新湖农产（白糖）周报

一、一、行情回顾行情回顾 本周内外糖整体重心大幅下移，国际原糖前期利多消化，印度新季食糖生产预期模棱两可的态度下，原糖掉头直下，但印度官方出手表示未最终决定减少乙醇当糖量，国际原糖出现止跌迹象，郑糖在新季食糖上量压力和原糖暴跌的影响下破位下挫至成本线附近，随后部分空头离场，周五糖价明显反弹。截至2023年12月8日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价23.01美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6371元/吨。 二、二、基本面分析基本面分析 1.国际方面国际方面 1.1.南半球产区：南半球产区：巴西巴西 根据UNICA数据显示，巴西中南部地区11月上半月的糖产量达到219.7万吨，同比增长31%，11月上半月甘蔗压榨量为3477万吨，同比增长32%；乙醇产量为164万吨，同比增长29%。巴西23/24榨季截至11月上旬，巴西中南部地区甘蔗入榨量达到59540万吨，同比上升14.99%，产糖量达到3941.2万吨，同比增长23.10%。巴西糖厂的榨季制糖比从上榨季同期的45.97%提高至49.41%。 这种情况下，我们预计巴西食糖23/24榨季的产量将达到4300万吨以上，同比增加约550万吨。 更有甚者，巴西国家商品供应公司（Conab）11月29日发布了最新的蔗糖产业报告，这是自8月份以来征对巴西2023/24年度蔗糖产业产量预估进行了调整。Conab的报告显示，预计自4月1日开始的2023/24榨季年度巴西甘蔗收成将达到创纪录的6.776亿吨，同比上年度增长10.9%，上一次的预估值为6.529亿吨；2023/24年度巴西甘蔗种植面积预计为835万公顷，上一次预估值为829万公顷；2023/24年度巴西食糖产量预计为4,688万吨，同比上年度增长27.4%，上一次预估值仅为4,089万吨。该报告还显示，巴西主产区（中南部地区）2023/24年度甘蔗产量预计为6.1408亿吨，较去年同期增加11.6%；巴西2023/24年度甘蔗制成的乙醇产量预计为279.9亿公升，上一次预估值为277.2亿公升。 来自巴西本土专业机构对食糖产量的极高预估导致国际糖价承受巨大压力。 12月至明年一季度，南半球巴西产区面临的最大挑战不仅仅是增加食糖产量，还需要关注巴西食糖出口升贴水的变化，存在无法及时外运的可能。截至12月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量降至95艘。 1.2.北半球产区：印度、泰国北半球产区：印度、泰国 据印度糖厂联合会（NFCSFL）的数据，2023/24榨季截至11月，印度开榨糖厂数量为433家，较去年同期的451家下降18家，降幅4%；甘蔗入榨量为5101万吨，较去年同期的5706万吨下降605万吨，降幅10.6%；食糖产量为432万吨，较去年同期的483万吨下降了51万吨，降幅10.65%。 2023/24榨季截至11月，印度马邦食糖产量为135万吨，较去年同期的202万吨下降67万吨，降幅33.17%；卡邦的食糖产量为110万吨，较去年同期的121万吨下降了11万吨，降幅9.09%；北方邦食糖产量为130万吨，较去年同期的106万吨提高24万吨，涨幅22.64%。 NFCSFL预计2023/24榨季印度总产糖量为2915万吨，低于上榨季的3300万吨。 印度前期传出减少E20乙醇当糖量的消息，鉴于主要产糖邦降雨不足，为确保充足的糖产量，印度正在考虑采取措施减少乙醇生产中糖的使用，国际原糖大幅下挫至24美分/磅以下，随后印度政府救市放话，目前政府尚未考虑减少乙醇产量的提案，国际原糖价格有所反弹。 泰国新季糖产量受威胁的主要原因来自天气和竞争作物，如果出现强厄尔尼诺现象，极端干旱天气或导致泰国新季单产下降，同时，木薯高昂的利润令蔗农从甘蔗转向种植木薯，导致甘蔗种植面积有所下降。原白糖价差的拉大，泰国精炼糖的比重不断加大，也会影响到泰国原糖出口量，关注后续泰国原糖升贴水变化。 但是，9月泰国降雨增多，整体产糖量预估值较上月有所增加，我们预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。 2.国内方面国内方面 产销及库存方面，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂已有18家糖厂开榨。