年报 | 2024年新湖黑色(钢材)年报

观点 2023年国内粗钢产量主要是受利润以及需求的影响，行政化去产量对粗钢产量影响有限。根据需求情况不同，国内钢厂调整铁水流向不同的品种钢，建材产量同比下降，板材因为需求好，产量同比增加。预计2024年国内粗钢产量仍以利润和需求影响为主，2024年国内粗钢产量同比2023年小幅回落。行政化去产量对粗钢产量影响不大，建材产量继续下降，板材产量维持高位。不过粗钢平控或者压减政策的预期炒作会阶段性影响成材价格。 需求方面，2023年国内粗钢需求结构发生变化，制造业用钢以及直接出口需求向好，建筑类行业用钢需求偏弱。地产新开工以及销售面积继续探底，基建增速放缓。制造业中，汽车家电以及船舶行业的用钢需求大幅回升，工程机械产销负增长。预计2024年国内粗钢需求继续延续2023年的格局，制造业和出口需求向好，建筑类行业用钢需求偏弱。地产新开工面积继续下降，销售面积难言见底。基建增速继续放缓。制造业用钢需求同比增长，不过增速会有所下降。汽车家电以及船舶的用钢需求增速放缓，工程机械产销继续维持负增长。国内钢材直接出口将继续高位，出口需求仍将是钢材需求主要亮点。预计2024年国内粗钢总需求同比2023年小幅下降。 整体上看，2024年国内粗钢供需双弱，钢材价格价格波动加剧，重心小幅下移。钢厂的利润仍以低利润甚至亏损为主，高利润情况难以持续。 一、需求分析 2022年底国内放开疫情管控，国内经济在2023年1季度开始快速复苏。2023年1季度前期积压的需求释放，国内经济大幅好转。不过进入2季度国内经济复苏乏力。为缓解经济复苏乏力，7月份以来国内不断出台各种稳增长、稳定地产行业信心等托底政策。由于2022年受疫情影响，国内粗钢需求基数偏低，预计2023年国内粗钢需求较2022年有所增长。 1、房地产行业 2021年下半年，国内对房地产行业进行调控，国内地产销售疲软，恒大等房地产企业陆续出现风险。受资金紧张以及保交楼的影响，国内地产企业拿地意愿逐步下降，地产行业用钢需求下降。2023年1季度，国内疫情防控放开，经济复苏预期增强，前期积压的房地产需求得到释放，国内新房以及二手房的成交数据大幅好转。不过新房以及二手房成交好转的势头并未持续太长时间。进入2季度，由于国内经济复苏乏力，房地产前期积压的需求释放完毕，地产需求后劲不足，房地产销售数据逐步走弱，地产行业再次进入增长乏力阶段。2023年3季度国内不断出台刺激地产销售的利好政策，防范地产行业风险加大。特别是2023年7月份以来，国内不断下调房地产贷款利率、降低首付比例、执行认房不认贷以及放松限购等政策。不过从政策的效果来看，国内出台的房地产刺激政策效果收效甚微，房地产销售以及房地产企业拿地情况仍处于不断寻底的过程中。为了稳定地产行业预期，2023年下半年国内央行以及各大部委不断出台利好政策，加大对保障房建设、城中村改造以及平急两用基建项目等三大项 目的支持力度。同时央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。国内相关部门召开金融机构座谈会，加大对房地产三大项目以及房地产信贷的支持，或将缓解短期地产企业资金紧张的情况。 土地购置方面，由于国内地产企业风险事件不断，国内地产企业资金紧张，地产企业以保交楼为主，国内地产企业拿地意愿不足，导致国有土地使用权出让金数据持续维持负增长。2023年1-10月国内国有土地使用权出让金累计同比下降20.5%。10月当月国有土地使用权出让金同比下降25.42%。国内国有土地使用权出让金全年维持负增长。 从数据上看，2023年10月当月国内房地产新开面积以及销售面积同比下降21.23%、20.34%，降幅环比9月扩大。2023年1-10月国内房地产新开工面积以及销售面积同比下降23.2%、7.8%。国内出台的刺激地产销售复苏的政策效果并不明显，地产的销售数据仍在不断寻底中。