烧碱投资策略周报：终端进入淡季，烧碱需求减少

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2600,2700]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2023年12月3日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量81.85万吨，较上周增加0.78万吨,环比上涨0.96%。氯碱企业开工率89.61%，环比上涨0.85%。企业库存18.155万吨，较上周增加3.435吨，环比上涨23.34%。烧碱检修损失量合计2.05万吨，环比减少1.77万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比2、今年氯碱企业检修计划已进入尾声，企业开工率处历史高位，产量明显增多，总体供给充足。 预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应3、目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。电解铝目前社会库存较去年有明显增加，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低，对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 大，建议择机布局空单。◼风险提示 2019.1.22◼风险提示1、油价回调；2、库存累库。1、下游企业接货不积极情况未改变2、化纤市场不景气3、电解铝减产超预期 重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，氧化铝需求，电解铝减产情况。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 行情回顾：本周烧碱主力合约小幅上涨，截止周五，烧碱05合约收盘价2674元/吨，环比上涨2.41%；05-09月差在区间[-40,-20]窄幅波动。现货市场，本周各个地区涨跌不一，山东地区32%液碱价格730-895元/吨，折百均价2539.1元/吨，环比上涨2.20%。江苏地区32%液碱价格840-890元/吨，折百均价2703.1元/吨，环比下跌1.14%。浙江地区32%液碱价格1020-1080元/吨，折百均价3281.3元/吨，环比下跌5.41%。山东地区有企业临时减产，液碱供应减少导致局部价格上涨。华东地区对液碱后市不乐观，签单情况不佳，降价销售来提升签单量。片碱价格有小幅下滑，部分下游企业开工率降低，对片碱需求减弱。 本周山东50%液碱和32%液碱价差继续上升，截止本周五，折百价差为120.9元/吨。部分蒸发装置停车，供应减少导致山东地区50%液碱明显上涨。山东市场基差小幅走弱，截止本周五，山东市场基差为-125元/吨，环比上周下降18元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、氯碱企业开工率处历史高位 本周烧碱产量81.85万吨，较上周增加0.78万吨,环比上涨0.96%。氯碱企业开工率89.61%，环比上涨0.85%。企业库存18.155万吨，较上周增加3.435吨，环比上涨23.34%，累库明显。本周烧碱检修损失量合计2.05万吨，环比减少1.77万吨。随着今年各氯碱企业检修已进入尾声，企业开工率接近历史高位。下游企业对烧碱的需求不强烈，供给充足的情况下整体库存上涨。 本周华东地区江苏梅兰停车检修。华南地区广西华谊氯碱，华中地区河南联创恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱10月进口量830.4吨，其中固碱803.7吨，液碱26.7吨，进口量较去年同期增长108.6%。1-10月烧碱累计进口2.3万吨，同比增长208.9%。 烧碱10月出口量14.3万吨，其中固碱2.6万吨，液碱11.7万吨,出口量较去年同期减少32.2%。1-10月烧碱累计出口213.3万吨，同比降低16.3%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、煤价预期平稳下行，液氯周中先涨后跌 本周动力煤市场整体供应保持稳定，价格涨跌互现。一方面随着寒潮影响，气温下降使得居民供暖用电需求增加，火力发电日耗上升空间。但目前电厂库存处在历史高位，在长协煤常态化供应的情况下，采购心态偏谨慎，去库较缓。部分非电行业受订单影响，增量用煤有限。整体市场多空因素较多，预计12月市场平稳偏下行。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价930元/吨，环比下跌0.75%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价420元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。 液氯价格本周先涨后跌。山东和江苏地区有氯碱企业临时停车，下游耗碱工厂开工正常，市场出现阶段性紧缺。周中随着氯碱开工率的回升，液氯价格有所回落。目前下游对高价液氯采购不积极，且库存较多。山东市场300元/吨，较上周下跌100元/吨；江苏地区150元/吨，较上周下跌50元/吨。氯碱企业综合利润有小幅下降，山东地区无自备电厂利润为779.14元/吨，较上周下跌8.2元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、终端进入淡季，库存压力致氧化铝价格下降 本周氧化铝产能利用率76.37%，环比下跌3.3%。库存18.70万吨，环比增加1.15万吨。云南电解铝减产工作已进入尾声，目前还未有明确消息称存在第二轮减产计划，整体供应将进入平稳阶段。目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。电解铝目前社会库存较去年有明显增加，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低，对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 粘胶短纤开工率79%,与上周持平。整体市场不景气，工厂新增订单较少，执行前期订单发货为主，由于下游纺纱企业亏损情况严重，部分企业有停产意向，后市信心不足。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。