深度研究：把握跨境电商趋势，助力自有品牌发展

恒林股份深度研究报告：跨境电商与自有品牌发展战略

一、公司概况与跨境电商战略

• 专研家具二十五年：恒林股份成立于1998年，专注坐具设计研发，成为国内领先的健康坐具开发企业及办公椅制造商、出口商。
• 跨境电商与自有品牌发展：自2019年起，公司积极布局跨境电商与大家居战略，通过收购海外厂商、建立海外生产基地，以及自建仓库、研发IT系统，形成覆盖制造与服务的全生态链。

二、行业概览与市场机会

• 在线零售渗透率低：家具在线零售市场尚有巨大发展空间，主要市场增长迅速。
• 办公家具与软体家具：美国为主要进口国，中国产值全球领先；软体家具国际贸易占比高，中越为主要出口国。

三、业务情况与增长亮点

• 跨境电商业绩高增：通过调整策略，公司跨境电商营收显著增长，达到9.8亿元人民币，同比增长超过50%。
• 产品矩阵多元扩张：公司业务涵盖办公家具、软体家具、板式家具与新材料地板，通过收购厨博士、永裕家居，进一步拓宽产品线与市场。

四、核心竞争力分析

• 跨境电商全球布局：公司拥有自主可控的全生态链，兼具制造与服务优势。
• 产品设计与制造：深厚的研发实力，参与国际标准制定，专利积累丰富；采用智能化与一体化生产，有效协同国内外资源。

五、盈利预测与投资建议

• 关键假设：预计公司将在跨境电商、产品设计与制造、渠道优势等方面持续优化，实现业绩快速增长。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价43.12元人民币，预计2023-2025年收入分别为82.12、96.13、111.50亿元，归母净利润分别为4.61、5.71、6.70亿元。

六、风险提示

• 线上销售情况不及预期：电商销售业绩可能低于预期。
• 海外需求复苏不及预期：全球市场需求可能未如预期复苏。

结论

恒林股份凭借其在跨境电商领域的深耕与大家居战略的实施，展现出强劲的增长潜力。通过整合制造与服务优势，优化产品设计与制造流程，以及拓宽销售渠道，公司有望实现业绩的持续增长。投资者应关注其跨境电商业绩、产品线扩展与市场适应性，以评估投资机会。