冬储补库叠加反内卷驱动 双焦期价低位反弹

核心观点

• 焦炭：截至12月19日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量109.49万吨，周环比降1.1万吨；全国247家钢厂铁水日均产量226.55万吨，周环比下降2.65万吨，钢厂盈利率35.93%，大部分钢厂仍处亏损状态。焦炭供需格局未明显改善，但下游冬储补库预期和反内卷预期驱动期货止跌反弹，关注后续钢厂补库节奏。
• 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨，同比降4.1万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量109.49万吨，周环比降1.1万吨，减量集中在独立焦化厂。因焦煤价格上涨，独立焦化厂吨焦盈利走低，生产积极性下滑。焦煤供应端压力阶段性释放，下游冬储补库预期和反内卷预期驱动市场情绪转强，主力合约低位反弹，关注下游补库节奏。

关键数据

• 焦炭：12月19日当周焦炭产量109.49万吨（周环比-1.1万吨），钢厂铁水产量226.55万吨（周环比-2.65万吨），钢厂盈利率35.93%。
• 焦煤：12月19日当周精煤产量75.8万吨（环比+0.8万吨，同比-4.1万吨）。

研究结论

• 焦炭：供需格局未显著改善，但下游冬储预期和反内卷预期支撑期货反弹，需关注钢厂补库节奏。
• 焦煤：供应端压力阶段性缓解，下游补库预期驱动市场情绪好转，主力合约低位反弹，关注补库节奏。

产业资讯

• 中钢协数据显示，2025年11月会员企业总能耗同比下降4.53%，吨钢综合能耗同比增长4.75%，吨钢可比能耗同比下降1.18%，吨钢耗电量同比增长7.41%。
• 临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价1600元/吨。