不锈钢：小幅减产，基本面仍疲软

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：小幅减产，基本面仍疲软 核心逻辑： 上周现货价格小幅，贸易商上周提价约150元，期货价格低位止跌反弹。当前产业链即期利润端出现整体亏损局面，首先原料端镍铁采购价受到下游需求不景气影响，采购价跌至911元。供给端，受到现货销售低迷影响，11月粗钢产量和12月粗钢产量小幅下降，但镍铁等原料价格的下跌，抵消部分亏损，当前钢厂成本对于价格的支撑不足。社会库存去库速度较上期有所放缓，主要原因钢厂控制发货量，贸易商封低补库，但总体需求未见明显好转。 黑色金属团队： 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 市场盘面：01合约仓位从10万跌到7万手。02合约从5万增仓至约9万手，当前部分空头平近月，移仓远月导致阶段性反弹。 核心观点： 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 近期不锈钢市场在底部低位反弹，当前空头减仓止盈离场。虽然上周期货价格有所反弹，但高库存+需求疲软背景下，预计未来一周震荡偏弱 编制日期：2023/12/8日 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 沪镍：波动虽然，仍然偏弱 核心逻辑： 在国产电积镍的产量不断提升背景下，全球精炼镍显性库存不断累加，上周国内社会库存继续累库。主流镍价基本维持稳定除金驼小幅升水，国产电积镍处于小幅贴水。由于国内月内精炼镍进口处于亏损状态，镍豆现货小幅贴水。印尼镍中间品产能释放，挤占部分镍豆需求，但硫酸镍跌幅较小，镍豆溶制硫酸镍的经济性总体有所有所提高。 黑色金属团队： 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 下游需求不锈钢钢厂持续减产，合金行业需求保持稳定，但在产能持续扩大背景下，未来沪镍仍然震荡偏弱对待。 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 ∟.本周产业要闻 1.全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现六连降，去库速度较上期略有加快。 3.不锈钢仓单30日57383吨，较24日58166吨，下降783吨4.镍铁价格持续下跌。12月7日，华南某钢厂高镍铁采购成交价910元/镍（到厂含税），成交数万吨，交期1月5.印尼镍铁发往中国发货8.8万吨，环比降幅57.72%，同比降幅53.2%；到中国主要港口20.3万吨，环比增加40.62% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢盘面解读：02合约基本建仓完成，未来大幅反转可能性不大 【华安解读】 01合约仓位从10万跌到7万手。02合约从5万增仓至约9万手，当前部分近月合约止盈离场，导致阶段性反弹。从移仓换月角度来看，近月合约保持流畅下跌趋势，远月合约基本建仓成功，因此盘面来看未来大幅反转可能性不大。从当前基差小幅拉大，未来可能维持一段高基差 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原料端镍铁采购价不断下跌，但下游不锈钢现货跌幅巨大，不锈钢钢厂利润小幅亏损。下游需求方面，不锈钢厂开始减产、检修，负反馈加剧，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。同时印尼进口镍铁冲击，导致当前库存上涨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游不锈钢检修减产，消费偏弱，导致铬矿需求延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%。其中冷轧不锈钢库存总量52.11万吨，周环比下降4.37%，热轧不锈钢库存总量42.61万吨，周环比下降5.38%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周市场到货仍偏少，周内受跌价行情影响，下游采购偏谨慎，现货消化放缓，实单交易活跃度较低，现货价格整体与上周小幅下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润受到期现货价格崩盘影响大幅下跌，当前即期利润出现亏损 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低。印尼镍中间品产能释放出来，印尼进口大量回流，硫酸镍原材料紧张局面缓解，镍豆溶制硫酸镍的经济性降低，因此镍豆在制作硫酸镍原料中的占比大幅减少，进口大幅降低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍跌幅小于沪镍，虽然镍豆溶制精炼镍经济性不佳，但是后期如果沪镍继续下降，镍豆需求可能重新获取扩大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍生产利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层