玻璃纯碱产业周报：供需边际走弱，价格上冲驱动减弱

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格下跌，现货价格偏弱，玻璃期货主力合约收于1815（-136），华北地区现货1860（-10）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约收于2207（-125）。河北沙河地区现货持稳，报2900（0）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：01-05价差反弹。 Ø轻重价差：持稳，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。供给持稳，本周纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环比下跌0.05万吨。个别企业设备原因短停，产量及开工下降。纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68个百分点。个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润197元/吨，环比上涨18元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润237元/吨，环比下降6元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541元/吨，环比上涨73元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：11月底深加工企业订单天数20.6天，较11月中旬-1.1天，环比-5.07%。 Ø地产中后端竣工数据较好：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 Ø短期库存去库：样本企业总库存3167.2万重箱，环比下滑120.7万重箱，环比-3.67%，同比-54.1%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 3、纯碱供给分析 Ø供给持稳，供给持稳，本周纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环比下跌0.05万吨。个别企业设备原因短停，产量及开工下降。纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68个百分点。个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润1090.34元/吨，较上周-16.51元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比-2.00元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，下游补库基本结束，库存去化放缓。周内浮法日熔量17.16万吨，光伏日熔量9.65万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为68.28万吨，环比上涨1.07%；纯碱整体出货率为103.96%，环比+1.92个百分点。厂家总库存34.10万吨，环比-2.60万吨，跌幅7.08%。 4、供需总结 Ø本周大宗商品整体回落反弹，玻璃纯碱主力期价调整向下。 Ø玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格有支撑。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 Ø纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，库存去库放缓，现货价格开始明显松动，近月续涨压力较大，而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变，要注意短期资金行为对价格的较大影响。 l策略推荐：玻璃期现正套，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