社会服务行业周报：银发出游热，关注跨年配置机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块本周表现：本周（2023.12.11-12.17）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为-1.09%/-1.70%/-2.31%；本周涨幅前五为岭南控股（+22.40%）/国旅联合（+13.54%）/曲江文旅（+8.49%）/凯撒旅业（+5.37%）/号百控股（+5.20%），跌幅前五分别为海伦司（-4.55%）/中国中免（-4.99%）/科锐国际（-6.00%）/奈雪的茶（-6.06%） /大连圣亚（-8.00%），机构持仓少的小盘股本周涨幅靠前。 ⚫ 免税：本周（23.12.09-23.12.15)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+8.06%，恢复到22年12月日均吞吐量180.34%，19年12月日均吞吐量105.33%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+2.07%，恢复到22年12月日均吞吐量151.75%，19年12月日均吞吐量95.36%。折扣方面各免折扣较上周保持稳定。当下消费者购买力仍在缓慢恢复，未来随中免一期二号地开业，长期看增强海棠湾聚客效应。 ⚫ 酒店： 1）据"锦江酒店人"公众号，原中国区执行副总裁兼深圳二部总裁王伟近日接任锦江酒店（中国区）CEO，并成立中国区改革领导小组，公司新一轮变革整合有望加速；2）携程发布《2024年元旦跨年游旅游洞察》显示，截至12月15日，2024年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超3倍，酒店订单同比增长超5倍，携程平台上的境内机票搜索热度较2019年同期增长26%，境内酒店搜索热度较2019年提高170%。行业Q4更关注商旅需求改善节奏，考虑到市场已对景气度回落有预期，未来商旅需求若随宏观经济复苏，RevPAR或存超预期可能，建议左侧布局估值回落的酒店龙头。 ⚫ 景区：据中国旅游研究院预测，截至"十四五"末，我国出游率较高、旅游消费较多的低龄健康老人将超过1亿人，老年旅游收入有望超过万亿元。携程发布的《2023银发人群出游行为洞察》显示，今年以来，截至10月15日，55岁以上人群出游数量同比增长近两倍。其中，55岁至60岁的人群是主力消费人群，出游人数占比最高，达到6成；61岁至65岁的人群占比超2成。短期建议关注冬季旅游冰雪／温泉相关"主题机会"，中期关注部分景区公司治理改善明年或迎来高增长，长线看中老年消费群体扩大，旅游市场有望进一步扩容。 ⚫ 餐饮： 1）11月全国社零餐饮收入5580亿元/同比+25.8%，限额以上餐企收入同比+24.6%，社零餐饮收入分别恢复至21年/19年同期的115%/112%，恢复度环比10月小幅改善；2）据海底捞客服，海底捞将在上海和杭州两家门店试点推出午市自助餐，定价108元/位，用餐时间为14点前；3）特海国际发布公告，舒萍女士已获委任为董事会主席、非执行董事、授权代表；4）肯德基第10000家门店于12月15日在杭州开业，开业门店突破万店。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注赛道发展潜力及公司所处阶段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头及其模式改革近况。 ⚫ 建议关注：1）小而美成长性标的，如同庆楼(605108，未评级)、三特索道(002159，未评级)、米奥会展(300795，未评级)、天目湖(603136，未评级)、宋城演艺(300144，买入)；2）龙头标的的跨年估值切换行情，关注中国中免(601888，买入)、首旅酒店(600258，买入)。 风险提示 ⚫ 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2023年12月18日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080010 蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 银发出游热，关注跨年配置机遇 ——社会服务行业周报 看好（维持） 餐饮旅游行业行业周报 —— 银发出游热，关注跨年配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTabl e_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 Tabl e_Disclai mer