本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 社会服务 报告原因：数据点评 2021年清明小长假旅游数据点评 维持评级 国内出游人数基本恢复至疫前水平，品质消费占比不断提高 看好 2021年4月6日 公司研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件点评 ➢ 2021年清明小长假旅游数据回顾。2021年清明节假期，国内旅游出游1.02亿人次，按可比口径同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%；实现国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9%，恢复至疫前同期的56.7%。国内旅游市场有序复苏，由于三天小长假短途游、周边游行程占比较高、旅游产品价格较低、景区门票减免等原因，旅游收入恢复情况慢于出行游客恢复情况，估算客单价为266.35元，同比增加38.66%，恢复至疫前62.3%。 ➢ 民航运输量显著高于春节，离岛免税销售量价齐飞。节日期间民航预计运送旅客432.8万人次，比2020年清明假期同比增长256.4%。受益于国内疫情防控形势平稳，国内旅客运输量、平均客座率和航班量均明显高于今年春运。免税店销售情况。据海口海关统计，清明假期期间，海口、三亚、博鳌免税店总购物人数74994人次，同比增长330.4%，销售额44557.01万元，同比增长350.3%，人均消费5941元。 ➢ 携程清明节总预订量同比增长300%，今年清明节国内机票订单对比2019年已实现双位数增长。酒店方面，清明节“酒店度假”热度不减，订单量相较于2019年增幅过两成，高星酒店优势则更为显著，对比2019年增幅约为35%。景区方面，门票预订量对比2019年增长232%。机票方面，今年清明节国内机票订单对比2019年已实现双位数增长。其中，上海—北京、北京—成都、北京—上海、广州—上海、上海—广州、深圳—上海、成都—北京、上海—深圳、上海—成都、广州—北京入围清明节热门航线TOP10。 ➢ 今年清明周边游呈现慢节奏、深度互动、文化体验、品质享受等特点。驴妈妈平台游客清明3天2晚出游人次占比较2019年同期提升约9%；中高端特色线路、酒店等预订人次占比相比2019年同期提升超过13%，疫情之后部分消费者消费习惯发生变化，更多旅客注重旅行品质、旅途体验提高，私家团、中高端酒店消费占比提高。 ➢ 投资建议：清明节旅游市场复苏态势为行业年内持续走高奠定基础，即将到来的五一小长假为期5天有望达到上半年国内游出行高峰。春季旅游市场渐入佳境，国外疫情出现第三波反弹，多个国家再次进入封锁状态，年内游客出游需求预计继续落实在国内，休闲度假景区、中心城市周边景区有望迎来客流高峰。建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺、广州酒家。 存在风险 ➢ 疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险。 相关报告： 【山证社服】2020年中秋国庆黄金周旅游数据点评：旅游接待人次及总收入持续 回 升 ， 出 境 游 回 流 国 内 效 果 显 著（2020-10-09） 【山证社服】2020年端午小长假旅游数据点评：环比五一清明、端午市场增幅放缓，但总量依然保持增长（2020-06-28） 【山证社服】2020年五一小长假旅游数据点评：旅游收入接待游客人次同比下降显著，环比清明回升明显（2020-05-06） 【山证社服】2020年清明小长假旅游数据点评：受疫情影响同比数据大幅下降，环比春节有所回暖（2020-04-07） 分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 0%50%100%150%200%250%20/4/120/7/120/10/121/1/1休闲服务(申万)沪深300 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 1. 清明小长假旅游人次基本恢复至疫前水平 2021年清明小长假旅游数据回顾。2021年清明节假期，国内旅游出游1.02亿人次，按可比口径同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%；实现国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9%，恢复至疫前同期的56.7%。国内旅游市场有序复苏，由于三天小长假短途游、周边游行程占比较高、旅游产品价格较低、景区门票减免等原因，旅游收入恢复情况慢于出行游客恢复情况，估算客单价为266.35元，同比增加38.66%，恢复至疫前62.3%。 节日期间民航预计运送旅客432.8万人次，比2020年清明假期同比增长256.4%。受益于国内疫情防控形势平稳，国内旅客运输量、平均客座率和航班量均明显高于今年春运。 