12月美联储议息会议解读：降息，要来了？

12月美联储议息会议决定继续暂停加息，将基准利率维持在5.25%-5.5%的目标范围内，同时维持其他相关利率水平不变，并按照原有计划继续实施缩表行动。加息预期点阵图显示，2024年降息幅度预期从50bp升为75bp。美联储主席鲍威尔表示，目前政策利率已经达到或接近历史峰值，大多数决策者正在讨论合适的降息时点，美联储将根据全部数据、不断变化的前景和风险做出未来的决策。目前利率水平具有限制性，短期内油价的波动对通胀水平扰动较大，美联储对物价水平的谨慎表态可以有效打压通胀预期。在通胀稳步下行，且失业率保持低位的背景下，对于利率政策的关注重心应转换为“高多久”。下调通胀预期，失业率预期不变。在经济增长和风险方面，委员们对2024年美国实际GDP增速的预期中值从9月的1.5%略有下调至1.4%。鲍威尔表示，在限制性的利率水平下，经济活动增长已大幅放缓，但未出现衰退的迹象，软着陆是有可能实现的。未来政策如何变动？美联储决策公布后，市场预期明年3月降息可能性升至65%，降息时点预期提前。结合现有数据，我们认为，加息周期已经结束，降息周期或将在明年上半年开启。一方面，短期来看，超额储蓄与居民实际收入转正作为支撑消费韧性的两大支柱，叠加净资产持续增长，预计经济直至明年年中放缓压力才会加大。另一方面，目前通胀水平缓步回落，且美国劳动力市场紧张程度也有所缓解。本次会议美联储态度转鸽，降息讨论已经被纳入视野，未来具体降息时点仍需观察通胀水平与金融风险的变化。