新能源汽车行业2024年度策略报告：探底再出发，挖掘新机遇

探底再出发，挖掘新机遇 —新能源汽车行业2024年度策略报告 推荐(维持) 投资要点 ▌复盘：估值及盈利戴维斯双杀 分析师：黎江涛S1050521120002lijt@cfsc.com.cn联系人：潘子扬S1050122090009panzy@cfsc.com.cn 复盘2023年，新能源车在过去3年需求旺盛，叠加储能爆发式增长，产业链资本开支力度强劲。伴随资本开支转化为有效产能，供需逆转，价格承压。2023年产业链主要环节均进入单位盈利下行周期，尽管2023年电池需求端仍呈现高速增长，但从企业角度来讲，难以以量补价，造成业绩与量增长不同步，体现在股价上呈现估值与盈利双杀。 ▌展望：探底再出发，挖掘新机遇 展望2024年，我们认为低端产能有望加速出清，在此背景下单位盈利有望触底，公司整体业绩有望与量同步，估值存修复机会。锂电指数层面在2024年或将构筑“U”型大底，或是下一个产业周期向上的过渡期。基于此，我们建议主材积极跟踪产能出清节奏，观测单位盈利走势，需更加注重个股α，把握极度悲观预期下的修复性机会；此外，持续推荐如华为产业链、机器人、新能源车检测、消费电池、氢能、液冷散热、新技术（固态电池、复合集流体、超充）等细分方向。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌行业评级及投资策略 展望2024年，低端产能加速出清，需求端仍有望维持良好增长，单位盈利有望触底，估值存修复空间，维持新能源汽车行业“推荐”评级。建议关注以下方向： 1）主材：新宙邦、星源材质、天赐材料、亿纬锂能等； 2）新方向：消费电池（珠海冠宇、豪鹏科技）、华为车链（江淮汽车、常青股份、铭科精技、天安新材）、新能源车检测（安车检测、南华仪器）、液冷散热（飞荣达、强瑞技术、英维克、同星科技、申菱环境）、氢能（华光环能、厚普股份、蜀道装备）、固态电池（金龙羽、上海洗霸）、复合集流体（骄成超声、三孚新科、东威科技、道森股份、宝明科技、英联股份）、超充（信德新材、鑫宏业） ▌风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公 司业绩不及预期；系统性风险。 正文目录 1、2023年板块震荡下行....................................................................82、行业需求景气：创新驱动，乘势而上.......................................................102.1、供给端：创新驱动需求，爆款频出.....................................................112.1.1、全球电动化进程持续推进，自主品牌百花齐放.......................................112.1.2、电池技术持续创新，方兴未艾.....................................................142.2、需求端：全球渗透率仍处低位，长期空间大.............................................................................................172.2.1、回顾：渗透率持续提升，中国引领.................................................172.2.2、展望：优质供给创造需求，维持较高增速...........................................213、产业链分化：关注出清节奏，精选优质个股.................................................243.1、动力电池：上游价格维持低位，核心技术带来产品溢价.........................................................................283.2、正极材料：盈利分化加剧.............................................................................................................................303.3、隔膜材料：竞争加剧，关注成本优化及出海逻辑.....................................................................................323.4、负极材料：盈利承压，关注单位盈利趋势.................................................................................................333.5、电解液：盈利有望率先触底.........................................................................................................................354、从“新”出发，挖掘新机.................................................................364.1、新趋势：电动化步入中程，新趋势提供新动能........................................364.1.1快充：多方共同推动，快充趋势显著..............................................364.1.2智能驾驶：L3渐行渐近，智驾全面提速............................................394.1.3出海：空间大、盈利佳，海外造就新蓝海..........................................434.2、新技术：新技术0→1发展，凸显β机会............................................454.2.1复合集流体：产业化前夕，且行且珍惜............................................454.2.2 4680：产业积极推进，或迎量产元年..............................................464.2.3固态电池：前瞻布局，静候良机..................................................474.2.4氢能：重要终端能源，需求星辰大海..............................................494.3、新车型：爆款车型带动供应链弹性..................................................525、行业评级及投资策略.....................................................................536、风险提示...............................................................................55 图表目录 图表1：2023年以来各行业指数涨跌幅.....................................................8图表2：2023年以来各细分指数涨跌幅.....................................................8图表3：2015年以来各大指数走势情况.....................................................9图表4：2012年以来各大指数年度走势情况.................................................9图表5：全球主要国家禁售燃油车时间表...................................................10图表6：全球主流车企电动化战略........................................................11图表7：全球主流车企持续对电动化目标发声...............................................11图表8：全球国际化车企已上市车型与开发阶段车型统计（款）...............................12图表9：华为ADS 2.0智驾性能全面升级...................................................12 图表10：华为智选模式合作矩阵.........................................................12图表11：自主品牌百花齐放.............................................................13图表12：2021-2023年中国汽车品牌销量排名..............................................14图表13：中国电池技术创新复盘.........................................................14图表14：中国电池技术创新路径.........................................................14图表15：动力电池技术路线图...........................................................15图表16：中国电池技术创新路径.........................................................15图表17：宁德时代麒麟电池性能指标......................................................15图表18：特斯拉4680电池..............................................................15图表19：宁德时代凝聚态电池...........................................................16图表20：宁德时代M3P电池.............................................................16图表21：宁德时代神行电池.............................................................16图表22：蜂巢能源铁锂快充短刀电池......................................................16图表23：极氪金砖电池.................................................................16图表24：埃安P58微晶超能电芯.........................................................16图表25：中国电动车销量及渗透率走势.............................................