2023年12月白电数据月报：出货稳健，零售降价信号已现

2023.12.18 股票研究 出货稳健，零售降价信号已现 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 蔡雯娟(分析师) 谢丛睿(分析师) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38038437 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co xiecongrui@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880523090004 S0880523090006 行——2023年12月白电数据月报 业更 新 本报告导读： 产业在线发布2023年11月空调产销数据，内销转正，出口端，白电仍处于较好的复苏态势中；零售端增长的同时价格压力已现。 摘要： 家用空调：1）出货端：11月内销由负转正，出口持续向好。根据产业在线数据，23年11月家空销售1067万台，同比+9.9%，其中内销出货523万台，同比+3.5%，出口544万台，同比+16.8%。2）企业 层面：内销市场，11月美的、格力、海尔、海信出货量市占率分别同 比-0.8pct、-0.3pct、0pct、+0.6pct。行业整体下滑过程中，格力份额下滑凸显其他品牌份额提升，海尔、海信等规模基数较低，更为积极 的二线品牌依旧实现正增长。3）后续排产：11月实际生产好于排产证计划，12月排产内销排产上升。23年11月，行业实际生产1073万券台，同比-2.6%，略好于排产预期增速（-3.6%）。12月空调内销预期研持续增长，其中内销排产同比去年实绩+4.4%，出口+13.5%。4）零售究端：单11月表现看，空调线上/线下零售量分别同比+5.6%/+21.0%，报价格方面已现压力，11月行业线上均价3063元，同环比分别-3.5%/-告3.2%；线下均价4511元，同比+0.4%，均价同比涨幅进一步收窄。 中央空调：10月中央空调内外销保持平稳。2023年10月，中央空调 行业整体销额106.0亿元，同比+4.69%。其中，内销90.9亿元，同比 +2.82%；出口15.1亿元，同比+17.53%。龙头份额皆有提升：美的自 2022年开始强化空调产品结构升级，加大家用中央空调投入，龙头地位稳固；海尔以卡萨帝品牌切入前装渠道，海信日立作为央空多联机龙头品牌都呈现平稳态势。 冰箱&洗衣机：10月外销复苏明显。根据产业在线数据，10月冰箱 内销412万台，同比+7.3%，出口370万台，同比+69.4%；10月洗衣 机内销441万台，同比+10.4%；出口351万台，同比+45.2%。 投资建议：个股方面，重点推荐出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23年9.7X）、内销空调结构升级顺利，出口逐步企稳的美的集团（23年10.3X）、高端化 多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23年11.5X）、估值底部的格力电器（23年7.1X）。 风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动 相关报告 家用电器业《京沪发布地产政策，11月社零同比涨幅扩大》 2023.12.18 家用电器业《线上清洁电器延续增长，铜铝价格环比上升》 2023.12.15 家用电器业《11月家电出口同比涨幅扩大，面板价格环比下降》 2023.12.11 家用电器业《线上燃气灶和洗地机表现较好，铜铝价格环比下降》 2023.12.08 家用电器业《家空内销排产延续增长，投影需求相对稳定》 2023.12.04 行业更新 目录 1.行业综述3 2.家用空调4 2.1.出货端：11月内销由负转正，出口持续向好4 2.1.1.销售情况：11月内销由负转正，出口持续向好4 2.1.2.生产情况：11月实际生产好于排产计划，12月内销排产上升5 2.2.零售端：11月稳健量增，但降价趋势已现6 3.中央空调7 3.1.10月中央空调表现基本平稳7 3.2.10月龙头央空份额进一步提升7 4.冰箱8 4.1.出货端：10月内销稳增，外销保持高增长复苏8 4.2.零售端：11月零售线上表现平稳，线下提升明显8 5.洗衣机10 5.1.出货端：10月出口延续向好态势10 5.2.零售端：11月线上零售平稳，线下零售改善10 6.投资建议11 7.风险提示11