京新药业：集采影响基本出清，失眠新药放量可期

京新药业的研报总结如下：

公司概况与业绩增长

• 业务布局：京新药业聚焦精神神经、心血管和消化系统三大业务领域，其中精神神经领域、心血管领域和消化系统领域的收入分别达到5.7亿、5.9亿和4.3亿，合计超过40%。
• 产能与渠道拓展：公司积极应对产能瓶颈，通过新基地建设和产能扩张计划，包括制剂生产基地、中药生产基地和山东原料药基地的建设，确保产能的持续释放和市场供应。同时，积极拓展院外销售渠道，特别是在电商平台上，2022年电商收入增长174%，展现出强大的市场渗透力。

创新药与失眠治疗

• 失眠药物市场：中国失眠化药市场潜力巨大，2022年市场规模达42亿元，同比增长18.9%。随着老龄化、焦虑抑郁等疾病患者数量增加，失眠患者人数持续增长，市场有望加速增长。
• 创新药物：公司自主研发的失眠创新药地达西尼胶囊（EVT201）已获批上市，填补了市场空白，针对失眠的治疗提供了新的选择，预计具有广阔市场前景。

估值与展望

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为6.6亿、7.2亿和8.5亿，复合年增长率约为8.9%。对应当前股价的PE分别为17、15和13倍。
• 评级与建议：鉴于集采影响基本出清、创新失眠药获批上市，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：集采政策可能导致产品降价，影响盈利能力。
• 政策变革风险：行业政策的变化可能影响公司的运营策略和市场定位。
• 产品研发风险：新药研发面临不确定性，可能影响上市进度和效果。
• 销售风险：产品销售可能低于预期，影响业绩表现。

结论

京新药业通过持续的产品研发、产能扩张和市场渠道拓展，特别是在创新药领域的突破，展现出稳定的业绩增长潜力。特别是失眠创新药的地达西尼胶囊获批上市，有望为公司带来新的增长动力。然而，公司仍面临政策、研发和市场销售等方面的不确定性和挑战，投资者需关注这些风险因素。