冬储补库尚未结束 双焦价格存在底部支撑
银河期货大宗商品研究所黑色组2023年12月10日 双焦总结 焦煤 焦炭 价格：本周焦企提涨第三轮100-110元/吨，不过下游钢厂暂无明确回应，焦钢博弈中，陷入僵局；港口焦炭市场受盘面影响情绪价格小幅下调，贸易商以出货为主，成交好转。现山西吕梁准一冶金焦2200（-），日照港准一级冶金焦2410（-20）。焦炭第三轮提涨迟迟未能落地，而前期炼焦煤涨幅大于焦炭，焦企普遍处于亏损之中，预计北方地区雨雪天气增多，下游钢厂冬储还将继续进行，焦炭第三轮降价落地概率大，只不过需要更多时间。 价格：本周炼焦煤市场情绪降温，总体价格趋于稳定，炼焦煤竞拍价格涨跌互现，下游对于高价煤接受程度减弱，采购积极性有所下降。汾渭数据单一山西煤仓单2350（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格2085（-11），蒙3沙河驿仓单价格2065（-）。当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下降较快，下游对于高价煤接受程度减弱，预计下周炼焦煤价格高位震荡。 供应：本周煤矿产能利用率小幅回升，部分停产煤矿逐步复产，但进度较慢。汾渭数据显示本周炼焦煤产能利用率82.97%（+0.48%）。汾渭统计本周甘其毛都口岸（12.4-12.7）通关4天，日均通关1052车，较上周同期日均减少20车。预计下周炼焦煤煤矿产能利用率继续小幅回升，进口蒙煤通关车次高位震荡，总体供应略有回升。 供应：本周焦企生产基本稳定，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.10%增0.08%；焦炭日均产量66.48减0.18。焦企当前虽处于亏损状态，但尚未亏到大规模减产的程度，预计下周焦企产能利用率小幅下滑或维持稳定。 需求：由于钢厂利润不佳加之季节性检修增多，本周铁水产量下滑明显。247钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。预计下周铁水产量小幅下降，降幅收窄，北方雨雪天气逐步增多，而冬储尚未结束，预计钢厂对于焦炭的采购仍较为积极。 需求：由于钢厂利润不佳加之季节性检修增多，本周铁水产量下滑明显。247钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.10%增0.08%；焦炭日均产量66.48减0.18。预计下周铁水产量小幅下降，降幅收窄。 库存：本周焦炭总体小幅累库，其中焦企出货情况良好，库存小幅下降；钢厂采购积极，钢厂库存小幅上升；贸易商前期采购资源也陆续到港，港口库存增加明显。预计下周焦企焦炭库存继续下降，钢厂及港口库存也将继续增加。 库存：本周煤矿库存延续下降趋势，不过降幅收窄，下游采购积极性有所降低，不过煤矿出货情况尚可。根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存1730.09（-1.93），精煤库存127.71（-3.75）。预计下周煤矿库存总体保持稳定，下游焦钢企业库存继续增加，不够增幅收窄。 双焦总结与交易策略 总结：当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下降较快，下游对于高价煤接受程度减弱，炼焦煤竞拍价格涨跌互现；焦炭第三轮上涨下游钢厂暂未明确回复，焦钢博弈加大。下游焦钢企业炼焦煤库存在经历了一段时间补库后采购积极性有所降低，不过冬储补库尚未结束，随着天气逐步转冷，北方雨雪天气将会逐步增多，距离春节时间也越来越短，预计12月下旬下游焦钢企业对于炼焦煤采购力度将会再一次加大。且当前宏观情绪较为乐观，盘面双焦价格存在底部支撑，预计近期盘面偏强震荡运行为主。 单边：观望或回调短多 套利：观望 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格 本周焦企提涨第三轮100-110元/吨，不过下游钢厂暂无明确回应，焦钢博弈中，陷入僵局；港口焦炭市场受盘面影响情绪价格小幅下调，贸易商以出货为主，成交好转。现山西吕梁准一冶金焦2200（-），日照港准一级冶金焦2410（-20）。 焦炭第三轮提涨迟迟未能落地，而前期炼焦煤涨幅大于焦炭，焦企普遍处于亏损之中，预计北方地区雨雪天气增多，下游钢厂冬储还将继续进行，焦炭第三轮降价落地概率大，只不过需要更多时间。 焦炭现货-基差走势 产地焦煤现货价格-基差走势 本周炼焦煤市场情绪降温，总体价格趋于稳定，炼焦煤竞拍价格涨跌互现，下游对于高价煤接受程度减弱，采购积极性有所下降。汾渭数据单一山西煤仓单2350（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格2085（-11），蒙3沙河驿仓单价格2065（-）。 当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下降较快，下游对于高价煤接受程度一般，预计下周炼焦煤价格高位震荡。 蒙煤现货价格-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 钢坯成本-钢坯中焦炭成本 二、双焦供需存情况 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 双焦总库存 碳元素总库存 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 焦炭港口情况 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅银河期货黑色期货从业资格号F03104825投资咨询从业证书号Z0018233电话：021-65789253电邮：weijunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