2023年1-10月国内房地产施工面积以及开发投资完成额累计同比下降7.3%以及9.3%，累计同比降幅均不断扩大。预计2023年全年国内房地产行业用钢需求量同比将下降9%左右。 从地产数据上看，国内地产行业仍旧处于寻底过程中。2023年以来国内出台的稳地产销售以及防范地产行业风险再次加大的政策效果并不明显。预计后续国内仍将不断出台刺激地产行业的政策，直至地产行业企稳复苏。 2、基建 2022年底国内放开疫情管控，导致国内四季度基建施工受到影响，部分基建项目施工延期至2023年，从而2023年1季度前期积压的国内基建施工集中释放，1季度国内基建增速同比维持在10%以上。2季度开始由于国内经济复苏乏力以及政府资金紧张，导致基建的资金紧张。受到2022年国内基建高基数以及资金紧张的影响，2023年2季度开始国内基建的同比增速逐步放缓。从数据上看，2023年1-10月国内基建投资完成额累计同比增加8.27%，10月国内基建投资完成额当月同比增加5.57%。国内基建增速逐步放缓。 从项目的开工情况来看，根据Mysteel统计，2023年1-10月国内新开工项目总投资额达到44.3万亿，累计同比下降7.67%。从国内三家主要建筑类上市公司新签合同额的数据来看，2023年1-10月国内三家建筑类上市公司新签基建合同额为11649.55亿元，累计同比增加4.98%，10月基建新签合同额1106.03亿元，当月同比增加4.52%。国内建筑类上市公司新签基建合同额增速放缓。从全国新开工项目来看，2023年国内基建新开工项目同比去年有所下降。因此，预计2023年国内基建的增速将继续放缓，全年基建用钢量将同比增速将放缓至8%左右。 资金方面，2023年10月24日国内通过1万亿特别国债，其中5000亿元在今年四季度投放，5000亿元结转到2024年。国内1万亿特别国债主要是投向防灾减灾、水利工程等基建项目。根据预估，1万亿特别国债有望拉动1000万吨的钢材需求量。 专项债方面，2023年1-10月国内新增专项债3.68万亿，2023年新增专项债全年基本发行完毕。从专项债发行的情况来看，2023年1-10月地方政府债券发行额中专项债券的额度达到53969亿元，其中新增专项债36782亿元，再融资专项债17187亿元，再融资专项债占专项债的比例达到31.85%。从地方政府发行的专项债情况来看，2023年国内再融资专项债的比例不断回升，31.85%的债券用于借新还旧。这个比例创2022年以来新高。 整体资金情况来看，国内发行1万亿特别国债能够缓解部分基建项目资金紧张的情况。从专项债发行的情况来看，后续再融资专项债的比例将继续回升。 3、制造业 2023年，国内钢材需求发生结构性变化，制造业用钢需求超过建筑业用钢需求。从2023年1-10月的制造业用钢情况来看，汽车、家电、船舶等行业的用钢需求同比大幅回升，工程机械行业用钢量同比下降。 汽车方面，2023年国内汽车市场表现亮眼，国内汽车产销数据同比维持较高增速，特别是汽车出口是拉动国内汽车产销数据增长的主要因素。从数据上看，2023年1-10月国内汽车产量2401.6万辆，累计同比增加8%，10月当月汽车产量289.1万辆，当月同比增加11.2%。汽车销量上，2023年1-10月国内汽车销量达到2396.7万辆，累计同比增加9.1%，10月当月国内汽车销量为285.3万辆，当月同比增加13.8%。销售分开来看，2023年国内汽车出口量大幅回升，内销量的增速表现一般。2023年1-10月国内汽车出口392.2万辆，累计同比增加59.7%，10月当月汽车出口48.8万量，当月同比增加44.2%；内销方面，2023年1-10月国内汽车内销同比增加2.69%，10月当月同比增加9.09%。从汽车的销量数据来看，2023年国内汽车销量主要是靠出口拉动，汽车出口增速大幅增加，消化国内汽车产量。 家电方面，2023年国内家电产销数据表现向好。