期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。白糖：内外糖价暴跌，短期或已超卖研究中心2023年12月8日一周集萃-郑糖 利空宣泄价格暴跌，警惕超跌可能摘要:行情回顾现货价格持续走弱，01合约向下破位。逻辑观点第一，巴西丰产和出口量大增压制，国际糖价难以继续上行后掉头向下破位，国内失去国际糖价支撑。第二，供应端方面，新糖开榨叠加进口大增，供应显著加强。市场传闻本年度国内糖产有望恢复常态，库存迎来拐点。第三，受厄尔尼诺现象影响，新季东南亚、印度和欧洲等国的白糖产量并不乐观，可能依然是减产年份。但这些因素已被市场充分交易，缺乏新利多因素。行情展望01合约有新糖上市和进口大量到港后供应压力缓解的预期，同时现货价格已不复前期的强势和稳定，国际糖价走弱后国内白糖价格自然下跌。但短期内跌幅过大，有超卖嫌疑。操作建议近期商品普遍上涨，市场情绪回暖，建议暂且观望。风险因素厄尔尼诺现象导致国际减产超过预期 行情回顾01库存与基差03目录供需情况02行业与产业动态04 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白原糖期货跳水式下跌，价格已回到2023年年中左右水平。国内糖价失去国际支持后同样尾随暴跌。内外糖价皆破位。数据来源：文华财经郑糖05合约价格走势ICE原糖03合约价格走势 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分供需情况 新白糖仓单开始流入白糖旧有仓单全部注销，新糖仓单同比增加•截至12月7日，白糖仓单数量为3689张，有效预报1586张，合计5275张，同比增加2446张。白糖仓单+预报情况数据来源：Wind0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002022-11-182023-02-182023-05-182023-08-182023-11-18仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计仓单合计 进口回升，年内预期继续增加图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1食糖10月进口量为92吨，环比大增38万吨，同比增加40万吨。近期进口亏损大幅收敛。数据来源：Wind，Mysteel白糖进口数量白糖进口利润-2000-1500-1000-50005001000150020002022-03-102022-08-102023-01-102023-06-102023-11-10白糖：泰国产：配额内：利润：中国（日）白糖：泰国产：配额外：利润：中国（日）白糖：巴西产：配额内：利润：中国（日）白糖：巴西产：配额外：利润：中国（日）010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西产量预估大增，强势施压国际糖价图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1巴西国家商品供应公司(Conab)公布的巴西中南部23/24榨季糖产量预估较8月份预估大幅上调600万吨，至4322万吨，同比大增接近30%。巴西11月出口糖368.48万吨，较上年同期减少9.57%。2023/24榨季4-11月巴西累计出口糖2309万吨，同比增加4.54%。数据来源：Wind，Mysteel巴西中南部白糖产量巴西白糖出口量01000000020000000300000004000000050000000600000007000000080000000900000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分库存与基差 库存增加，需求中性图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1截至11月底，国内工业白糖库存为57万吨，同比减少13万吨。11月份，国内成品糖销量为32万吨，算是历年来中等水平。数据来源：Wind，Mysteel白糖工业库存成品糖销量01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 期货暴跌，基差扩大基差走势现货价格较前期显著降低，但期货暴跌使基差重新扩大。•主力基差当前在440元/吨左右。-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.0001000200030004000500060007000800090002022-08-032022-12-032023-04-032023-08-032023-12-03基差期货收盘价(活跃合约):白砂糖现货价:白砂糖:柳州 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分行业与产业动态 重要消息印度全国糖业联合会(NFCSF)报告显示，2023-24年度截至11月底印度糖产量同比下降10.65%，至432万吨。全国累计压榨甘蔗约5110.2万吨，去年同期为5706.1万吨，开榨糖厂数量也从451家减少到433家，主要因马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量下降。印度指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格。在禁止使用甘蔗汁生产乙醇的同时，政府允许可以从B级糖蜜中生产乙醇，这一举措受到制糖业机构的欢迎。巴西11月出口糖368.48万吨，较上年同期减少9.57%。2023/24榨季4-11月巴西累计出口糖2309万吨，同比增加4.54%。 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号谢紫琪：从业资格：F3032560 投资咨询：Z0014338 电话:020-22836105 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn免责声明 广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话：021-68905325联系电话：0571-89809624联系电话：0512-69883586联系电话：021-50568018办公地址：上海市浦东新区向城路69号1幢12层（电梯楼层15层）03室办公地址：浙江省杭州市江干区城星路111号钱江国际时代广场2幢1301室办公地址：中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州中心广场办公楼A座07层07号办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201-1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话：0757-88772666联系电话：0755-83533302联系电话：0757-88772888联系电话：0769-22900598办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心2幢2302房办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705办公地址：佛山市禅城区祖庙街道季华五路57号2座3006室办公地址：广东省东莞市南城街道三元路2号粤丰大厦办公1501B清远营业部肇庆营业部北京分公司湖北分公司联系电话：0763-3808515联系电话：0758-2270761联系电话：010-63360528联系电话：027-59219121办公地址：广东省清远市静福路25号金茂翰林院六号楼2层04、05、06号办公地址：广东省肇庆市端州区星湖大道六路36号大唐盛世第一幢首层04A办公地址：北京市丰台区丽泽路24号院1号楼-5至32层101内12层1211办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼14层1401-9号山东分公司郑州营业部青岛分公司四川分公司联系电话：0531-85181099联系电话：0371-86533821联系电话：0532-88697833联系电话：028-83279757办公地址：山东省济南市历下区泺源大街8号绿城金融中心B楼906办公地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）普惠路80号1号楼2单元23层2301号办公地址：山东省青岛市崂山区秦岭路6号农商财富大厦8层801室办公地址：四川省成都市武侯区人民南路4段12号6栋802号机构业务部机构事业一部机构事业二部机构事业三部联系电话：020-22836158联系电话：020-22836155联系电话：020-22836182联系电话：020-22836185办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层机构事业四部广期资本管理（上海）有限公司联系电话：020-22836187联系电话：021-50390265 办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司欢迎交流！