锌周报：悲观情绪改善 锌价企稳震荡
2024年7月29日 悲观情绪改善锌价企稳震荡 核心观点及策略 上周沪锌主力期价探底回升。宏观面看，美国7月标普全球制造业PMI初值跌至荣枯线下方，一度引发衰退担忧，但随后公布的美国二季度GDP及6月核心PCE均高于预期，凸显经济韧性。国内安排3000亿元左右超长期特别国债资金，刺激政策加码，市场风险偏好改善。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，8月内外加工费分别报1700元/金属吨和-20美元/干吨，进口矿月度报价跌至负值，原料供给矛盾加剧。伴随着锌价及加工费同步下行，冶炼厂亏损扩大，减产预期进一步强化。不过沪伦比价走高，锌锭进口窗口短暂开启，进口货源冲击增强。需求端看，铁塔船舶订单较好，镀锌管订单较差，企业降低开工，同时，北方地区高温、部分地区台风影响生产及和运输；压铸锌合金企业开工环比微增，但消费未有改善，企业成品库存增加；氧化锌企业开工微降，橡胶轮胎及陶瓷级订单偏弱，饲料级订单变化不大，初端企业开工维持淡季表现。不过，企业逢低补库情绪尚可，社会库存持续下滑。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，美国经济衰退担忧有所缓解，同时国内政策加码，市场风险偏好改善。锌矿紧张矛盾强化，且下游逢低补库带动连续去库，利多锌价，但精炼锌进口窗口开启，进口货源流入或削弱去库持续性，利空锌价。短期看，伴随市场情绪修正，锌价有望止跌企稳，关注本周美联储利率会议指引。 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：观望或轻仓低多 风险因素：市场情绪转向，炼厂超预期减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2409合约期价探底回升，最终收至22600元/吨，周度跌幅3.62%。周五夜间窄幅震荡，收至22720元/吨。伦锌不断寻底，最终收至2663美元/吨，跌幅4%。 现货市场：截止至7月25日，上海0#锌主流成交价集中在22680~22875元/吨，对2408合约贴水10-圣水5元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22745-22935元/吨左右，对2408合约报价升水55元/吨，对上海现货升水50元/吨。广东0#锌主流成交于22710~22900元/吨，对2409合约报价在升水10~20元/吨，对上海现货报价升水10元/吨，沪粤价差缩小。天津市场0#锌锭主流成交于22520~22890元/吨，0#锌普通对2408合约报升水10~20元/吨，津市较沪市报平水。总的来看，锌价止跌企稳，下游采购谨慎，市场成交清淡，升贴水变化不大。 库存方面，截止至7月26日，LME锌锭库存242350吨，周度增加2075吨。上期所库存113978吨，周度减少6076吨。截止至7月25日，社会库存为16.91万吨，较周一减少0.86万吨，较前一周周四减少2.28万吨。其中，上海、天津及广东三地库存均录减。仓库到货未见增加，锌价下跌下游补库增多，库存延续降势。 宏观方面，美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。6月核心PCE物价指数月率0.2%（前值：0.10%；市场预期：0.10%）。上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增长0.3%。美国6月成屋销售年化总数环比降5.4%至389万户，为去年12月以来的最低水平，降幅远超市场预期，预期400万户。6月新屋销售环比 意外下降0.6%，折合年率61.7万套，连续第二个月下降，为去年11月以来最低，市场预期增至64万套。 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期为51.7，前值51.6；服务业PMI初值56，创28个月新高，预期55，前值55.3。欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。服务业PMI初值降至51.9，预期为由52.8升至53。 国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 上周沪锌主力期价探底回升。宏观面看，美国7月标普全球制造业PMI初值跌至荣枯线下方，一度引发衰退担忧，但随后公布的美国二季度GDP及6月核心PCE均高于预期，凸显经济韧性。国内安排3000亿元左右超长期特别国债资金，刺激政策加码，市场风险偏好改善。基本面看，8月内外加工费分别报1700元/金属吨和-20美元/干吨，进口矿月度报价跌至负值，原料供给矛盾加剧。伴随着锌价及加工费同步下行，冶炼厂亏损扩大，减产预期进一步强化。不过沪伦比价走高，锌锭进口窗口短暂开启，进口货源冲击增强。需求端看，铁塔船舶订单较好，镀锌管订单较差，企业降低开工，同时，北方地区高温、部分地区台风影响生产及和运输；压铸锌合金企业开工环比微增，但消费未有改善，企业成品库存增加；氧化锌企业开工微降，橡胶轮胎及陶瓷级订单偏弱，饲料级订单变化不大，初端企业开工维持淡季表现。不过，企业逢低补库情绪尚可，社会库存持续下滑。 整体来看，美国经济衰退担忧有所缓解，同时国内政策加码，市场风险偏好改善。锌矿紧张矛盾强化，且下游逢低补库带动连续去库，利多锌价，但精炼锌进口窗口开启，进口货源流入或削弱去库持续性，利空锌价。短期看，伴随市场情绪修正，锌价有望止跌企稳，关注本周美联储利率会议指引。 三、行业要闻 1、SMM:8月内外锌矿加工费分别报1700元/金属吨和20美元/干吨,均值环比减少500元/金属吨和20美元/干吨。 2、Orion仍在等待Okiep的用水许可证获得批准，然后该项目才能完全获得许可，矿山开发才能开始。包括49米铜品位5.05%、9.27米铜品位3.01%和20米铜品位4.99%。Prieska项目目前拥有3100万吨矿产资源，铜品位1.2%，锌品位3.6%，含37万吨铜和110万吨锌。 3、South32：二季度应付铅产量为2.88万吨，环比增16%，同比增长11%；应付锌产量为1.74万吨，环比增22%，同比增3%。 4、海关数据：6月锌矿砂及其精矿进口量为26.95万吨（实物吨），环比增长1.26%，同比减少30.80%。1-6月累计锌精矿进口量为171.51万吨（实物吨），累计同比降低24.71%。6月精炼锌进口量为3.49万吨，环比减少21.35%，同比下降22.94%。SMM了解，陕西多地 受暴雨影响，运输受限，部分镀锌厂调整开工。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
