本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 社会服务 报告原因：数据点评 2020年端午小长假旅游数据点评 维持评级 环比五一清明、端午市场增幅放缓，但总量依然保持增长 看好 2020年6月28日 公司研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件点评 ➢ 2020年端午小长假数据回顾。端午小长假期间，国内旅游接待总人数4880.9万人次，同比减少49.15%，实现旅游收入122.8亿元，同比减少68.77%。受疫情冲击，同比去年同期端午节期间接待游客人次、旅游总收入降幅显著；受区域疫情反弹影响，增速环比上半年清明、五一假期增幅放缓，但总量依旧保持增长。人均旅游消费255.91元（-37.53%），人均旅游消费恢复情况好于总体旅游收入情况。旅游消费信心继续恢复，旅游经济触底反弹和稳中向好的趋势仍在继续。 ➢ 假日期间交通道路发送旅客人次持续回暖。假日期间全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客总量7878.6万人次，日均2626.2万人次；高速公路总流量预计达9268.97万辆。全国铁路累计发送旅客1776.4万人次；道路累计客运量5673万人次；水路累计发送旅客161.20万人次，日均53.73万人次；民航运输旅客268万人次，平均客座率69%。 ➢ 区域性疫情反弹不改旅游市场持续回暖趋势。环比五一、清明，端午市场环比增幅放缓。主要由于区域疫情反复影响部分游客假日出行计划，北京地区旅游活动基本停止。同时今年五一小长假为5天，对于旅游收入刺激作用明显；叠加四月底多地下调重大突发公共卫生事件等级，五一旅游市场反弹较为明显。但端午节旅游数据显示旅游市场总量依然保持增长。端午假期期间游客平均出游半径111.5公里，目的地游憩平均半径13.5公里，分别较劳动节假期平均收缩了18.3%和19.3%。游客平均出游时长20.3小时，较劳动节假期下降了50.1%。从假期三天的环比情况来看，出游的谨慎态度已呈明显的缓和迹象。 ➢ 投资建议：目前新冠疫情在国内基本得到有效控制，随着复工复产有序推进，餐饮、景区、酒店、旅行社等休闲服务行业子版块业务相继复苏。各省市出台旅游景区有序恢复开放实施方案，在控制客流、防控疫情的基础上良性促进消费者出游意愿释放。我们预计下半年旅游市场将继续呈现回暖态势，不排除部分地区疫情反复影响旅游、餐饮、酒店行业，但是全年呈“U”型复苏将是大概率事件。 存在风险 ➢ 宏观经济增速明显下行风险；疫情传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险；行业系统性风险。 相关报告： 【山证社服】2020年清明小长假旅游数据点评：受疫情影响同比数据大幅下降，环比春节有所回暖（2020-04-07） 【山证社服】2020年五一小长假旅游数据点评：旅游收入、接待游客人次同比下 降 显 著 ， 环 比 清 明 回 升 明 显（2020-05-06） 分析师：刘小勇 执业登记编码：S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 1. 端午小长假旅游数据显示消费者旅游信心在逐渐恢复 2020年端午小长假数据回顾。端午小长假期间，国内旅游接待总人数4880.9万人次，同比减少49.15%，实现旅游收入122.8亿元，同比减少68.77%。受疫情冲击，同比去年同期端午节期间接待游客人次、旅游总收入降幅显著；受区域疫情反弹影响，增速环比上半年清明、五一假期增幅放缓，但总量依旧保持增长。人均旅游消费255.91元（-37.53%），人均旅游消费恢复情况好于总体旅游收入情况。旅游消费信心继续恢复，旅游经济触底反弹和稳中向好的趋势仍在继续。 表1：近四年端午小长假旅游数据 年份 接待游客总人次（万人次） 同比 旅游总收入（亿元） 同比 2017 8260.0 - 337.0 - 2018 8910.0 7.9% 362.0 7.3% 2019 9597.8 7.7% 393.3 8.6% 2020 4880.9 -49.15% 122.8 -68.77% 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 图1：上半年小长假旅游接待人次及增速 图2：上半年小长假旅游实现旅游总收入及增速 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 表2：端午小长假单日接待游客人次及旅游收入 6.25 6.26 6.27 接待游客人次（万） 1727.6 1980.1 1173.2 实现旅游收入（万） 44.7 51.90 26.24 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图3：端午假期单日接待游客人次及旅游收入 图4：疫情以来交通、酒店预订量 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：交通运输部、携程，山西证券研究所 6月25日至27日，全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客总量7878.6万人次，日均2626.2万人次；高速公路总流量预计达9268.97万辆。端午节期间，全国铁路累计发送旅客1776.4万人次；道路预计累计客运量5673万人次；水路预计累计发送旅客161.20万人次，日均53.73万人次；民航预计运输旅客268万人次，平均客座率69%。 表3：部分省市端午小长假客流及收入情况 省市 接待游客人次（万人次） yoy 旅游收入（亿元） yoy 湖南 1152.68 -27.1% 80.83 -25.9% 广东 1069.6 -46.8% 52.6 -38.0% 安徽 898.6 -47.1% 36.2 -57.6% 四川 387.78 - 3707.56万元 - 江苏 424.9 -20.6% 28.5 -45.0% 浙江 414.0 -34.2% 36.3 27.9% 山西 628.87 - 21.09 - 上海 373 - 58 - 北京 135 -76.8% 7240.2 -75.9% 资料来源：各省市旅发委官网，山西证券研究所 表4：部分景区端午小长假客流情况 景区 接待游客人次 黄山风景区（黄山旅游） 6.26景区接待5749万人次 0102030405060050010001500200025006/25/206/26/206/27/20接待游客人次（万人次）左轴实现旅游收入（亿）右轴 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 峨眉山（峨眉山A） 6.25-6.27景区共接待2.22万人次 张家界风景区（张家界） 6.25-6.27景区共接待44.63万人次，同比下降52.11% 九华山（九华旅游） 6.25-6.27景区共接待5.48万人次，同比下降2.85% 资料来源：各旅游风景管理委员会官网，山西证券研究所 2. 区域性疫情反弹不改旅游市场持续回暖趋势 携程大数据显示，相比五一、清明，端午市场环比增幅放缓。主要由于区域疫情反复影响部分游客假日出行计划，北京地区旅游活动基本停止。同时今年五一小长假为5天，对于旅游收入刺激作用明显；四月底多地下调重大突发公共事件等级，五一旅游市场反弹较为明显。但端午节旅游数据显示旅游市场总量依然保持增长。其中，酒店、交通的出行环比增长为10%以上。机票方面，旅客端午国内出行的搜索需求和机票预订需求已恢复至去年同期七成。其中，6月24日是节前的出行高峰，6月27日是假期返程的高峰。端午假期期间游客平均出游半径111.5公里，目的地游憩平均半径13.5公里，分别较劳动节假期平均收缩了18.3%和19.3%。游客平均出游时长20.3小时，较劳动节假期下降了50.1%。从假期三天的环比情况来看，出游的谨慎态度已呈明显的缓和迹象。 我们预计下半年旅游市场将继续呈现回暖态势，不排除部分地区疫情反复影响旅游、餐饮、酒店行业，但是全年呈“U”型复苏将是大概率事件。 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