证券研究报告·行业跟踪周报·社会服务 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业跟踪周报 一季度预计为公考行业培训旺季，建议关注头部培训机构投资机会 2024年04月14日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《景区行业报告：天生万物以养人，现金牛行业重回增长》 2024-02-22 《春节长假出行高景气，客流、免税销售超预期》 2024-02-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q1为公考培训业务旺季，2024国考面试、省考及事业单位笔试集中发生在Q1。2024年国考于2023年11月26日进行笔试，2024年1月14日公布笔试成绩。面试在2024年1月末至3月以部门为单位进行，通常在面试结束1-3天内公布面试结果。国考面试班的招生开班主要集中在1月国考笔试成绩发布后，大部分考生会在知晓笔试成绩后再报名面试班课程。2024年多省联考笔试时间在今年3月17日，相比于2023年有所提前。2024年事业单位多省联考笔试时间则发生在2024年3月30日。省考及事业单位笔试班在Q1进行课程产品的最后交付。因此我们认为Q1为公考培训行业的业务经营和收入确认的高峰期。 ◼ 2024年4-5月还将有省考和事业单位笔试成绩公布。参与多省联考的部分省份已于4月上旬发布省考成绩，部分暂未发布省考成绩的省份预计会在4月中下旬进行发布，于4月下旬至5月完成省考面试并公布面试结果。2024年事业单位多省联考目前暂未有地区公布笔试成绩，预计最快于4月下旬公布笔试成绩，4-5月进行面试。 ◼ 报名人数增加+录取率走低，公考培训需求旺盛。求职者对于稳定化的体制内工作需求增长背景下，考试竞争愈发激烈，笔面试要求不断提高。在报名人数高增的同时，录取率持续走低，2024年国考录取率仅1.31%。激烈竞争下推动专业化公考培训需求提升，预期未来招录类考试补习需求仍将增长。 ◼ 投资建议：在就业压力增加的大背景下，体制内工作越来越受到应届生的青睐，公考行业考试竞争激烈，带来培训补习的大量需求，目前公考行业头部公司主要以共同做大市场，提高公考参培率为主要目标，未来或一同持续受益于行业需求增长，推荐华图山鼎、粉笔、中公教育。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。 -42%-38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2023/4/142023/8/132023/12/122024/4/11社会服务沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 9 5. 本周行业重点公告 .............................................................................................................................. 9 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图1： 2024届公考时间轴...................................................................................................................... 4 图2： 国考招录人数及招录岗位数....................................................................................................... 4 图3： 2016-2024年国考录取率 ............................................................................................................ 4 图4： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 9 图5： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 9 表1： 行业公司估值表（更新至4月13日）..................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 11 1. 本周行业观点 Q1为公考培训业务旺季，2024国考面试、省考及事业单位笔试集中发生在Q1。2024年国考于2023年11月26日进行笔试，2024年1月14日公布笔试成绩。面试在2024年1月末至3月以部门为单位进行，通常在面试结束1-3天内公布面试结果。国考面试班的招生开班主要集中在1月国考笔试成绩发布后，大部分考生会在知晓笔试成绩后再报名面试班课程。2024年多省联考笔试时间在今年3月17日，相比于2023年有所提前。2024年事业单位多省联考笔试时间则发生在2024年3月30日。省考及事业单位笔试班在Q1进行课程产品的最后交付。因此我们认为Q1为公考培训行业的业务经营和收入确认的高峰期。 2024年4-5月还将有省考和事业单位笔试成绩公布。参与多省联考的部分省份已于4月上旬发布省考成绩，部分暂未发布省考成绩的省份预计会在4月中下旬进行发布，于4月下旬至5月完成省考面试并公布面试结果。2024年事业单位多省联考目前暂未有地区公布笔试成绩，预计最快于4月下旬公布笔试成绩，4-5月进行面试。 图1：2024届公考时间轴 数据来源：国家公务员局官网，东吴证券研究所 报名人数增加+录取率走低，公考培训需求旺盛。求职者对于稳定化的体制内工作需求增长背景下，考试竞争愈发激烈，笔面试要求不断提高。在报名人数高增的同时，录取率持续走低，2024年国考录取率仅1.31%。激烈竞争下推动专业化公考培训需求提升，预期未来招录类考试补习需求仍将增长。 图2：国考招录人数及招录岗位数 图3：2016-2024年国考录取率 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 11 数据来源：中公教育官网，东吴证券研究所 数据来源：中公教育官网，东吴证券研究所 投资建议：在就业压力增加的大背景下，体制内工作越来越受到应届生的青睐，公考行业考试竞争激烈，带来培训补习的大量需求，目前公考行业头部公司主要以共同做大市场，提高公考参培率为主要目标，未来或一同持续受益于行业需求增长，推荐华图山鼎、粉笔、中公教育。 2. 细分行业观点及估值表 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着 2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道 更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向显著。 推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：密尔克卫，汇通达网络，厦门象屿。 【黄金珠宝板块】2024年以来金价持续上涨，带动黄金消费高景气，国内主要黄金珠宝品牌在2023年以来均实现了较好的销售，订货会数据表现亮眼。中长期来看黄金珠宝市场集中度还有提升空间，看好黄金珠宝板块投资机会。 2.091.952.222.782.712.851.452.412.573.123.713.961.291.171.351.671.561.610.971.381.321.671.771.8900.511.522.533.54招录人数（万人）招聘岗位（万个）1.31%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%国考录取率（%） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 6 / 11 推荐：潮宏基、老凤祥，周大生，周大福，中国黄金等。 【免税旅游出行板块】2023年以来国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。赴海南岛跟团游+自由行游客数有望逐月向好。看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注：海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】教培行业目前政策趋于稳定，头部机构基本已经转型，非学科类培训