立足家电复合材料，股权投资打造第二增长引擎

家用电器及家电零部件II行业报告总结

主要发现：

1. 业绩表现：

   • 2023年第三季度：公司营收同比增长18.41%，但归母净利润下降128.77%至-5315.17万元。整体来看，2023年前三季营收10.62亿元，同比增长-1.07%，净利润6.15亿元，同比增长22.54%。

2. 市场需求：

   • 家电复合材料需求稳定，受益于房地产竣工端数据的改善。冰箱、洗衣机、家用空调销量分别同比增长13.01%、16.04%、10.86%，表明下游市场需求稳中有升。
   • 合作客户：公司已与美的、海尔、海信、格力、LG、三星等国内外知名家电品牌建立稳定合作关系，尤其是冰箱、洗衣机领域保持优势，同时积极拓展空调客户群。

3. 股权投资：

   • 投资收益：通过投资拓荆科技，公司实现了12.6亿元的投资收益，但2023年三季度调减约1亿元，导致当季归母净利润为负。
   • 投资布局：公司参与投资硅谷数模(苏州)半导体、上海瞻芯电子科技和安徽富乐德长江半导体，聚焦高性能数模混合芯片、碳化硅功率半导体和大尺寸半导体晶圆精密再生业务等领域。

4. 盈利预测：

   • 2023-2025年：预计公司归母净利润分别为5.57亿、6.40亿、7.38亿，对应每股收益2.09元、2.40元、2.77元，市盈率分别为6.17倍、5.37倍、4.65倍，给予“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 需求风险：市场对家电的需求可能不及预期。
   • 投资风险：投资活动存在不确定性。
   • 原材料价格波动：原材料价格的不稳定可能影响公司成本和利润。

结论：

该报告认为，尽管面临挑战，公司在家电复合材料领域的稳固地位、多元化投资策略和持续拓展市场的能力，使其具备增长潜力。尤其在股权投资方面，通过投资高新技术企业，公司正在构建新的增长引擎。然而，市场环境的不确定性要求投资者关注潜在的风险因素。综合考虑，给予公司“买入”评级，建议长期关注其业务发展和市场反应。