社会服务行业投资策略周报：Q1公职类考试培训旺季，建议关注板块机会

证券研究报告 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖公募持仓：截至2023/12/31，公募基金重仓持股配置社会服务比例0.92%，环比-0.49pct，较社会服务板块总市值超配0.36pct；公募基金重仓持股配置美容护理比例0.30%，环比-0.08pct，较美容护理板块总市值超配-0.12pct。 ❖免税：海南省七届人大三次会议举行第二次全体会议，海南省人民检察院检察长张毅向大会作工作报告时说，2023年，海南检察机关深化琼粤桂三省区反走私刑事检察协作，全年起诉走私犯罪195人，其中离岛免税“套代购”走私犯罪116人，同比分别上升28.3%和28.9%。 ❖教育：内蒙古、江西披露2024年省考公告，分别招录5977、7504名公务员。各地省考、事业单位招录公告持续发布，公职类岗位招聘需求持续释放。据教育部数据，2024届高校毕业生规模预计1179万人，同比增加21万人，毕业生就业竞争下，报考公职类岗位需求提升，相应考培需求有望释放。Q1为公职类考培业务旺季，含国考面试培训、省考/事业单位联考笔试培训，多地培训班已陆续招生开课，主要公司业绩有望持续增长。 分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com ❖文旅：1月26日，据哈尔滨市文化广电和旅游局消息，2023年度，按常规口径监测，哈尔滨市共接待总游客量1.35亿人次，同比增长145.78%，比2019年增长41.4%。全市实现旅游总收入1692.45亿元，同比增长239.03%，比2019年增长7.4%。 分析师于健SAC证书编号：S0160522060001yujian@ctsec.com ❖酒店：首旅酒店预计2023年实现归母净利润7.7-8.3亿元，扣非归母净利7-7.6亿元，业绩符合预期。华住23Q4 RevPAR修复到2019年的120%，其中10/11/12月分别恢复到2019年的120%/117%/123%，经营韧性持续凸显。多地酒店进入预定高峰期，关注春节期间酒店经营数据表现。 分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com ❖零售：1月24日国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。零售板块国资背景公司较多，建议关注国企投资机会。 相关报告 1.《LVMH集团2023年收入同比+13%，超预期》2024-01-30 2.《省考公告陆续发布，关注考培需求释放》2024-01-27 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 3.《Brunello Cucinelli年收入首超10亿欧元，亚太继续扩张》2024-01-17 内容目录 1商社板块观点...........................................................................................................................................51.1免税.......................................................................................................................................................51.2教育.......................................................................................................................................................51.3酒店.......................................................................................................................................................51.4医美化妆品...........................................................................................................................................51.5人资外服...............................................................................................................................................71.6文旅.......................................................................................................................................................71.7珠宝.......................................................................................................................................................91.8零售.......................................................................................................................................................91.9传媒.....................................................................................................................................................102本周绝对估值变化.................................................................................................................................123商社行业估值概览.................................................................................................................................144附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势.............................................................................174.1免税行业相关标的估值情况.............................................................................................................174.2餐饮行业相关标的估值情况.............................................................................................................184.3酒店行业相关标的估值情况.............................................................................................................194.4医美化妆品行业相关标的估值情况.................................................................................................204.5人资外服行业相关标的估值情况.....................................................................................................214.6文旅行业相关标的估值情况.............................................................................................................224.7珠宝行业相关标的估值情况.............................................................................................................234.8零售行业相关标的估值情况.............................................................................................................244.9传媒行业相关标的估值情况.............................................................................................................254.102023Q4社会服务&美容护理持仓变动...........................................................................................265风险提示.................................................................................................................................................26 图表目录 图1.万得A股PE(TTM)............................................................................................................................12图2.消费者服务(中信)预测PE..................................................................................................................13图3.商贸零售(中信)预测PE......................................................................................................................14 图4.各公司估值情况（2023E）...........................................