本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 社会服务 报告原因：数据点评 2022年清明小长假旅游数据点评 维持评级 受疫情反复影响中短程出游成假期出游主基调 看好 2022年4月6日 行业研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件点评 ➢ 2022年清明小长假旅游数据回顾。国内出游7541.9万人次，同比减少26.2%，按可比口径恢复至2019年同期68%；实现旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期39.2%；估算客单价为250.4元，同比下降0.06%，恢复至2019年同期41.44%。受局部地区疫情形势严峻、防疫政策严格、跨省市交流关卡多，以及清明小长假踏青、扫墓出游人数较多，三天小长假短途游、周边游行程占比高、景区门票减免等原因，旅游收入恢复情况慢于出行游客恢复情况。 ➢ 自驾成为假期出行主流，铁路、水路、民航旅客发送量均不及2020年同期。清明节假期，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量5378.1万人次，较2021年同期下降62.7%，较2020年同期下降9.8%。其中铁路预计发送旅客622.9万人次，较2021年同期下降83.7%、2020年同期下降45.2%；公路预计发送旅客4634万人次，较2021年同期下降53.2%、2020年同期增长42.5%；水路预计发送旅客65万人次，较2021年同期下降77%，2020年同期下降42.5%；民航预计发送旅客56.2万人次，较2021年同期下降87%、2020年同期下降53.8%。 ➢ 清明小长假本地休闲和近程度假成主基调，出行成本大幅下降。各地接待游客中省内游客占比94.9%，创常态化疫情防控以来新高。OTA平台显示，2022年清明小长假本地酒店订单占比67%，用车订单本地出行占比高达91.3%。 ➢ 海南疫情影响免税店销售情况。受海南疫情影响，清明小长假期间，三亚三大离岛免税店（中免、海旅、中出服）临时闭店。初步测算，三亚三家免税店闭店每天销售损失1.0-1.2亿人民币，对免税行业业绩影响严重。今年一季度，海旅全球精品免税城销售金额同比增长252%，免税购物人数同比增长360%，免税购买件数同比增长200%。 ➢ 投资建议：短期来看，目前疫情在国内多地多点爆发，防控压力增大。第九版新冠诊疗方案在一定程度上减缓无症状患者对医疗资源挤兑，但接连数日单日新增确诊和无症状患者在万人以上，疫情防控形势仍未放松。如果疫情在五一前动态清零得到改善，旅游消费将明显提升。中长期来看，旅游市场复苏主要取决于国内疫情走势、防疫政策变化和新冠特效药研发进程。总体来看，国内游客出游意愿不减，旅游市场将在疫情反复影响下阶段性复苏。建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺、广州酒家。 存在风险 ➢ 疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险。 相关报告： 【山证社服】2021年中秋小长假旅游数据点评：周边游产品持续领跑小长假，区 域 疫 情 扰 动 把 握 阶 段 行 情（2021-09-22） 【山证社服】2021年端午小长假旅游数据点评：出游人次、旅游收入持续回暖，周边游成3日假期主要趋势（2021-06-15） 【山证社服】2021年五一小长假旅游数据点评：出游人次恢复至2019年同期水平，品质休闲趋势逐渐明显（2021-05-06） 分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%21/3/2421/6/2421/9/2421/12/24社会服务(申万)沪深300 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 1. 受疫情影响清明小长假旅游市场较上年同期下滑3成 2022年清明小长假旅游数据回顾。2022年清明节假期，国内出游7541.9万人次，同比减少26.2%，按可比口径恢复至2019年同期68%；实现旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期39.2%；估算客单价为250.4元，同比下降0.06%，恢复至2019年同期41.44%。受局部地区疫情形势严峻、防疫政策严格、跨省市交流关卡多，以及清明小长假踏青、扫墓出游人数较多，三天小长假短途游、周边游行程占比高、景区门票减免等原因，旅游收入恢复情况慢于出行游客恢复情况。 自驾成为假期出行主流，铁路、水路、民航旅客发送量均不及2020年同期。清明节假期，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量5378.1万人次，较2021年同期下降62.7%，较2020年同期下降9.8%。其中铁路预计发送旅客622.9万人次，较2021年同期下降83.7%、2020年同期下降45.2%；公路预计发送旅客4634万人次，较2021年同期下降53.2%、2020年同期增长42.5%；水路预计发送旅客65万人次，较2021年同期下降77%，2020年同期下降42.5%；民航预计发送旅客56.2万人次，较2021年同期下降87%、2020年同期下降53.8%。 