定量策略周报：双底有望确认，科技和红利反弹双引擎

双底有望确认，科技和红利反弹双引擎 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 市场静待下周联储议息会议和中央经济工作会议定调。十一月下半旬由于货币再度收紧、中美缓和利好兑现、国内经济复苏动能较弱带来的市场杀跌动能已经大幅释放，有望对十月低点进行确认后展开反弹。科技和红利股在本轮调整中展现股价韧性，建议超配；宽基指数中科创100，以及中小盘1000、2000有望走强。 板块建议： 大类资产层面，贵金属有望进入右侧牛市，板块方面建议超配科技和红利。 1、科技板块中：传媒（影视）、通信（算力）、医疗器械和创新药、消费电子、工业母机以及智能汽车等。 相关研究 1、《公募佣金费率改革新规落地，销售和研究业务待变革》2023-12-102、《国新增持央企科技类ETF，首批沪新ETF上市》2023-12-053、《分母端逻辑逐步兑现，回归政策预期和筹码博弈两条主线》2023-12-04 2、红利板块中：公用事业、能源、钢铁、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【支原体肺炎、AI应用、数据要素、苹果MR、光模块】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 高景气成长中筹码结构较好板块有望持续反弹；红利低波、小微盘仍为组合基本盘。 ▌行业/主题观点 调出消费者服务、家电，调入交运、传媒。 持有：电子、通信、计算机、（传媒、医药）、（煤炭、钢铁）、（交运、汽车）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和通信ETF（515880）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 资料来源：Wind,华鑫证券研究 1.2、综合观点 整体结论： 市场静待下周联储议息会议和中央经济工作会议定调。十一月下半旬由于货币再度收 紧、中美缓和利好兑现、国内经济复苏动能较弱带来的市场杀跌动能已经大幅释放，有望对十月低点进行确认后展开反弹。科技和红利股在本轮调整中展现股价韧性，建议超配；宽基指数中科创100，以及中小盘1000、2000有望走强。 板块建议： 大类资产层面，贵金属有望进入右侧牛市，板块方面建议超配科技和红利。 1、科技板块中：传媒（影视）、通信（算力）、医疗器械和创新药、消费电子、工业母机以及智能汽车等。 2、红利板块中：公用事业、能源、钢铁、能源化工等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【支原体肺炎、AI应用、数据要素、苹果MR、光模块】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：加仓至100%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 高景气成长中筹码结构较好板块有望持续反弹；红利低波、小微盘仍为组合基本盘。 1.6、行业 调出消费者服务、家电，调入交运、传媒。 持有：电子、通信、计算机、（传媒、医药）、（煤炭、钢铁）、（交运、汽车）。 1.7、每周首推ETF 本周首推工业母机ETF（159667）和通信ETF（515880）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正式财报中。 基于上述框架，我们在前文中，分别构建了： 1.代表投资者观点变动的“财报预期”因子 2.代表聪明钱交易行为的“与鲸同游复合资金流因子” 用于行业比较和构建轮动策略。 PMS中我们展示相对于沪深300的收益率，长期累计超额收益显著。另外我们计算与鲸同游组合相较于行业等权基准超额情况： ⚫“与鲸同游”行业轮动组合上周绝对收益0.38%，相对收益1.93%。 3、外围市场跟踪 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4、因子监控 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5、主流资金跟踪 5.1、资金流向跟踪 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.2、北向细分席位资金跟踪 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资