从数据上看，2023年1-10月国内空调洗衣机冰箱等三大家电的总产量28209.83万台，累计同比增加14.69%；三大家电的销售累计量为28438.06万台，累计同比增加13.87%。出口方面，根据产业在线的数据统计，2023年1-10月国内空调冰箱洗衣机等三大家电的出口量累计同比增加16.48%。从数据上看，国内家电的产销数据同比增速均表现向好。2023年是国内疫情管控放开的第一年，上半年国内地产销售数据表现向好，同时国内保交楼持续进行，地产竣工数据回升，导致国内上半年家电的内销量同比去年大幅回升。下半年特别是进入三季度之后，国内家电销售进入季节性淡季，但国内家电的出口延续上半年的高位，下半年家电的出口支撑家电的销售。整体上看，2023年国内家电受到地产积压需求释放、保交楼竣工以及出口的影响，家电产销数据有望维持高位。 船舶方面，2023年国内船舶订单情况表现向好。2023年1-10月国内新接船舶订单累计同比增加63.3%，手持船舶订单量累计同比增加28.1%。2023年年初以来，国内船舶订单情况大幅好转，新接以及手持船舶订单均出现大幅回升。船舶订单大幅回升，对国内板材需求有很大支撑。预计2023年全年国内船舶的用钢需求将维持高位。 工程机械方面，受到国内地产以及基建施工影响，2023年国内工程机械的需求以及产量均出现下降。同时由于去年国内挖掘机出口高基数，国内挖掘机的出口也出现大幅下降。从数据上看，2023年1-10月国内挖掘机产量累计同比下降24.6%，挖掘机销量累计同比下降26%。2023年1-10月国内挖掘机出口量累计同比下降1.04%，挖掘机出口量在10月首次转负。预计2023年全年国内挖掘机的产销同比将继续维持大幅下降。 4、出口 2023年国内钢材出口是钢材需求的另一大亮点。国内钢材出口同比大幅回升，有助于消化国内钢材过剩产能，对冲房地产用钢需求下滑的风险。从海关总署公布的数据方面来看，2023年1-10月国内钢材累计出口7473万吨，累计同比增加32.59%。2023年1-10月国内钢材出口需求同比增加1837万吨。从全年情况看，预估2023年全年钢材出口将维持强势，同比增加2200万吨。 分品种来看，国内钢材出口以板材为主，其次是棒线材。从各品种的出口占比来看，2023年1-10月国内钢材出口板材占比65.71%，棒线材占比12.22%，管材占比11.63%，角型材占比5.11%，铁道用材占比0.59%。其中，国内热卷出口占比22.36%。 5、2024年需求展望 2024年国内钢材需求将继续维持制造业强于建筑业的态势。 地产方面，2024年国内地产行业支持转向保障房建设、城中村改造以及平急两用基建项目，国内政策资金将支持房地产三大工程。这会拉动一部分地产行业用钢需求。尽管国内出台各种稳定地产销售的政策，但地产销售难言乐观。国内地产企业风险仍在，地产企业拿地的意愿仍不足。国内支持地产行业三大工程仍难以对冲地产用钢需求下降，地产新开工以及销售面积仍将寻底。预计2024年国内房屋销售仍维持负增长，地产新开工以及施工面积继续负增长。地产用钢需求将维持-5%。 基建方面，2024年国内基建增速将放缓。国内特别国债发行有助于增加基建钢材需求，国内地方政府化债继续进行，会引起地方政府发债受到限制。中央加杠杆仅局部缓解基建行业的资金紧张情况，基建行业资金紧张的情况将延续。预计2024年国内基建增速将维持3%增速。制造业方面，国内制造业需求仍将好于建筑业，但制造业同比增速将放缓。汽车家电出口增速将逐步放缓，汽车家电的内销量将出现负增长。预计汽 车的用钢需求将同比增长3%。家电的用钢需求将同比增长2%。工程机械受到建筑业不景气的影响，工程机械用钢量继续维持-5%。船舶用钢情况继续向好，预计维持10%增速。 出口方面，2024年国内出口将继续维持向好态势，预计2024年出口有望达到1亿吨的出口量，全年出口同比增加10%，增速放缓。整体上看，2024年国内粗钢整体需求将出现微降，同比下降0.3%。 二、供应分析 2023年1-10月国内粗钢累计产量8746