商社板块综述
免税板块
- 战略合作：众信旅游与中免集团达成战略合作，计划通过联合投资、股权深度合作等方式共同开发境内外旅游零售市场，开拓“旅游+购物”业务新领域。
- 关注标的：重点关注中国中免（601888.SH），看好其免税消费持续修复及新项目增量。同时，建议关注海南发展（002163.SZ）和海汽集团（603069.SH）。
教育板块
- 竞争态势：2024年深圳公务员考试报名人数为13.54万人，平均竞争比高达225.23:1，反映出培训需求的旺盛。
- 增长展望：随着多地2024年省考公告即将发布，预计线下公考培训市场将恢复较快增长。
酒店板块
- 市场表现：元旦假期旅游预订量同比增长4倍，其中机票和酒店预订量分别增长4倍和5倍，表明休闲游市场需求平滑释放。
- 投资策略：建议关注亚朵（ATAT.O）和锦江酒店（600754.SH），考虑加盟商信心、新签约情况、供给变化、商旅恢复以及组织架构调整和激励制度改革等因素。
医美化妆品板块
- 美妆端：11月化妆品销售承压，福瑞达聚焦医药、化妆品两大主业，剥离非主营业务，重视发展质量。无锡晶海上市，氨基酸类产品在化妆品领域应用广泛。
- 医美端：医美市场持续扩容，企业注册数量显著增长，头部化妆品企业进入重组胶原蛋白领域，行业竞争激烈。
人力资源外包板块
- 就业趋势：11月全国城镇调查失业率稳定，企业就业人员周平均工作时间增加，政策稳增长下，就业容量扩大。
- 投资建议：关注北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）等具备竞争优势的企业。
文旅板块
- 国内旅游：国内旅游市场复苏，冰雪游热度不减，预计全年恢复至2019年九成水平。
- 出入境游：积极推出入境旅游促进计划，元旦出境游热度上升。
- 会展：米奥会展成功主办巴西贸易博览会，关注其一带一路、RCEP政策下的境外自办展及海外合作办展机会。
- 体育：中央经济工作会议提出发展体育赛事等消费增长点，力盛体育发布全球赛事计划，关注其IP影响力及变现潜力。
珠宝板块
- 零售市场：11月珠宝零售额同比增长，主要品牌开启订货会，加盟商拿货积极性高。
- 投资建议：关注潮宏基（002345.SZ）、老凤祥（600612.SH）、周大生（002867.SZ）等。
零售板块
- 线下零售：11月社零同比增长10.1%，关注家家悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）等。
- 跨境零售：关注性价比跨境电商的复苏，如安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、致欧科技（301376.SZ）和赛维时代（301381.SZ）。
传媒板块
- 游戏板块：国内市场回暖，商业模式拓展，推动经营效益提升。
- 直播电商：东方甄选调整管理层，预计内部管理优化，推动业务恢复。
- 影视院线与内容营销：关注多模态AI带来的产业升级机遇，以及短剧带来的商业流量需求增长。
风险提示
- 出行复苏面临不确定性。
- 居民消费意愿可能降低。
- 行业竞争加剧。
