本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 社会服务 报告原因：数据点评 2020年五一小长假旅游数据点评 维持评级 旅游收入、接待游客人次同比下降显著，环比清明回升明显 看好 2020年5月6日 公司研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件点评 ➢ 2020年五一小长假数据回顾。五一小长假期间，国内旅游接待总人数1.15亿人次，同比减少41.03%，实现旅游收入475.6亿元，同比减少59.51%。受疫情冲击接待游客人次、旅游总收入降幅显著，但降幅与上月清明小长假数据相比回升明显，增速分别回升20.37pct、21.19pct，消费者旅游信心在逐渐恢复。五一假期，全国A级旅游景区开放8498家，约占总数的70%。各景区严格落实游客流量不超过最大承载量30%左右的要求，基本做到限量、错峰、安全、有序开放。 ➢ 乡村游、周边游等近程旅游成为假期游客出游热点。旅游向来是节假日消费的一大亮点。随着全国现存新冠肺炎确诊病例降到500例以下，消费者被疫情压抑了三个多月的出游意愿在小长假期间迎来一波“小爆发”。五一假期连休5天，这是大小长假政策实施多年来的首次。由于大部分旅游景区限流及跨省跟团游暂未开放等原因，今年“五一”假期的旅游消费主要以周边游为主。与往年相比，今年因疫情之下长途旅游多有不便，周边游人气大增。一些OTA网站搜索量显示，今年“五一”出游整体搜索量较去年同比减少，但周边游搜索量增长120%。 ➢ 政策端引导放宽居民出行限制。4月29日下午，北京市宣布公共卫生应急响应级别调至二级，北京“五一”出游的需求应声上涨，许多消费者临时增加了出行计划，京津冀区域业务需求量激增。5月2日，北京发放5000万元惠民文化消费券等措施也进一步提振了假日旅游消费。 ➢ 投资建议：目前新冠疫情在国内初步得到有效控制，随着复工复产有序推进，餐饮、景区、酒店、旅行社等休闲服务行业子版块业务相继复苏。各省市出台旅游景区有序恢复开放实施方案，在控制客流、防控疫情的基础上良性促进消费者出游意愿释放。由于目前疫情在全球仍呈扩散趋势，预计今年居民出游将大部分落实在国内。从此次五一假期居民出行趋势来看，周边游、短途游等率先恢复，下一步随着各地下调突发公共卫生事件等级、放宽人员流通限制，全国游有望相继复苏。6月份将迎来端午小长假，旅游消费市场将会得到进一步恢复。 存在风险 ➢ 宏观经济增速明显下行风险；疫情传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险；行业系统性风险。 分析师：刘小勇 执业证书编号： S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理：张晓霖 电话：010-83496309 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 1. 五一小长假旅游数据显示消费者旅游信心在逐渐恢复 2020年五一小长假数据回顾。五一小长假期间，国内旅游接待总人数1.15亿人次，同比减少41.03%，实现旅游收入475.6亿元，同比减少59.51%。受疫情冲击接待游客人次、旅游总收入降幅显著，但降幅与上月清明小长假数据相比回升明显，增速分别回升20.37pct、21.19pct，消费者旅游信心在逐渐恢复。五一假期，全国A级旅游景区开放8498家，约占总数的70%。各景区严格落实游客流量不超过最大承载量30%左右的要求，基本做到限量、错峰、安全、有序开放。 表1：近四年五一小长假旅游数据 年份 接待游客总人次（亿人次） 同比 旅游总收入（亿元） 同比 2017 1.34 14.4% 791 16.2% 2018 1.47 9.3% 871.6 10.2% 2019 1.95 13.7% 1176.7 16.1% 2020 1.15 -41.03% 475.6 -59.51% 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 图1：五一小长假国内旅游接待人次及增速 图2：五一小长假国内旅游总收入及增速 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 表2：五一小长假单日接待游客人次及旅游收入 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 接待游客人次（万） 2319.7 3085.6 3094.4 1931.3 1023.1 实现旅游收入（万） 97.7 128.6 124.3 81.8 43.3 资料来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 1.171.341.471.951.15-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%00.511.522.520162017201820192020五一假期全国旅游接待游客（亿人次）同比增长681791871.61176.7476.5-80%-60%-40%-20%0%20%020040060080010001200140020162017201820192020五一假期全国旅游总收入（亿元）同比增长 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图3：五一假期单日接待游客人次及旅游收入 图4：五一假期每日客运量数据 数据来源：中国旅游研究院，山西证券研究所 数据来源：交通运输部，山西证券研究所 表3：部分省市五一小长假客流及收入情况 省市 接待游客人次（万人次） yoy 旅游收入（亿元） yoy 广东 1861.5 -39.30% 103.6 -44.45% 河南 1692.11 -53.50% 79.26 -65.60% 山东 1265.8 - 68.3 - 湖北 735.86 -76.15% 24.53 -86.21% 上海 707 - 95 - 辽宁 525.5 - 37.6 - 资料来源：各省市旅发委官网，山西证券研究所 表4：部分景区五一小长假客流情况 景区 接待游客人次 黄山风景区（黄山旅游） 5.1:3820人次；5.2:10377人次；5.39859人次；5.45626人次 峨眉山（峨眉山A） 5.1-5.5景区共接待4.87万人次 张家界风景区（张家界） 5.1-5.5景区共接待75.8万人次，同比下降45.76% 资料来源：各旅游风景管理委员会官网，山西证券研究所 2. 乡村游、周边游等近程旅游成为假期游客出游热点 随着全国现存新冠肺炎确诊病例降到500例以下，消费者被疫情压抑了三个多月的出游意愿在小长假期间迎来一波“小爆发”。五一假期连休5天，这是大小长假政策实施多年来的首次。由于大部分旅游景区限流及跨省跟团游暂未开放等原因，今年“五一”假期的旅游消费主要以周边游为主。从图4交通运输部02040608010012014005001000150020002500300035005.15.25.35.45.5接待游客人次（万）实现旅游收入（万）010002000300040005000民航（万人次）水路（万人次）铁路（万人次）道路（万人次）高速公路网（万辆车）5月1日5月2日5月3日5月4日 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 每日客运量数据可以看出，今年高速公路网运力最大，紧随其后的是道路和铁路，航空和水运式微，自驾游、周边游成为主要出行趋势。一些OTA网站搜索量显示，今年“五一”出游整体搜索量较去年同比减少，但周边游搜索量增长120%。另据中国在线旅游平台同程发布的数据，历史遗迹、野生动物园、古镇及各类生态度假区成为周边游的热门之选，客流量集中在5月1日和5月2日两天，分别占整个假期客流总量的32.5%和33.5%。根据小猪数据显示，五一假期期间，北京用户民宿预订量环比涨幅超500%，天津、秦皇岛、厦门、丽江、桂林、西安成为最受北京用户预订民宿的旅游目的地，湖州、丽江、厦门、桂林、川渝等飞行距离超1000公里的目的地民宿订单涨幅明显。 此外，4月29日下午，北京市宣布公共卫生应急响应级别调至二级，北京“五一”出游的需求应声上涨，许多消费者临时增加了出行计划，京津冀区域业务需求量激增。5月2日，北京发放5000万元惠民文化消费券等措施也进一步提振了假日旅游消费。 随着大家安全出行信心慢慢恢复，旅游市场也会逐步升温。除了特价产品，长期来看，特色高端休闲度假类型酒店、主题类酒店是未来市场热点。“五一”假期之后，6月份将迎来端午小长假，旅游消费市场将会得到进一步恢复。 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。