社会服务行业投资策略周报：人社部部署落实扩岗补助，关注人力板块机会

证券研究报告 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖免税：海南方面，省委深改委暨自贸港工委会议：以“大会战”姿态推进全岛封关运作准备工作。自贸港建设工作有望提速背景下，海南首价零关税大型飞机通关，货值约7.18亿元，减免税款约1.01亿元，我们认为封关后海南对企业及旅客吸引力有望进一步提升，商旅客群数据提升有望进一步带动离岛免税销售额释放。 ❖体育：亚运会测试赛自5月份进入密集开展期，并于7月份全部结束，当前进入赛事密集筹备阶段。杭州亚运会、亚残运会将分别于9月23日至10月8日、10月22日至28日举行，大部分项目将分阶段、分批次面向公众公开售票。门票预售热度带动体育板块情绪有望提升，建议关注杭州亚运会产业链文旅标的。 ❖酒店：今年暑期为防疫政策优化以来的首个长假，休闲度假需求或得到集中释放。受暑期放假提前和出境游客流慢回流影响，暑期首周进入预定和出行高峰期。截止7/8周度，中国大陆RevPAR、OCC和ADR分别恢复至2019年同期的125%、102%和119%。截止7月9日，途家民宿平台暑期预定量同比2019年翻番。我们认为Q3亲子及学生客流回归或带动入住率修复超预期，同时关注房价修复可持续性。 分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com ❖人力资源：7月6日，国务院组织召开经济形势专家座谈会，指出“要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”。7月11日，人社部召开落实一次性扩岗补助政策电视电话会议，部署延续实施一次性扩岗补助政策。政策发力稳增长背景下，企业投资回升有望带动就业增量，建议关注具备资金、渠道、平台优势的北京人力等。 分析师于健SAC证书编号：S0160522060001yujian@ctsec.com 分析师潘宁河SAC证书编号：S0160521010001pannh@ctsec.com ❖传媒：中文在线在互动易平台表示，公司已与多家大模型厂商在人工智能大模型数据方面达成合作，单家合同金额达到千万元级别。国内大模型持续涌现，模型训练对语料需求持续增加；垂类模型逐渐丰富，具体场景语料需求不断提升；海外社区Reddit拟针对使用其数据API的公司收费，国内中文在线等平台已逐渐开启语料收费模式，语料具备较高变现价值。 分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com ❖AI应用：本周全球AIGC技术&应用取得多项新进展，技术端，中科大联合上海AI Lab发布FreeDrag，无需点跟踪即可实现高质量的拖动编辑，助力AI画图工具实现改进。应用端，西湖心辰正式推出自研的通用“西湖”大模型，主打智商情商俱佳，提供情感陪伴服务，西湖心辰将与汤姆猫加速推进在通用大模型、垂直领域模型及终端软硬件等领域的合作。 相关报告 1.《预制菜新秀日日煮赴美上市，润本股份IPO过会》2023-07-11 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 内容目录 1本周绝对估值变化...................................................................................................................................52商社行业估值概览...................................................................................................................................73附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势.............................................................................103.1餐饮行业相关标的估值情况.............................................................................................................103.2免税行业相关标的估值情况.............................................................................................................113.3酒店行业相关标的估值情况.............................................................................................................123.4医美化妆品行业相关标的估值情况.................................................................................................143.5人资外服行业相关标的估值情况.....................................................................................................153.6传媒行业相关标的估值情况.............................................................................................................173.7文旅行业相关标的估值情况.............................................................................................................183.8珠宝行业相关标的估值情况.............................................................................................................213.9零售行业相关标的估值情况.............................................................................................................234风险提示.................................................................................................................................................25 图表目录 图1.万得A股PE(TTM)..............................................................................................................................5图2.消费者服务(中信)预测PE....................................................................................................................6图3.商贸零售(中信)预测PE........................................................................................................................7图4.各公司估值情况（2023E）..................................................................................................................8图5.各公司估值情况（2024E）..................................................................................................................9图6.餐饮行业估值情况（2023E）............................................................................................................10图7.餐饮估值（2023E）............................................................................................................................11图8.餐饮估值（2024E）............................................................................................................................11图9.海底捞估值变化趋势...........................................................................................................................11图10.九毛九估值变化趋势.........................................................................................................................11图11.免税行业估值情况（2023E）..........................................................................................................12图12.免税估值（2023E）..........................................................................................................................12图13.免税估值（2024E）..........................................................................................................................12图14.中国中免估值变化趋势.....................................................................................................................12 图15.王府井估值变化趋势.........................................................................................................................12图16.酒店行