社会服务行业投资策略周报：4月会展旺季已至，关注出行受益标的

社会服务 /行业投资策略周报 /2023.04.02 请阅读最后一页的重要声明！ 4月会展旺季已至，关注出行受益标的 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《海南国际航班开始修复，中免天府机场店开业》 2023-03-29 核心观点 ❖ 免税：2023年前三月，海南机场进港客流恢复良好，基本恢复至2019年同期水平，离岛免税需求端维持旺盛。我们预计随后续精品货物补足，离岛免税销售额有望环比改善，带动板块估值。4月1日起，即购即提政策落地，限制品类内单价2万元以内商品可现场提货，购物便捷化同样有望带动销售额提升。推荐中国中免（6011888.SH）、海汽集团（603069.SH）、海南发展（002163.SZ）。 ❖ 餐饮：随气温逐渐转暖，出行意愿修复叠加餐饮旺季来临，我们预计各餐饮单店表现有望环比改善，带动板块景气度。推荐：九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK），建议关注奈雪的茶（2150.HK）。 ❖ 酒店：MICE需求带动RevPAR持续改善，截止3/25周度，全国整体RevPAR环比+1.37%，OCC环比+2.5pct至68.6%，ADR环比-2.35%。四月份迎来会展旺季，对行业修复形成强支撑，下半年暑期、9-11月商旅旺季等预计带动RevPAR持续向上。Q1新签约数量已有明显边际改善，下半年开店集中释放带动业绩增长。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。 ❖ 人力资源：BOSS直聘2022年实现收入45.11亿元，同比+5.9%；实现净利润1.07亿元，同比扭亏，疫情影响下公司线上招聘业务仍稳健提升，2023年用工复苏叠加公司算法提升下业绩有望高增。预计国内Q2-Q3用工需求快速释放，大制造、大健康、零售领域灵活用工、业务外包需求高增。建议关注具备资金、渠道、平台优势的北京城乡（600861.SH）、科锐国际（300622.SZ）。 ❖ 医美化妆品：复锐医疗公布并购飞顿方案，以2.7-3.075亿元的对价，获取飞顿60%的业务和产业资源，实现对国内渠道的绝对控制。建议关注光电龙头复锐医疗科技（1696.HK），光电医美产品线完备的普门科技（688389.SH）。 ❖ 跨境出口链：1）本周AI+跨境电商板块有所回调，预计主要系市场观点出现短期分歧；展望后市，我们认为随着ChatGPT应用深层影响逻辑逐渐理顺，叠加业绩修复，跨境电商板块有望迎来戴维斯双击。2）板块逻辑演绎进入第二阶段，伴随AI大模型的进化，当前ChatGPT的电商应用已从“降本增效”逻辑演绎至“新流量分发入口”的渠道变革逻辑。3）首推积极拥抱变化的“跨境电商AI三剑客”：吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ）。 ❖ 传媒：AI+传媒持续催化，1）游戏行业受益明显。微软GDC中国行分享了游戏行业与AI的结合，AI在游戏行业的应用有望推动游戏的玩法、游戏交互体验、游戏画面生成有望得到优化，同时推动游戏制作和运营降本增效。游戏板块建议关注三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）。2）下游应用看，拥有一定用户规模的应用，在结合AIGC后有望凭借增值付费等变现手段提升盈利能力；AIGC带来的生产效率的提升，有望推动IP储备丰富的平台、企业加快IP实现商业化，关注中文在线（300364.SZ）等企业。3）海外ChatGPT产业链标的有望持续受益。ChatGPT行情演绎进入寻找商业模式落地阶段，搜索或为第一枪。相关标的蓝色光标（300058.SZ），公司与微软广告达成战略合作，已成为中国区官方代理商。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.31） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603069 海汽集团 83.11 26.30 -0.23 0.14 0.22 -63.22 187.86 119.55 买入 300896 爱美客 1,208.91 558.75 5.84 (2022A) 8.88 (2023E) 12.75 (2024E) 95.68 (2022A) 62.92 (2023E) 43.82 (2024E) 增持 300144 宋城演艺 425.41 16.27 0.12 0.00 0.45 118.84 3,975.79 36.16 增持 600754 锦江酒店 673.16 62.91 0.10 0.11 1.71 606.63 571.91 36.79 买入 300662 科锐国际 87.50 44.45 1.35 1.48 2.04 45.97 30.03 21.79 增持 300592 华凯易佰 70.94 24.53 -0.43 0.70 1.10 -43.64 35.04 22.30 增持 002291 遥望科技 138.15 15.16 -0.90 0.70 1.00 -22.18 21.66 15.16 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 注：宋城演艺2022年预测EPS为0.0041，因保留小数位原因，表格中其EPS显示为0.00 -18%-12%-7%-2%3%9%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 13 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 14 3.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 15 3.6 游戏&广告&直播电商行业相关标的估值情况 .............................................................................. 16 3.7 培育钻石行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 18 3.8 文旅行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 19 3.9 珠宝行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 20 3.10 数字藏品相关标的估值情况 ......................................................................................................... 22 3.11 零售行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 23 3.12 纺服行业相关标的估值情况 ......................................................................................................... 25 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 26 图1. 万得A股PE(TTM) .............................................................................................................................. 5 图2. 消费者服务(中信)预测PE .................................................................................................................... 6 图3. 商贸零售(中信)预测PE ............................................................................................................