朝闻国盛
朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年12月04日 策略观点与12月金股推荐：年末，有什么可以期待？ 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—生产升、地产降，供需再分化-20231203 【策略】如何看待指数定价的大分化？——策略周报（20231203） -20231203 【策略】市场回顾（12月1周）——美债利率下阶段性新低-20231202 【策略】12月策略观点与金股推荐：年末，有什么可以期待？-20231201 【金融工程】短期调整不足惧-20231203 【金融工程】绝对收益策略的压舱石——宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析-20231202 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化-20231202 【金融工程】十二月配臵建议：当前微盘股的三个潜在风险——资产配臵思考系列之四十八-20231201 【固定收益】曲线倒挂之后-20231203 【固定收益】存单曲线倒挂，大行融出减少——流动性和机构行为跟踪 -20231202 【固定收益】读懂城中村改造，展望2024年-20231202 【银行】本周聚焦—Q3货币政策执行报告关注点：未来信贷投放或更强调结构优化-20231203 【计算机&通信】普天科技（002544.SZ）-背靠中电网通，卫星互联网时代有望作为-20231203 【基础化工】麦加芯彩（603062.SH）-扬帆千亿蓝海，摘重防腐涂料桂冠-20231203 【轻工制造】敏华控股（01999.HK）-全球功能沙发领导者，厚积薄发、逆势前行-20231201 研究视点 【建筑装饰】明年基建资金情况怎么看？-20231203 【传媒】PIKA1.0发布AI视频生成取得重大突破，昆仑万维发布‚天工 SkyAgents‛平台-20231203 【有色金属】美货币政策转向预期驱动金价新高，升水高位支撑铜价偏强运行-20231203 【建筑材料】政策保持托底，持续关注新开工方向-20231203 【房地产开发】2023W48：本周新房成交同比-12.6%降幅收窄，银行密集召开房企座谈会-20231203 【电力】多地完善分时电价，重视灵活性电源投资机会-20231203 【煤炭开采】抱紧焦煤不动摇-20231203 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 10.9% -2.1% 27.4% 煤炭 8.5% 10.2% -5.8% 社会服务 6.9% -5.7% -11.5% 计算机 6.6% -1.8% 9.5% 通信 5.8% -2.6% 21.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备-4.5% -15.1% -30.7% 建筑材料-4.1% -14.5% -22.7% 美容护理-3.9% -18.0% -24.7% 食品饮料-3.4% -6.7% -5.3% 有色金属 -2.9% -7.1% -17.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：PMI连续两月超季节性回落，有5 大信号》2023-12-01 2、《朝闻国盛：两融与股民情绪继续升高》 2023-11-30 3、《朝闻国盛：Cybertruck交付在即，看好特斯拉产业链》2023-11-29 4、《朝闻国盛：如何理解10月企业盈利加速放缓？ 2023-11-28 5、《朝闻国盛：年末，有什么可以期待？》2023-11-27 【钢铁】商品属性叠加金融属性，助推商品价格-20231203 【纺织服饰】周专题：PVH集团发布季报，库存去化持续推进-20231203 【农林牧渔】巴西产量预期上调，原糖明显回落-20231203 【通信】光的三位一体——AI、卫星与汽车-20231203 【电力设备】海风&特高压柔直技术并进，拜登政府或放宽IRA限制 -20231203 【环保】PPP开启新篇章，废电池回收望放量-20231203 【计算机】Pika文生视频能力跃迁，AIGC多模态应用加速推进-20231202 【计算机】AI硬件创新进展更新-20231202 【房地产开发】百强房企月度销售报告：11月百强房企权益销售额环比下跌5%，市场情绪持续低迷-20231201 【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-游戏业务承压，带货快速增长 -20231201 重磅研报 【宏观】高频半月观—生产升、地产降，供需再分化-20231203 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 近半月供给端开工数据多数小幅改善、但需求仍弱，尤其是百城土地成交再创新低；30大中城市新房销售环比大幅弱于季节规律、同比降幅再度扩大；水泥、钢材等需求延续偏弱。叠加PMI数据连续两月超季节性走弱，仍凸显内生动力不强、需求不足、信心不足，也进一步指向当前经济虽趋于修复，但修复基础尚不牢固、过程有波折、斜率不宜高估。