信贷增长继续反弹至 2024 年

2023年12月14日中国经济信贷与宏观经济分析

社会融资与信贷增长

• 11月社会融资总额：2023年11月，中国社会融资总额达到2.45万亿元人民币，同比增长23.5%，延续了自10月以来的增长趋势。增长的主要驱动力是政府债券发行量的增加，11月政府债券净融资额同比增长76.4%，至1.15万亿元。

• 企业贷款与信心：尽管社会融资总额增长，企业贷款（尤其是中长期贷款）却有所下降，反映了企业信心的减弱。11月，企业新增中长期贷款同比下降39.5%。

宏观经济指标

• M1与M2：11月M2同比增长10%，而M1则从10月的1.9%放缓至1.3%。M1占M2的比例持续下降，显示出商业活动的疲软。

家庭借款与房地产市场

• 家庭贷款恢复：11月，家庭新增贷款有所恢复，其中家庭中长期贷款同比增长10.8%，这可能与二手房销售的改善有关。

货币政策展望

• 2024年信贷增长预期：预计2024年信贷增长将温和复苏，社会融资和新增人民币贷款分别增长11%和14%。

• 货币政策调整：预计2024年中国人民银行将下调存款准备金率50个基点，1年期LPR下调10个基点，5年期LPR下调20个基点。

• M2增长放缓：受基数效应和储蓄倾向下降的影响，预计M2增长率将有所减缓。

GDP预测

• GDP增长预测：维持2023年GDP增长预测为5.3%，2024年为4.8%。

整体而言，报告强调了政府债券发行对社会融资的推动作用，以及货币政策的持续宽松，但同时也指出企业信心的低迷和商业活动的疲软。对于2024年的预测则聚焦于信贷增长的温和复苏和货币政策的进一步调整，以支持经济增长。