表1：近五年清明小长假旅游数据 年份 接待游客总人次（亿人次） 同比 旅游总收入（亿元） 同比 客单价（元） 同比 2017 0.93 - 390.0 - 419.35 - 2018 1.01 8.6% 421.0 7.9% 416.83 -0.6% 2019 1.12 10.9% 478.9 13.7% 427.59 2.58 2020 0.43 -61.4% 82.6 -80.7% 192.09 -55.08% 2021 1.02 144.6% 271.68 228.9% 266.35 38.66% 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 图1：清明小长假国内旅游接待人次及增速 图2：清明小长假国内旅游总收入及增速 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 表2：部分省市清明小长假客流及收入情况 省市 接待游客人次（万人次） yoy 旅游收入 yoy 广州 1721.8 - 83.4亿元 - 0.931.011.120.431.02-100%-50%0%50%100%150%200%00.20.40.60.811.220172018201920202021接待游客总人次（亿人次）同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%010020030040050060020172018201920202021实现旅游总收入（亿元）同比 oPqPtQpRpRrOqPqRnMoMrR9PcM6MoMpPoMmNfQpPrNeRpPoQ7NnMpRNZsQqPMYpNoM 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 贵州 1525.1 - 86.12亿元 - 湖北 1170.3 - 56.65亿元 - 山西 803.8 27.8% 10.72亿元 26.85% 上海 870.95 - 41.09万元 - 北京 608.7 400% 2.91亿元 930%- 海南 123.79 160.6% 16.61亿元 464.7% 资料来源：各省市旅发委官网，山西证券研究所 图3：2020年至今小长假日均旅游人次（万人次） 图4：清明节小长假人均客单价（元） 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 携程清明节总预订量同比增长300%，今年清明节国内机票订单对比2019年已实现双位数增长。酒店方面，清明节“酒店度假”热度不减，订单量相较于2019年增幅过两成，高星酒店优势则更为显著，对比2019年增幅约为35%。景区方面，门票预订量对比2019年增长232%。机票方面，今年清明节国内机票订单对比2019年已实现双位数增长。其中，上海—北京、北京—成都、北京—上海、广州—上海、上海—广州、深圳—上海、成都—北京、上海—深圳、上海—成都、广州—北京入围清明节热门航线TOP10。 今年清明周边游呈现慢节奏、深度互动、文化体验、品质享受等特点。驴妈妈平台游客清明3天2晚出游人次占比较2019年同期提升约9%；中高端特色线路、酒店等预订人次占比相比2019年同期提升超过13%，疫情之后部分消费者消费习惯发生变化，更多旅客注重旅行品质、旅途体验提高，私家团、中高端酒店消费占比提高。 免税店销售情况。据海口海关统计，清明假期期间，海口、三亚、博鳌免税店总购物人数74994人次，同比增长330.4%，销售额44557.01万元，同比增长350.3%，人均消费5941元。 1430230012007962340001000200030004000500060007000800090002020清明2020五一2020端午2020国庆2021清明419.35416.83427.59192.09266.35-60%-40%-20%0%20%40%60%05010015020025030035040045020172018201920202021客单价（元）同比 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 2.投资建议 清明节旅游市场复苏态势为行业年内持续走高奠定基础，即将到来的五一小长假为期5天有望达到上半年国内游出行高峰。春季旅游市场渐入佳境，国外疫情出现第三波反弹，多个国家再次进入封锁状态，年内游客出游需求预计继续落实在国内，休闲度假景区、中心城市周边景区有望迎来客流高峰。中长期继续看好具备成长优势的免税、休闲旅游景区，今年有望成为酒店业走出U形曲线且业绩持续向上的一年，在消费回流、消费习惯改变作用下持续向好。建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺、广州酒家。 3.风险提示 门票降价风险； 客流不及预期风险； 宏观经济波动风险； 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险； 疫情防控政策变化风险； 疫情对旅游行业影响超预期风险； 行业系统性风险； 突发事件或不可控灾害风险。 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准。 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性