继续提示：年内应仍会有政策，包括降准降息、PSL、提前下达专项债额度、活跃资本市场、一线松地产等；2024年政策总基调将偏扩张、偏积极，GDP目标可能定为5%左右的偏高水平；短期紧盯12月政治局&中央经济工作会议。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】如何看待指数定价的大分化？——策略周报（20231203）-20231203 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐分析师S0680523110001lihaoqi@gszq.com 如何看待当前指数定价的显著分化？大小盘在近期的分化，问题主要出自大盘，即大盘指数并未跟随分母端压力的缓和而抬升，背后是风险偏好与资金行为。背离如何能收敛？从根本上看，要想实现趋势性的扭转，仍然需要分子与分母端形成合力。 步步为营：下一阶段重点关注分子端的跟进。后续市场的上行动力，会阶段性转向以政策为主导的分子改善，也只有如此，大盘指数才能看到实质性的回升。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。 行业配臵：工业金属、化纤、消费电子；建材、保险；纺织、元件、汽车零部件；红利压舱石。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、模型测算误差。 【策略】市场回顾（12月1周）——美债利率下阶段性新低-20231202 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：美债利率下阶段性新低 美国Q3个人消费支出增速下修、10月PCE通胀延续降温，共同驱动美债利率明显回落，但国内10月企业盈利加速放缓、11月制造业PMI延续收缩恶化国内基本面预期，本周中美利率同步下行，A股延续走低，成长明显占优。中美10年期国债利率同步回落，受益于流动性宽松，TMT板块明显占优；金融地产等顺周期板块集体下行，主因国内基本面预期恶化。 A股行情复盘：指数多数下跌，科技和其他服务占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现靠后； 大类资产表现：德美利率明显回落，海内外风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】12月策略观点与金股推荐：年末，有什么可以期待？-20231201 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com12月策略观点：年末，有什么可以期待？ 分母端的改善是过去1个月反弹的主要动力，关于美债利率，我们认为目前没有足够证据支撑其后续能够趋势性下行。后续市场的动力，大概率会从此前分母端压力的缓和，转向以政策为主导的分子预期的改善。 12月金股组合 明泰铝业、三星医疗、漫步者、牧原股份、公牛集团。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【金融工程】短期调整不足惧-20231203 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 短期调整不足惧。本周（11.27-12.1）本周大盘横盘震荡，上证指数全周收跌0.31%。在此背景下，交通运输逆势迎来日线级别上涨。当下市场的短期回调使得投资者再次质疑反弹的可持续性，我们认为市场的反弹仍将得以持续，短期调整不足惧，主要原因如下：1、中证1000目前处于日线级别上涨中，而且只走了1浪结构，后续大概率将带 领市场继续反弹；2、上证指数、中证500等板块后续只要创出本轮反弹新高即可确认日线级别反弹；3、目前市场 中已经有13个行业处于日线级别上涨中，市场情绪在不断修复。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】绝对收益策略的压舱石——宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析-20231202 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 龙头红利50指数具备更高配臵价值，该指数因其相对较低的波动性以及较高的回报率可以帮助提高投资组合的风险 收益，在股债风险平价策略中也具备更高的配臵价值，相较于沪深300具有收益和回撤优势。华证龙头红利50指 数兼顾ESG、红利、Alpha、盈利的选股方案。宝盈华证龙头红利50基金跟踪指数为华证龙头红利50指数，基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化-20231202 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为2.07分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】十二月配臵建议：当前微盘股的三个潜在风险——资产配臵思考系列之四十八-20231201 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.
