月底有一小波年前备货，但今年力度较小，随着淀粉库存的增加，淀粉现货仍有下跌空间。目前盘面贴水较小，盘面淀粉仍会窄幅波动，关注仓单情况，关注3-5淀粉反套机会。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。华北玉米到车辆稳定，玉米现货相对稳定，但东北地区上量增多，玉米现货仍未企稳，东北玉米到华北已经有利润。关注黑龙江2200元/吨能否企稳，目前观望为主，等待东北玉米现货企稳。 2.套利：3-5淀粉反套，入场点-10附近，目标-50以下，止损10。 3.期权：卖出c2403-P-2340并卖出c2403-C-2500(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（12.14-12.21）自繁自养利润-57元/头，较上周增加77元/头，外购仔猪利润-107元/头，较上周增加80元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（12月14日-12月21日）白羽肉鸡养殖利润-1.2元/只，较上周减少0.5元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.89元/斤，养殖利润0.21元/斤，较上周减少0.24元/斤。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。