工业硅周度行情分析

海证期货研究所2023年12月8日 工业硅核心观点： ➢供应端：工业硅产量北强南弱，11月总体产量环比增加，但考虑到12月西南地区电价继续上涨，工业硅成本抬升将压缩硅厂利润，西南减产仍有扩大的风险。而北方地区当前开工率处于往年偏高水平，关注其能否进一步抬升，可跟踪SMM主产区周度产量。 ➢需求端，10月光伏新增装机量继续回落，终端需求订单下滑以及成本压力，182P型电池产线减产较多，210P型订单交付即将进入尾声，硅片周度产量也受影响环比转降。不过多晶硅新增产能的投放带来产量提升，终端的悲观在积累在多晶硅环节，其库存总体处于攀升中。有机硅及铝合金较为平淡。 ➢综合来看，北强南弱强度可能发生转变，12月工业硅产量将环比下降。预计价格进一步下跌有阻力。但因终端需求不佳，其向上动力偏弱，预计价格震荡偏强。 ➢买421#-卖12月、01月期货套利组合继续持有，新单暂观望。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 工业硅行情回顾：现货坚挺，期货微跌 ➢截止12月8日，华东通氧553#硅价持平于14800元/吨，华东不通氧553#硅价+100元至14500元/吨，华东421#硅价持平于15600元/吨。 ➢截止12月8日，工业硅期货2402合约周环比收跌0.9%至13875元/吨，期货指数持仓量-4272手至120593手。 ➢期现基差无法覆盖持仓成本，买421#硅现货-卖期货套利组合新单观望，已有持仓可继续持有。 ➢工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 ➢11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。 ➢其中，西南地区进入常规的枯水期限电减产状态，11月云南-1.79万吨，四川-0.9万吨。但北方产量增长较多，尤其是新疆受大厂提高开工负荷及个别小厂增产带动，产量+3.24万吨。 ➢12月产量预计仍呈北强南弱格局，但北方开工率水平已达到较高水平，需关注其能否进一步提高。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：产量北强南弱 ➢对比2022年，2023年西南地区减产延后至11月，但减产速度较快，若12月、1月产量以2022年减产速度进行，那么工业硅供应紧张程度增加。 成本端：利润将继续收窄 ➢截止10月31日，全国553#硅平均生产成本13650元/吨，利润1323元/吨；全国421#硅平均生产成本14256元/吨，利润1693元/吨。 ➢据SMM了解，川滇地区12月份电价普遍上调在0.5元/千瓦时以上，四川部分地区电价最大至0.63元/千瓦时，预计12四川开工率降至22%附近，云南开工率降至39%附近，综合来看预计12月全国工业硅产量或降至36万吨附近。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：硅片周度产量下滑 ➢10月光伏新增装机量环比-14%至13.62兆瓦，终端需求持续走弱。 ➢12月1日当周硅片产量环比-4.2GW至11.2GW。电池片厂商对于硅片提货速度明显放缓。 需求端：182P型电池产线减停产较为明显 ➢12月8日当周，组件价格-0.01~-0.02元/瓦。电池片182环比-0.04元/瓦，电池片210环比-0.08元/瓦，硅片182环比-0.18元/片，硅片210环比-0.07元/片。 ➢当前市场对于PERC需求愈发走低，订单稀少，厂家减停产明显，老旧高成本产能基本都已关停。210P型随着交付进入尾声。 需求端：多晶硅新增产能陆续投产 ➢11月国内多晶硅实际产量15.05万吨，环比10月增幅4.9%。11月后期由于硅片企业的主动提产对多晶硅尤其N型料采购力度加大11月头部企业多个新投基地继续爬产，同时随着合盛、信义、其亚等新产线的投产，将为多晶硅带来新的增量，12月国内多晶硅产量预计将达到15.8万吨。 ➢截止12月1日多晶硅库存周环比+0.2至6.4万吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：有机硅依然低负荷运行 ➢11月有机硅产量17.36万吨，较上月-1.3万吨/7%。截止12月8日，有机硅生产毛利为160元/吨，盈利状况有所好转，但持续性不佳。12月新增检修与重新开车并行，下游需求疲态不改，其产量难有增量。 需求端：铝合金产量平稳、工业硅出口回落 ➢目前铝合金企业下游订单增量有限，10月产量持平于126万吨。 ➢10月工业硅出口4.36万吨，较上月-7688吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢12月1日当周，工业硅社会库存+0.4至37.6万吨，其中昆明地区持平于5万吨；广东地区+0.1至7.6万吨；天津地区持平于7.3万吨，江浙沪地区-0.1至6.9万吨。 ➢11月底仓单注销后，在12月7日增加至26308手(13.15万吨)。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!