截至11月底，本制糖期全国共生产食糖89万吨，同比增加4万吨。全国累计销售食糖32万吨，同比增加16万吨；累计销糖率35.7%，同比加快17.6个百分点。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6766元/吨，同比回升1116元/吨。2023年11月成品白糖平均销售价格6800元/吨。 分地区来看： 广西：2023年11月20日，随着中粮北海糖业有限公司、广西糖业集团星星制糖有限公司、广西合浦湘桂糖业有限公司、广西龙州南华糖业有限责任公司--龙一糖厂率先落蔗生产，拉开广西2023/24年榨季生产序幕。截至11月30日，广西已有16家糖厂开榨，同比减少15家；累计入榨甘蔗78.36万吨，同比减少36.16万吨；产混合糖7.38万吨，同比减少2.7万吨；混合产糖率9.42%，同比增加0.62个百分点；累计销糖6.04万吨，同比减少0.69万吨；产销率81.84%，同比提高15.07个百分点。截至12月6日，广西2023/24榨季已有57家糖厂开机生产，同比增加4家；日榨蔗能力约47.4万吨，同比增加4.4万吨。 内蒙古：2023/24制糖期截至11月底，内蒙古佰惠生林西、荷丰糖业等2家糖厂已停机，已收购甜菜394万吨，同比减少48万吨；加工337万吨，同比增加7万吨；产糖45万吨，同比增加1.2万吨；出糖率13.35%，同比提高0.08%。2023/24制糖期内蒙古甜 菜收购已经基本结束，最终收购量在400万吨左右，按照截至11月底13.35%的出糖率计算，最终糖产量或为53.4万吨，略高于预期的50万吨，同比减少5万吨左右。 云南产区将于十二月中上旬陆续开闸，关注下周云南开榨情况。 23/24榨季全国食糖产量有望恢复性增长，我们预计新季国内食糖产量将达到980—1000万吨。 进出口方面，我国10月进口食糖92.48万吨，同比增加40.74万吨，创下最高单月进口量记录，其中海关特殊监管区域物流货物占比达到6.21%，是2023年1月—10月此类货物进口的最高一次占比，最高进口到岸均价同比上涨1057.06元/吨。此前10合约交割时国内买船数量达到100-150万吨，预计四季度国内食糖到港总量将达到200多万吨，或对糖价产生一定冲击。 替代品方面，海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)9.04万吨，同比增加5.75万吨，增幅174.89%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)7.28万吨，同比增加6.47万吨，增幅795.79%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.23万吨，同比下降0.11万吨，降幅31.68%。 三、三、结论、观点结论、观点 本周无论是外糖还是内糖，都在经历连续拉涨后的暴跌洗礼。 国际方面来看，印度、泰国新季食糖产量尚不明确，但最新预估均高于前期预估，国际原糖承压运行。印度多次就E20计划中乙醇当糖量进行炒作，前期印度政府传出减少乙醇当糖量以获得更多可出口食糖消息，但昨日发布公告表示不会减少乙醇产量，对此，我们认为仍应当以印度新季食糖实际产量为主要参考标准，并且需要考量原糖价格对印度食糖出口是否产生利润吸引，短期预计国际原糖有所反弹。中长线来看，需要继续关注未来四个月内印度方面的炒作力度，国际糖价高位或已经出现，但转势阶段反复无常，仍有拉高可能，可等反弹后高位布空。 国内方面来看，基本面并没有出现较大变化，新季国内食糖产量增加的预期在盘面有所显示，上周至本周周中糖价在广西糖厂大量开榨、新季食糖上量速度快的压力下大幅回落，随后，主力合约盘面接近新榨季食糖完税成本线，出现短线反弹，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有。中期来看，目前广西食糖生产存在短期大量生产的预期，因此盘面承压，后期随着补库预期的到来，盘面反复的可能性增加，库存的变动影响郑糖的节奏。长期来看，牛熊转势阶段，可能出现大幅波动，长期逢高布空主线不改。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2023年12月08日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。