镍周度行情分析

海证期货研究所2023年12月8日 ➢供应端：年内大部分电积镍新增产能于10月满产，其余新增产能将在2024年投产。而持续下跌的镍价打破了外购原料以及部分自有高冰镍产电积镍的成本线，11月电解镍产量环比有所下滑。但考虑到2024年印尼MHP新增产能较多，其价格大概率会随着产能的逐步建成投产而下滑，原料保障及利润回暖有助于2024年电积镍产量释放。 ➢需求端：12月不锈钢排产环比回升，镍铁需求有所回暖。三元正极排产量无改善，需求整体表现偏弱。 ➢综合来看，年内因镍价下跌部分镍企减产，且无新增产能释放进行弥补，电解镍产量总体环比下滑，叠加12月钢厂排产有所回升，预计12月镍价走势震荡偏强。但长期来看，镍供应压力仍将累积，其价格重心大概率继续下移。操作上，可等待高位抛空的机会。 ➢当前基差无法覆盖买华友电积镍-卖01月合约的交割成本，期现套利暂观望。 ➢隔月价差波动区间在[-300，300]，当价差超出该区间，可适量参与月间套利组合。 ➢伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。 ➢截止12月8日，SMM1#电解镍周环比+4300元至135600元/吨，1#进口镍周环比+4300元至133900元/吨，镍豆周环比+4200元至131550元/吨，电池级硫酸镍周环比-700元至27550元/吨，高镍铁周环比-10元至930元/镍点。 ➢沪镍主力合约周环比+4440元/3.4%至133820元/吨，LME镍周环比-5美元至16885美元/吨（截止12月8日15:00）。 镍行情回顾：电积镍贴水幅度较为稳定 ➢截止12月7日，金驼镍升贴水+500元至3500元/吨，挪威镍持平于5300元/吨，博峰镍持平于-200元/吨，俄镍-持平于-200元/吨，华友镍+200元至-800元/吨，澳大利亚BHP镍豆持平于-1300元/吨。➢截止12月7日，LME（0-3）升贴水为-202美元/吨。 ➢买华友电积镍-卖12月合约持仓可进入交割环节，对于资金成本偏低的投资者（包括：有仓单可冲抵保证金），可适量参与买华友电积镍-卖01月合约。 供应端：镍矿港口库存下滑 ➢截止12月8日，品位1.8%菲律宾红土镍矿运至连云港的车板含税价为670元/吨，较上周-64元/吨。菲律宾苏里高至中国日照的海运费为11.23美元/吨，较上周+0.42美元/吨。 ➢截止12月8日，镍矿港口库存为1242.43万吨，较上周-19.46万吨。菲律宾进入雨季，镍矿库存去化。 供应端：电积镍年内无新增产能，其余新增待2024年投产 ➢据SMM统计，10月印尼MHP产量环比+27%至1.74万镍吨，印尼MHP产量加快释放。高冰镍产量环比-15%至1.65万镍吨。 ➢11月印尼镍铁产量为12.4万镍吨，环比减少5937吨，增降4.57%。➢据Mysteel统计，11月中国电解镍产量环比-3.62%至2.25万吨。10月中旬印尼MHP陆续流入中国，原料供应回升以及利润修复后，硫酸镍产量增加。年内大部分电积镍新增产能于10月满产，其余新增产能将在2024年投产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 成本端：国内镍铁处于亏损状态 ➢截止12月1日，山东RKEF镍生铁生产成本为1020元/镍，利润为-70元/镍； ➢江苏RKEF镍生铁生产成本为1061元/镍，利润为-111元/镍；➢福建RKEF镍生铁生产成本为1051元/镍，利润为-101元/镍。➢镍铁亏损幅度依然处于较大水平。 成本端：MHP及高冰镍产硫酸镍有利润 ➢截止12月7日，MHP生产硫酸镍成本为123315元/镍吨，利润率为2.29%； ➢高冰镍生产硫酸镍成本为122384元/镍吨，利润率为3.07%； ➢镍豆生产硫酸镍成本为129181元/镍吨，利润率为-4.12%。 ➢截止12月7日，MHP以及高冰镍折扣系数均下滑2.5，外采原料生产电积镍的成本下滑至13.7-14.2万元/吨，所有外采原料产电积镍均无利润空间，不过亏损程度有所缓和。 ➢据SMM数据显示，11月一体化MHP成本107155元/吨，利润率25.1%；一体化高冰镍成本130352元/吨，利润率2.84%。持续下跌的镍价，至一体化产电积镍利润大幅收窄。 资料来源：SMM，海证期货研究所 成本端：进口处于亏损状态 ➢2023年12月7日当周沪伦比值平均为7.89，上周为7.73；当周进口平均亏损约4400元/吨。 ➢据中国海关数据统计，2023年10月中国精炼镍进口量6442吨，环比+899吨/16%。其中，澳大利亚-624吨，俄镍+462吨，挪威镍-319吨，加拿大镍+613吨，日本镍-89吨，芬兰+923吨。 需求端：国内钢厂排产环比回升 ➢截止12月7日，304不锈钢冷轧卷现金成本为14356元/吨，利润率为-8.63 %。截止12月8日，不锈钢社会库存为80.38万吨，300系55.95万吨，较上周-1.97万吨。 ➢据中联金统计，2023年11月份，国内30家主流不锈钢冷轧厂总产量为133.36吨，环比10月增加8.27万吨，增幅6.61%，主流不锈钢厂未出现大幅检修减产的消息。预计2023年12月份，冷轧排产总量环比将增至135.15万吨，环比增加1.79万吨，增幅1.34%。其中，300系为69.05万吨，环比增加2.2万吨，增幅3.29%。 ➢近期市场消息传青山在945和910价格购入数万的镍铁，而印尼镍铁产量因价格持续下滑以及镍矿供应偏紧出现环比下降。 需求端：三元材料下调排产 ➢据SMM统计，11月中国三元前驱体产量7.26万吨，环比下降1%。正极厂对库存把控更加严格，且对前驱体压价意愿进一步走高，或存在提货延期以及需求难以兑现的现象。➢10月中国三元正极材料产量5.1万吨，环比下降5.47%。 正极材料需求跟随电芯减产持续下降，又有龙头企业被砍单，市场整体情绪氛围较差。预计11月中国三元正极材料产量4.84万吨，环比下降5.1%。 ➢截止12月7日，LME镍库存为48360吨，较上周+2202吨。 ➢截止12月7日，上期所镍注册仓单为10301吨，较上周-41吨，仓单微降。➢截止11月30日，国内主要地区镍生铁库存较11月15日-1785金属吨至2.73万金属吨。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!