聚烯烃2023年11月月报：供需走弱，汇率升值导致进口成本下移，交割月震荡偏弱为主

供需走弱，汇率升值导致进口成本下移，交割月震荡偏弱为主—— 聚烯烃2023年11月月报•研究员-吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174 Z00122822期货研究报告 |商品研究2023年11月30日 聚烯烃全球供需情况聚烯烃国内供需情况估值020304目录contents聚烯烃行情回顾01库存05需求06小结07 十一月PE行情回顾数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢十一月处于农地膜旺季尾声，需求环比走弱，而供应端随着检修装置复产及新装置投产，呈现出供增需减的格局，随着库存去化放缓，原油暴跌导致估值修复，汇率大幅升值导致进口成本下移及出口成本下移，月中之后大幅下跌是十一月聚乙烯市场变化的主要影响因素。-300-200-10001002003007000750080008500900095002023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提-2000-1500-1000-5000500100015002000Date2012-12-042013-04-182013-08-272014-01-072014-05-202014-09-222015-01-302015-06-112015-10-222016-03-012016-07-062016-11-152017-03-242017-08-012017-12-072018-04-192018-08-232019-01-032019-05-172019-09-192020-02-052020-06-112020-10-222021-03-022021-07-082021-11-172022-03-282022-08-042022-12-132023-04-242023-08-309-1价差1-5价差5-9价差 全球PE供需展望-最近全球PMI有所走弱，需求稳中走弱为主数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外PMI环比走弱，国内经济缓慢复苏，全球经济稳中走弱为主，因此需求在正常水平附近。35404550556065702014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-012023-03-012023-08-01欧美PMI欧元区:制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI30405060702015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09印度:制造业PMI 月俄罗斯:制造业PMI 月韩国:制造业PMI:季调 月日本:制造业PMI 月越南:Markit越南制造业PMI 月 全球PE供需-短期供需处于偏弱，中期扩产周期放缓数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外经济环比走弱，国内经济延续复苏，因此需求稳中转弱为主；明年海外经济持稳为主（美国结束结束，新兴国家经济恢复，发达国家回落），国内经济延续复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅4.7%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需弱平衡的格局。关注新装置投产进度。0%1%2%3%4%5%6%7%020004000600080001000012000140001600018000全球PE产能全球pe产能增速010020030040050060070020132014201520162017201820192020202120222023E2024国外PE新装置国内PE新装置 全球PE供需-新装置年内基本兑现，明年上半年没有新增产能数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华南广东中石油揭阳油制烯烃40801202023年2月华南海南海南炼化油制烯烃3030602023年2月华北山东东明劲海化工轻烃40402023年3月北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil油制烯烃10.510.52023年3月华南福建古雷石化油制烯烃30302023年4月东南亚印度印度HPCL Mittal Energy油制烯烃451252023年6月东南亚菲律宾JG Summit PC油制烯烃25252023年8月北美美国BAYPORT油制烯烃62.562.52023年8月北美加拿大MOORETOWN油制烯烃45452023年9月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃40402023年9月东南亚越南SCG cement煤制烯烃5045952023年10月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年7月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃50502024年7月华北山东裕龙石化1#油制烯烃20202024年7月华北山东金城石化油制烯烃21212024年9月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年10月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年11月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402021年11月北欧捷克Orlen Unitpetrol油制烯烃58.558.52024年12月北欧俄罗斯IRKUTSK OIL油制烯烃65652024年12月北欧俄罗斯NOVY URENGOY油制烯烃40402024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计1503762025501372.5 国内PE供需展望-年内新产能全部兑现，明年国内仍处于扩产周期数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢今明年国内仍处于扩产大周期，国内占比全球比例逐步提升，明年产能占比在23%。国内产能增速仍处于高位，产能增速在10%以内；➢国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，总体290万吨，明年计划投产366万吨，基本集中在下半年投产。01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035004000中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比0100200300400500600国内PE新装置 国内PE供需展望-年内新增产能全部兑现，明年新装置集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华南广东中石油揭阳油制烯烃40801202023年2月华南海南海南炼化油制烯烃3030602023年2月华北山东东明劲海化工轻烃40402023年3月华南福建古雷石化油制烯烃30302023年4月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃40402023年9月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年7月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃502024年7月华北山东裕龙石化1#油制烯烃20502024年7月华北山东金城石化油制烯烃21212024年9月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年10月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年11月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402021年11月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计150275171250826 国内PE供需展望-今明两年海外扩产减少，导致进口持续减少数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢今年海外新装置投产减少，产能增速维持下降至低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量有限。➢明年海外新装置投产只有一套，产能增速维持下降至低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口量将减少。0%1%2%3%4%5%6%7%02000400060008000100001200014000海外产能海外新增产能海外pe产能增速-600-400-20002004006008002013201420152016201720182019202020212022E2023E2024海外新增产能PE净进口增量-1000-50005001000150020002017-01-302017-05-302017-09-302018-01-312018-05-312018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-30LLDPE进口利润 HDPE注塑进口利润HDPE薄膜进口利润 LDPE进口利润 国内PE供需展望-年内新增产能兑现，四季度供需处于平衡态数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进口量ＰＥ新料出口量ＰＥ新料表需ＰＥ新料累计表需ＰＥ新料表需同比ＰＥ新料累计表需同比累积同比累积同比2022年1月216.4113.512.84332.75332.75-0.10%-0.10%2022年2月188.01108.282.47298.76631.517.02%3.15%2022年3月199.23135.23337.43968.94-7.48%-0.82%2022年4月172.2698.086.59276.931245.87-8.27%-2.58%2022年5月197.8699.517.74305.111550.981.89%-1.73%2022年6月195.59102.1510.33308.071859.056.20%-0.50%2022年7月194.3102.158.56305.012164.060.60%-0.35%2022年8月195116.535.75317.282481.34-3.33%-0.74%5-8月同比1.19%2022年9月209.56121.374.86335.792817.139.79%0.41%2022年10月225.96114.015.88345.853162.982.20%0.60%2022年11月215.441275347.443510.428.25%