玻璃纯碱产业周报：供给有所恢复，价格上冲驱动减弱

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格偏强，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1732（+14），华北地区现货1870元/吨（-10）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格延续向上，期货主力合约收于2323（+213）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2550（+200）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：走扩，01-05价差涨至500。 Ø轻重价差：走强，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与16日持平，开工率82.79%，比16日+0.71%；产能利用率为83.68%，比16日-0.31%。本周点火生产线3条，开工率提升，而日产量暂无增长，供应量与上周持平。前期点火产线出玻璃时间或将延后到下周，另外月底前后2条搬迁产线存在放水预期，所以日产量或将先增后降。整体供应量延续震荡增长趋势。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润302元/吨，环比下降46元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润319元/吨，环比下降61元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润547元/吨，环比下降64元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。 Ø地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 Ø短期库存变动不大：样本企业总库存3899.1万重箱，环比下滑157.6万重箱，环比-3.89%。 3、纯碱供给分析 Ø供给恢复，本周纯碱产量69.15万吨，环比+3.32万吨，涨幅4.91%。轻质碱产量29.93万吨，环比+0.65万吨。重质碱产量39.23万吨，环比+2.59万吨。有些企业开工提升，暂无新增检修。纯碱整体开工率89.03%，上周84.68%，环比+4.35个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。下周纯碱产量或突破70万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润672.54元/吨，较上周+160.25元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211.00元/吨。图表12：周产量图表13：产能利用率 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，下游补库，库存去化。周内浮法日熔量17.24万吨，环比持平，光伏日熔量9.66万吨。本周企业出货量为72.86万吨，环比下跌2.87%。厂家总库存40.59万吨，环比-3.71万吨，跌幅8.37%。下游持续补库，但库存去化放缓。 4、供需总结 Ø本周大宗商品震荡，玻璃纯碱主力期价受资金推动继续向上。 Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，现货明显弱于期货，强预期带动远月相对偏强。 Ø本周供给恢复，价格冲高回落，其弹性较大，受资金关注度较高，但交易所对部分合约限仓，抑制过度投机，近月波动或减弱。 Ø纯碱供给部分减量逐步恢复，需求稳定，库存短期去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 l策略推荐：玻璃偏空操作，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