增资中材水泥，境外基础建材投资打造新一成长曲线

公司战略与投资规划概述

增资中材水泥：

• 事件背景：公司宣布与天山股份合作，通过现金方式对天山股份全资子公司中材水泥增资82.32亿元，其中公司出资40.86亿元。
• 目标与意义：此行动旨在充分利用公司的国际化和属地化优势，加速中材水泥的境外基础建材投资布局，遵循“竞争优势、区域领先、风险可控”的原则。

境外投资展望：

• 现有成就：中材水泥已成功投资于3个海外基础建材项目，拥有总计200万吨/年的水泥生产能力、200万吨/年的骨料生产能力、20万方/年的商混生产能力以及6000万块/年的烧结砖生产能力。
• 业绩表现：截至2023年10月，中材水泥合并收入达到7.50亿元，净利润为1.64亿元。
• 未来预期：预计海外市场需求（尤其是“一带一路”沿线国家）的增加将为公司提供广阔的市场空间和较高的回报率，境外基础建材业务有望成为新的增长点。

股东回报规划：

• 策略：公司宣布在未来三年（2024-2026年）将保持稳定的现金分红政策，确保至少40%的可分配利润用于现金分红，以持续回报股东。

综合分析与投资建议

核心竞争力与增长动力：

• 公司作为全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，通过整合资源强化了自身竞争力。
• 长期积累的国际化和属地化管理经验使其成为中建材集团国际化发展的领头羊，有望抓住“一带一路”高质量发展的机遇。
• “一核双驱、三业并举”的发展战略推动了公司内部结构的优化，装备和运维业务的加速成长预计将带动整体经营质量提升。

盈利预测与评级：

• 预计2023-2025年归母净利润分别可达29.40亿、34.33亿、40.75亿元。
• 对应的市盈率为8.5、7.2、6.1倍，维持“买入”评级。

风险考量

• 需求风险：水泥工程需求可能低于预期。
• 调整风险：业务结构调整的速度可能不达预期。
• 订单转化风险：订单转化为实际收入的效率可能低于预期。
• 海外风险：存在潜在的海外经营风险。