能源化工期权日报
期权研究 2023年12月22日星期五 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至2023年12月15日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为44.65万吨，较上期减少1.63万吨，降幅3.52%。区区内库存为15.48万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.72%。青岛社会库存60.13（-1.52）万吨。上期所天然橡胶库存180121（10621）吨，仓单145570（14000）吨。20号胶库存117251（9395）吨，仓单108763（11693）吨。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 甲醇：库存方面，港口库存总量报95.10万吨，环比+7.66万吨。企业库存环比-0.58万吨，报44.35万吨。企业订单待发25.26万吨，环比增0.19万吨。 PVC：PVC开工有所回落，后续检修偏少，预计开工仍将维持较高，目前企业亏损，西北限气及天气原因影响电石发运，导致部分外采装置负荷有所下降。厂库去库，主要是增加下游交付量及部分出口，社库及仓单仍然同比高位。 苯乙烯：苯乙烯港口小幅去库，自身负荷偏低，预计近月累库幅度偏小。下游负荷小幅好转。近月仍然偏弱，盘面下跌，基差走弱。 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 橡胶经过前两周以来的持续空头大幅下跌，前一周超跌反弹回暖上升，上周延续短期偏多上涨，形成空头趋势方向下盘整震荡回暖的市场行情，涨幅0.44%报收于13825；期权隐含波动率报收于20.99%（-0.60%），持仓量PCR偏低位置窄幅盘整报收于0.59。 期权分析：标的行情，沪胶主要表现为空头趋势压力线下弱势震荡后反弹回升的行情走势；期权角度，持仓量PCR维持在较低水平；波动上，橡胶期权隐含波动率中位数偏上。 策略建议：构建偏中性的卖出宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13500@10，S_RU2405P13750@10和S_RU2405C14250@10，S_RU2405C14000@10。 （2）甲醇期权 甲醇维持近两周以来弱势偏空头震荡下行，本周以来逐渐反弹回暖上升，延续前期区间大幅震荡的市场行情走势，涨幅1.26%报收于2490，期权隐含波动率报收于19.34%（-0.24%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.98。 期权分析：标的行情，甲醇表现为短期偏多头大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整较低位置水平；波动上，甲醇期权隐含波动率小幅波动历史偏中位水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持 仓，使得持仓保持中性，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2402期权，S_MA2402P2475@10，S_MA2402P2500@10和S_MA2402C2500@10，S_MA2402C2550@10。（3）PTA期权 PTA经过一周多以来空头压力线下低位弱势盘整震荡，上周以来加速下跌破位下行，而后超跌反弹连续报收大阳线，本周以来加速上涨，形成“V”型反转行情走势形态，涨幅0.34%报收于5846，期权隐含波动率报收于18.63%（+1.19%），持仓量PCR维持较低位置报收于0.75。 期权分析：标的行情，PTA表现为延续空头压力下超跌反弹回升的市场走势形态；期权角度，持仓量PCR维持偏低水平；波动上，PTA期权隐含波动率维持至历史中位数水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益 平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2402期权，S_TA2402P5800@10，S_TA2402P5700@10和S_TA2402C5900@10，S_TA2402C6000@10。（4）塑料期权 塑料前一周超跌反弹回暖上升，上周以来延续短期偏多的市场行情走势形态，涨幅0.09%报收于8217；期权隐含波动率报收于13.81%（+0.19%），持仓量PCR小幅盘整报收于0.87。 期权分析：标的行情，塑料维持一周多以来震荡上行的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR持续下降至较低位 置；波动上，塑料期权隐含波动率历史较低位置水平。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突 破损益平衡点，则平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8100@10，S_L2405-P-8200@10和S_L2405-C-8400@10，S_L2405-C-8300@10。（5）PVC期权 PVC经过前期持续空头下行，上周以来“V”型反转后连续回升，而后维持一周多的小幅区间震荡，形成空头压力线下区间盘整的市场行情走势形态，涨幅0.43%报收于6103；期权隐含波动率报收于18.17%（+0.42%），持仓量PCR小幅上涨报收于0.77。 期权分析：标的行情，PVC空头压力线下弱势震荡回升的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR较低位置；波动上，PVC期权隐含波动率中位数水平。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨突 破损益平衡点，则平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-6100@10，S_V2405-P-6000@10和S_V2405-C-6300@10，S_V2405-C-6200@10。
