出行旅游
- 同程旅行2024Q4业绩超预期：集团收入42.38亿元，同比增长34.8%；经调整净利6.6亿元，同比增长36.8%。核心OTA业务稳健成长，度假业务盈利改善，OTA业务take rate提升，自有APP和国际业务营销投放收窄。黑钻会员数量接近9000万，同比增长186%；APP日活用户同比增超1倍。公司预计盈利能力持续改善，2025年APP和国际业务有望实现盈利。
- 清明假期预订同比增势良好：国内航线机票预订量同比增长约12%，入出境航线机票预订量同比增长约24%。大众旅游需求多元化，沉浸式景区游览、研学产品等受关注。下沉市场中高端酒旅消费保持快速增长，非一线城市中高星级酒店预订占比同比提升6个百分点。
教育/服务消费
- 教培公司2024年业绩亮眼：卓越教育集团和思考乐教育发布2024年业绩，收入和利润增速亮眼，均宣布派发股息。卓越教育素质教育业务收入同比增长412%，AI技术深度赋能教学，合约负债同比增长184%。思考乐教育素养课程收入同比增长47.8%，区域深耕与效率优化，毛利率维持在39.1%，净利率提升至17.1%。
- 学习机市场火爆：2025年2月中国学习平板线上销量为31万台，同比增长86%。作业帮以39.2%份额领跑，实现线上销量销额双第一；学而思以20.2%份额位居第二；科大讯飞、小度分别以8.2%、7.3%排在第三、四位。
- 中国服务消费处在发展快车道：2024年，中国居民人均服务性消费支出达到13016元，占居民人均消费支出的比重为46.1%。美团加速国际化布局，以中东市场为核心战场，通过“外卖先行+本地化运营+技术赋能”策略逐步打开海外市场，长期将通过“外卖+即时零售+到店”生态复制中国SuperApp模式。
美丽
- 上美2024年净利润同比增长74%：营收67.92亿元，同比增长62.1%。韩束品牌势能增强，线上自营增长系韩束品牌势能强、线上自营能力提升。Newpage（一页）增速迅猛，已布局护肤、洗沐、清洁三大方向。一叶子营收同比下降35.7%，仍处调整阶段；红色小象增长企稳。
- 毛利率优化，销售费用率提升显著：2024年毛利率75.2%，同比增长3.1pct，系韩束品牌规模效应释放带来毛利率优化；销售费用率58.1%，同比增长4.6pct，系加大品牌曝光度及渠道建设投入。
出行数据跟踪
- 航空：本周国内客运日均执行航班量环比回升4%，国际客运日均执行航班量环比回升1.3%，恢复至2019年同期的85%。
- 访港数据：本周内地访港总入境人次环比提升2.1%，全球访港总入境人次环比提升8.5%。
行业行情回顾
- A股社服板块跑赢大盘：本周社会服务指数跑赢沪深300指数1.12pct，2025年初至今强于沪深300指数。旅游、检测类领涨。
- 港股消费者服务板块跑输大盘：本周消费者服务指数跑输恒生指数1.03pct，2025年初至今弱于恒生指数。教育类领涨。
风险提示
项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
