2023年12月政治局会议解读：以进促稳、先立后破，纵深推进反腐败
——2023年12月政治局会议解读 投资要点 ➢事件：2023年12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作；研究部署2024年党风廉政建设和反腐败工作。 ➢核心观点：“稳中求进、以进促稳、先立后破”为明年经济做出了明确定调，切实增强经济活力、防范化解风险，巩固和增强经济回升向好态势。财政政策上仍会积极，但主要发力可能仍在中央，货币财政协同将会形成更大的合力。内需层面，促消费稳投资仍或是重点，而在国际环境不确定性上升的背景下，保障核心技术自主可控的必要性进一步提升。中小金融机构、房地产、地方债务风险化解未来或将继续推进，经济恢复发展的基础正在变好。正风肃纪反腐的重要性提升，加大反腐力度有助于为进一步深化改革扫清障碍，加快经济高质量发展步伐。我们认为明年若设定5%的GDP增速目标，政策上仍需加力积极。 ➢“稳”与“进”，“立”与“破”。会议指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，十二个字对2024年的政策基调做了定调，可能意味着通过发展来解决问题、实现稳定，防止在化解风险的过程中产生新的风险，经济运行会更加稳健。“稳中求进”放在首位，稳定经济增长或仍是首要目标；“以进促稳”，政策基调上或仍偏积极来促进稳增长；“先立后破”，新旧经济动能升级转换的过程中，将保持合理的节奏，维护经济稳定。总体来看，对于2024年的经济增长定调偏积极。 1.人才战略与人民至上，创新引领高质量发展——学习二十大报告看发展重点 2.突出稳增长，坚持以质取胜——2022年中央经济工作会议解读 3.突出内需、突出科技，聚焦高质量发展——2023年政府工作报告解读 ➢财政政策积极、货币政策稳健。会议指出“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。积极的财政政策要适度加力、提质增效，“积极”以及“加力”是对整体财政政策的定调，“适度”意味着在地方财力有限的背景下可能仍以中央加杠杆为主。货币政策的定调基本延续金融工作会议以来的精神。值得一提的是，会议指出要增强宏观政策取向一致性，我们认为货币财政政策的协同效应将得到更多的重视，央行三季度货币政策执行报告中对此也做出了专栏介绍。 4.不能光踩刹车、不踩油门——国务院总理记者会解读 5.恢复和扩大需求是经济回升向好的关键——2023年4月政治局会议解读 6.寻找关键词：活跃资本市场，调整房地产政策，优化民企环境——2023年7月政治局会议解读 ➢扩内需，消费投资相互促进。会议指出“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”。我国具有超大规模的内需市场，而消费和投资两者本身并不割裂，消费增加、升级本身也能促进投资需求的增长，而投资端的升级也能促进新的消费需求产生。预计促消费以及稳投资或将继续成为政策重要发力点，在外需尚存不确定性的情况下，形成合力，促进内需企稳。 ➢加强科技创新能力，保障产业链供应链安全。会议指出“要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平”。科技创新是全球产业发展水平和产业形态演进方向的重要决定性因素，保持现代化产业体系的先进性，需要紧密结合全球科技前沿技术，提升产业体系的科技含量，从而培育发展新动能。近年来，国际环境不确定性上升，全球供应链体系存在一定脆弱性。提升产业链供应链安全水平，保障关键核心技术自主可控的必要性进一步提升。今年以来，制造业补链强链延链工作加快推进，加强核心技术攻关，使科技命脉掌握在自己手中，有助于保障现代化产业体系的安全性。 ➢防范化解重点领域风险。会议指出“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”，重点领域或指向中小金融机构、房地产金融和地方政府债务风险。房地产方面，11月三部门在金融机构座谈会上再次强调“三支箭”对房企的融资支持，下一步可能会出台细化支持政策。地方债务方面，截至11月末，10月以来全国已有27个省/市累计发行特殊再融资债13657亿元，以化解地方隐性债务，增发万亿国债也可增强地方财 力，地方债务风险有望逐步化解。中小金融机构方面，潘功胜表示“推动兼并重组，该出清的稳妥出清”，有助于减少风险隐患，防止风险蔓延，保持金融体系的稳定与安全。 ➢纵深推进反腐败。会议强调，纪检监察机关要持续发力、纵深推进反腐败斗争，对比较突出的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治，严肃查处群众身边的“蝇贪蚁腐”，坚持受贿行贿一起查，深化源头治理，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件。要重拳纠治“四风”顽疾。本次会议对反腐的重视程度较以往明显提高，在全面贯彻党的二十大精神的开局之年，加大反腐力度有助于减少不正当利益保护，为进一步深化改革扫清障碍，加快经济高质量发展步伐。同时，也可为经济发展营造优良的社会环境，使企业摆脱不正常的政商关系，转向依靠提高创新能力、提升产品和服务质量的“市场本位”发展道路。 ➢风险提示：政策落地不及预期；海外局势变化超预期；国际金融市场风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089
