转债市场周报：估值修复，关注年底政策线索

转债市场周报总结

市场焦点与走势

• 股市：上周股市表现不佳，主要指数全线下跌，尤其是周二，沪指单日大跌1.67%，并突破3000点，全周累计下跌超过2%。深成指和创业板指也分别累跌1.71%和1.77%。北向资金累计净流出约60亿元。值得注意的是，北证50在周二表现出色，单日上涨超过7%，全周累涨8.22%。
• 债市：债市整体呈现震荡态势。在周二穆迪调降中国主权评级展望和周四海关总署公布11月进出口数据后，债市保持稳定。公开市场累计净回笼10590亿元，创下两个月以来的新高。10年期国债利率周内窄幅波动，最终收于2.66%，较前一周上升0.11bp。

转债市场分析

• 估值修复：转债市场在上周跟随权益市场下跌，但仍展现出较强的抗跌性，全市场转债估值实现了小幅修复。
• 政策线索：《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》发布，加大了股票类最大投资比例，可能为市场带来增量资金，对转债正股形成支撑。此外，政治局会议强调“稳中求进”，并新增“以进求稳”，为市场提供了积极信号。
• 策略建议：鉴于市场可能存在进一步调整的风险，建议关注年底政策动向以及估值修复的机会。具体而言，聚焦平价90元附近、价格120元附近的平衡偏股型品种，寻找主营业务稳健、增量业务空间大且与当前市场热点相匹配的个券。

风险提示

• 政策调整的不确定性。
• 经济增速下滑可能带来的市场压力。

结论

本周转债市场在股市整体疲软的背景下展现出一定的韧性，估值修复迹象明显。市场参与者应密切关注年底政策动态以及潜在的经济政策调整，寻找结构性机会，同时注意风险控制，特别是政策调整可能带来的市场波动。