美国11月CPI点评：通胀回落，但粘性不减

美国11月消费者物价指数(CPI)同比增3.1%，环比增0.1%，显示通胀继续放缓但粘性犹存。能源产品价格的下降是主要驱动因素，但能源服务价格开始回升，预计将限制后续能源价格的降幅。商品价格连续六个月下降，二手车价格环比上涨1.6%，这可能是由汽车行业罢工对供应链的影响所导致，但鉴于Manheim二手车价格指数重新下跌，对核心CPI的扰动预计有限。住房通胀再次上升，环比上涨0.4%，成为CPI的主要推动力，但其下降轨迹的不确定性意味着核心服务通胀的回落过程可能会起伏不定。剔除住房的核心服务通胀同比升至3.9%，环比由10月的0.2%升至0.4%，这是今年的第二次加速上涨，主要受交通服务分项的推动。

总体来看，虽然11月通胀数据大致符合市场预期，市场对12月美联储暂停加息的预期保持稳定。然而，就业数据的加速上涨和核心CPI仍远高于目标水平，意味着美联储在短期内可能维持高利率政策，以应对通胀压力，这可能抑制市场对大幅降息的乐观情绪。分析师对于降息时点的判断仍持谨慎态度，强调市场对此预期可能过于乐观。