甲醇周报：微幅去库下供需双弱

策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。港口库存再度区间盘整，全国平衡表预估12月仅微幅去库，驱动有限，伊朗逐步兑现冬季限气停车，港口供应压力阶段性放缓，短期或存向上弹性。内地方面，传统下游季节性淡季，但内地工厂库存压力不大，西南气头逐步进入冬季限气检修。上游成本方面，气温下降刺激日耗抬升，煤头成本支撑仍存。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率69.51%（-3.49%），西北开工率79.07%（-3.64%）。国内开工率一定幅度下降，新疆广汇甲醇装置于12月8日开始半负荷运行，计划本周后期恢复正常；山西华昱甲醇装置于12月13日停电装置意外停车重启中，负荷较低；河南中新预期12月19日到2024年1月7日检修。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 隆众西北库存27.9万吨（+0.9），西北待发订单量16.3万吨（+2.1）。传统下游开工率41.1%（-0.64%），甲醛31.2%（-0.39%），二甲醚6.8%（-0.23%），醋酸86.6%（-1.00%），MTBE65.0%（-0.76%）。 港口方面，外盘开工因限气兑现开工率继续下降。俄罗斯Tomsk近期装置运行负荷不高；伊朗Di polymer arian目前装置停车检修中，因限气zagros2号、kimiayepars继续停车中；马来西亚petronas2号12月4日开始，预期检修2-3周。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存97.67万吨（+2.1），其中江苏52.2万吨（+2.1），浙江23.1万吨（+0.2）。预计2023年12月15日至2023年12月31日中国进口船货到港量在76.93万吨。 ■策略 建议逢低做多套保。港口库存再度区间盘整，全国平衡表预估12月仅微幅去库，驱动有限，伊朗逐步兑现冬季限气停车，港口供应压力阶段性放缓，短期或存向上弹性。内地方面，传统下游季节性淡季，但内地工厂库存压力不大，西南气头逐步进入冬季限气检修。上游成本方面，气温下降刺激日耗抬升，煤头成本支撑仍存。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%.....................