哔哩哔哩（Bilibili）2023Q3业绩总结
主要收入来源与业绩亮点：
- 总收入：2023Q3，哔哩哔哩总收入为58.1亿元人民币，同比持平。
- 业务板块：
- 增值服务：收入26亿元，同比增长17%。
- 广告：收入16.4亿元，同比增长21%。
- 游戏：收入9.9亿元，同比下降33%。
- IP衍生品及其他：收入5.8亿元，同比下降23%。
- 毛利率：Q3毛利率同比提升6.8个百分点至25.0%。
- 销售费用率：为17.1%，同比下降4.1个百分点。
经营亏损情况：
- 净亏损：Q3调整后归母净亏损为8.8亿元，调整后亏损率为-15.1%，同比大幅收窄15个百分点。
预期全年收入：
- 全年指导区间：预计2023年全年净收入225-235亿元，同比增长2.7%-7.3%。
- 收入预期：由于移动游戏收入低于预期，实际收入可能位于上述区间低端。
创作生态与用户增长：
- 创作生态稳定：日均活跃UP主数量同比增长21%，月均视频投稿量增加37%，万粉以上UP主数量同增21%。
- 用户增长：DAU同比增长14%至1.03亿，DAU/MAU比例提升至30%，MAU达到新高3.41亿。
- 内容质量：Q3PUGV视频占比高达95%。
- 用户活跃度：日均视频播放量47亿次，同比增长26%；月均互动数170亿次，同比增长18%；用户单日使用时长首次突破100分钟。
广告业务：
- 效果广告增长：Q3广告收入同比增长21%，效果类广告收入同比增长40%。
- 行业表现：电商广告同比增长超90%，汽车、医疗等垂直行业环比增长超过20%。
- 电商带货：双11期间，头部电商平台广告收入同比增长超80%，UP主视频及直播带货GMV同比高速增长超250%。
- 发展战略：坚持大开环战略，与阿里巴巴合作推出“星火计划”，并与京东合作推出“京火计划”。
直播与游戏业务：
- 直播发展：B站月度开播主播数接近百万，总开播时长同比增长26%，日均有营收的主播开播量同比增长39%。
- 游戏挑战：游戏业务面临短期压力，重点游戏《闪耀优俊少女》正在优化技术与内容，以期重新上架。
- 游戏战略：按照长线运营、垂直领域头部地位、合理成本的标准梳理自研项目，终止不达标项目，集中资源于更具竞争力的项目。
财务预测与投资建议：
- 盈利预测调整：考虑高毛利业务增长与组织结构调整带来的成本降低，预计2023-2025年收入分别增长3%、16%、14%；non-GAAP归母净利分别为-36亿元、-6亿元、10亿元。
- 投资建议：维持“增持”评级。
风险提示：
- 用户增长：若用户增长低于预期。
- 变现效率：变现效率不及预期。
- 宏观经济：宏观环境变化超预期。
