晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 11月下旬开始，褪去降雪天气的扰动，玉米价格迎来了顺畅的下跌行情，玉米价格下跌主要的原因在于新季玉米丰产和进口玉米集中到货的双重供应端压力，首先是新季玉米丰产，今年玉米同比增产幅度市场预估约2000-4000万吨，季节性上量阶段，供应压力较大，因贸易环节入市收购意愿偏低配合价格低位农户惜售，东北售粮进度较预期明显偏慢，供应压力后置进一步压制玉米价格；进口玉米方面，今年是我国第一年大量进口巴西玉米，进口巴西玉米到港时间集中在今年四季度和明年一季度，正好和我国新季玉米上市阶段重合，而进口玉米是替代品中价格最低的一类，广东港谷物库存中，进口玉米库存为内贸玉米库存的5倍，海关数据显示11月份我国进口玉米359万吨，创单月最大进口数量，同比增长384.2%，进口玉米大量到货，比价优势下对内贸玉米需求市场挤占明显，进口大麦折算后价格亦低于内贸玉米，因而东北贸易环节玉米走货困难，新季玉米上市以来北港玉米库存仍延续下降势头，为近年来同期最低水平，贸易环节心态谨慎不愿入市收购是库存低位的主要原因，但仅有的少量持粮贸易商依旧难以走货，导致市场悲观情绪蔓延，玉米价格在12月中旬开始加速下跌。 外盘方面： 美玉米近期走势亦不乐观，美玉米亦处于季节性上量阶段，同时巴西玉米大量供应，挤占美玉米出口需求，但随着美玉米走低，比价优势已追赶上巴西玉米，低价下对华出口再次启动提振美玉米出口需求预期，但根据最近几周数据显示，对华出口周比有所下调，美玉米出口向好预期对盘面的支撑亦有减弱。巴西国家气象研究所表示，巴西主要农业区将迎来降雨，从19日起降雨开始增强，亦压制美玉米走势。 连盘方面 近期玉米全合约加速下探，现货端悲观情绪蔓延，目前玉米市场痛点在于内贸玉米南下走货困难，仅当地深加工企业消费支撑为主，进口谷物低价且集中到货，供应端充足对内贸玉米挤占明显，而进口集中到货恐延续到明年一季度，玉米价格走弱预期仍在，但伴随盘面价格跌破2021年低点，资金方对玉米品种的关注度明显增加，市场抄底意愿出现，预计有助于盘面筑底，后续关注可能的利多因素，其一来自于政策，或是轮入收购或是增储等相关传闻，其二玉米库存低位，市场心态若有转变，建库等需求对价格或有明显支撑，关注年前下游市场建库阶段对内贸玉米的采购意愿，其三玉米价格大幅下跌，比价优势亦在增加，关注内贸玉米下跌后对其他替代品的反替代需求变化。策略方面，短期市场悲观情绪释放阶段，03合约空单仍可继续持有，但因市场抄底意愿在增加，关注右侧止盈机会。05合约为卖压和抄底多空焦灼的合约，节奏把握难度较大，暂不建议参与，可关注市场悲观预期下，07合约及远月合约的逢低布局多单机会。套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。