表1：近年清明小长假旅游数据 年份 接待游客总人次（亿人次） 同比 旅游总收入（亿元） 同比 客单价（元） 同比 2017 0.93 - 390.0 - 419.35 - 2018 1.01 8.6% 421.0 7.9% 416.83 -0.6% 2019 1.12 10.9% 478.9 13.7% 427.59 2.58 2020 0.43 -61.4% 82.6 -80.7% 192.09 -55.08% 2021 1.02 144.6% 271.68 228.9% 266.35 38.66% 2022 0.75 -26.2% 187.8 -30.9% 250.4 -0.06% 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 图1：清明小长假国内旅游接待人次及增速 图2：清明小长假国内旅游总收入及增速 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 0.931.011.120.431.020.75-100%-50%0%50%100%150%200%00.20.40.60.811.2201720182019202020212022接待游客总人次（亿人次）同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%0100200300400500600201720182019202020212022实现旅游总收入（亿元）同比 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 清明小长假本地休闲和近程度假成主基调，出行成本大幅下降。各地接待游客中省内游客占比94.9%，创常态化疫情防控以来新高。OTA平台显示，2022年清明小长假本地酒店订单占比67%，用车订单本地出行占比高达91.3%。多条热门航线机票价格大幅跳水，清明假期机票价格为近三年同期最低。从各大城市群来看，成渝、珠三角、京津冀三大城市群清明假期出行较为活跃。以西安等城市为核心的关中平原城市群及郑州等中原城市群紧随其后。长三角地区由于近期疫情防控压力较大，居民出行较往年大幅下降。赏花踏青仍是清明小长假热门出游主题，国内不少热门赏花景区搜索量大幅上涨，其中青城山清明假期搜索量环比上涨284%，古北水镇搜索量环比上涨268%。乡村游在今年清明假期迎来爆发性增长。携程数据显示，今年清明假期乡村游订单占比较疫情前提升20%，2022年以来乡村旅游较2019年同期已恢复至92%，是复苏势头强劲的旅游品类之一。 露营活动近两年尤其收到市场关注。同程旅行数据显示，今年清明小长假全国露营搜索量环比上涨98%。主要系疫情影响跨省游受限，露营在山林或公园扎营过夜可以满足城市人群短途游、亲子游需求。 表2：部分省市清明小长假客流及收入情况 省市 接待游客人次（万人次） YOY 旅游收入 YOY 江苏 全省597个景区和764个乡村旅游点共接待380.73万人次 - 15.44亿元，其中乡村旅游消费5.99亿元 - 呼和浩特 26.59 -49.87% 1.15亿元 -53.49% 黄山市黟县 小长假第1日全县景区共接待游客261人 -96.81% 门票收入0.1583万元 -97.09% 资料来源：各省市旅游主管部门官网，山西证券研究所 图3：旅游市场较疫情前（2019年）恢复情况 图4：清明节小长假人均客单价（元） 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%国内旅游人次较疫前同期恢复程度国内旅游收入较疫前同期恢复程度419.35416.83427.59192.09266.35250.4-60%-40%-20%0%20%40%60%050100150200250300350400450201720182019202020212022客单价（元）同比 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 免税店销售情况。受海南疫情影响，清明小长假期间，三亚三大离岛免税店（中免、海旅、中出服）临时闭店。初步测算，三亚三家免税店闭店每天销售损失1.0-1.2亿人民币，对免税行业业绩影响严重。今年一季度，海旅全球精品免税城销售金额同比增长252%，免税购物人数同比增长360%，免税购买件数同比增长200%。 2.投资建议 短期来看，目前疫情在国内多地多点爆发，防控压力增大。第九版新冠诊疗方案在一定程度上减缓无症状患者对医疗资源挤兑，但接连数日单日新增确诊和无症状患者在万人以上，疫情防控形势仍未放松。如果疫情在五一前动态清零得到改善，旅游消费将明显提升。中长期来看，旅游市场复苏主要取决于国内疫情走势、防疫政策变化和新冠特效药研发进程。总体来看，国内游客出游意愿不减，旅游市场将在疫情反复影响下阶段性复苏，建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺、广州酒家。 3.风险提示 门票降价风险； 客流不及预期风险； 宏观经济波动风险； 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险； 疫情防控政策变化风险； 疫情对旅游行业影响超预期风险； 行业系统性风险； 突发事件或不可控灾害风险。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或