海外科技行业2023年第24期：GPTs &Q＊，AGI加速向前

2023.12.02 股票研究 GPTs&Q*，AGI加速向前 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2023年第24期 业秦和平(分析师)李奇(分析师)梁昭晋(分析师) 报 周0755-239766660755-239768880755-23976666 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.comliangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001S0880523010002 本报告导读： Pika出圈；GPTs引发全民创作热潮；拼多多市值超过阿里，静待美团到店竞争趋缓。 摘要： 港股整体下跌，尽管美联储周�对市场的降息预期予以反驳，但市场普遍认为美联储历史性的紧缩政策已经接近结束，所以美股集体呈现上涨趋势。大盘行情上，（2023.11.27-2023.12.1）恒生指数下跌 4.15%，恒生科技指数下跌4.82%，道琼斯工业指数上涨2.42%，纳斯达克指数上涨0.38%。港股整体及科技股板块回调态势持续，美股整体全线上涨。 Pika出圈，AI文本生视频、AI图片生成视频赛道见曙光。Pika1.0证是一个基于文本提示生成和编辑多种视频风格的新网络平台，用户只券需通过文本提示就能生成和编辑各种风格的视频，包括3D动画、动研漫和电影等，以直接与Runway和StabilityAI等竞争对手竞争。究GPTs引发全民创作热潮，我们看好GPTs重塑AI格局。可定制报个性化ChatGPT的GPTs受到广泛的关注。GPTs的定义是用户为特告定目的创建的ChatGPT版本。GPTs无需代码，仅通过自然语言交互 即可创建，任何人都可以创建量身定制的GPTs用于日常生活、特定 任务、工作或家庭中获得更多便利以提升效率。OpenAI推出GPT商店，旨在重新定义人与人工智能的互动方式。这个创新平台使创作者能够分享专为多种不同目的定制的GPTs，预期GPTStore上线后将成为分发和商业化GPTs的平台，为OpenAI带来更多的流量与营收。GPTs创造性的促进人工智能从工具向AIAgent形态转变。GPTs将不仅仅是等待指令的被动实体，而是能够保留一定程度的自主性和适应性执行任务的主动参与者。作为Agent，GPTs具备理解上下文、做出决策以及以更复杂的方式与用户和环境交互的潜力，这也将推动数字人形象和智能交互能力进一步提升。 拼多多市值超过阿里，静待美团到店竞争趋缓。拼多多业绩大超预期， TEMU接棒主站成为定价的核心因子；美团或许因为短期竞争因素导致利润率收到一定压力，但我们仍然看好美团为本地生活的大盘，及中长期在核心业务外卖的成长空间和竞争优势。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及 预期；AI商业化不及预期。 相关报告 《互联网三季报整体符合预期，AI算力持续狂奔》2023.11.19 《消费待复苏，性价比消费成双11主 题》2023.11.14 《英伟达持续狂奔，看好AI趋势的能见度至2024年》2023.11.14 《OpenAI首届开发者大会落幕，AI生态 初建成》2023.11.08 《高通进入景气拐点，低价成为双11风向标》2023.11.05 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾7 3.一周行业要闻11 3.1.AI11 3.1.1.AI应用11 3.1.2.AI算力12 3.1.3.大模型13 3.1.4.监管政策14 3.2.海外科技14 3.2.1.互联网视频14 3.2.2.互联网游戏15 3.2.3电商及本地生活15 3.2.4云计算及企业服务18 4.公司重点公告18 5.重点会议预告19 6.风险提示19 1.周观点 11月7日，OpenAI首届开发者大会召开，可定制个性化ChatGPT的GPTs受到了广泛的关注。OpenAI官方对GPTs的定义是，用户为特定目的创建的ChatGPT版本。GPTs无需代码，仅通过自然语言交互即可 创建，任何人都可以创建量身定制的GPTs用于日常生活、特定任务、工作或家庭中获得更多便利以提升效率。GPTs同时能够实现外挂数据库，支持用户在创建GPTs时通过Knowledge功能自建知识库和连接外部服务，形成专有知识网络。OpenAI推出GPT商店，旨在重新定义人与人工智能的互动方式。这个创新平台使创作者能够分享专为多种不同目的定制的GPTs，预期GPTStore上线后将成为分发和商业化GPTs的平台，为OpenAI带来更多的流量与营收。GPTs创造性的促进人工智能从工具向AIAgent形态转变。GPTs将不仅仅是等待指令的被动实体，而是能够保留一定程度的自主性和适应性执行任务的主动参与者。作为Agent，GPTs具备理解上下文、做出决策以及以更复杂的方式与用户和环境交互的潜力，这也将推动数字人形象和智能交互能力进一步提升。 11月27日，字节跳动关闭其旗下主要游戏品牌朝夕光年(Nuverse)，标志着该公司全面退出视频游戏市场。字节跳动对朝夕光年进行大规模业务及人员调整，部分在研UGC及AIGC项目得以保留，已上线且表现 良好的游戏会在保证运营的情况下寻求剥离；还未上线的项目，除少量创新项目及相关技术项目外，均会关停。目前，字节跳动对游戏、教育、PICO等新业务均进行了大幅收缩。教育业务已于2022年关停“GOGOKID”、“你拍一”、“清北小班”和“汤圆英语”四个业务，瓜瓜龙、清北网校、学浪、硬件等业务也均进行了大幅裁员。上个月，PICO也进行了架构调整，仅保留硬件和核心技术的团队。游戏业务上，字节跳动除了大幅收缩自研游戏业务之外，还在寻求出售此前收购的沐瞳科技。 上周我们外发公司业绩点评《美团（3690.HK）2023Q3业绩点评：业绩符合预期，静待到店竞争趋缓》，报告评述Q3平台通过补贴与直播等形式加码营销投入，带动外卖与闪购订单增长，到店酒旅业务得益于公司利用补贴与直播短视频营销回击抖音，GTV同比增长超过90%。核心 观点如下：1）高基数下业绩符合预期，毛利显著改善。2023Q3美团实现收入764.7亿元，同比增长22%，符合预期，由核心本地商业同比增长25%驱动。毛利率提升5.7pcts，主要是外卖及闪购业务的配送成本降低，以及商品零售业务毛利改善所致。销售费用率同比提升4.7pcts，主因公司增加交易用户激励、广告开支及雇员福利开支以应对商业环境的变化。经调整净利润增长63%至57.3亿元，对应净利润率7.5%，优于预期。2）订单带动外卖闪购增长，到点业务竞争激烈。核心本地商业收入同比增长25%至577亿元，其中外卖单日订单量峰值为7800万单创下历史新高，主因平台通过拼好饭、神抢手策略提升高性价比供给，并借助直播与会员券包刺激消费频次；美团闪购受益于下沉策略，除订单量增长外，用户与商户规模亦显著提升；到店酒旅方面公司为应对抖音竞争，分别通过加码补贴与直播等营销渠道帮助商家获客，促使本季度GTV同比增长超90%，环比略有放缓主因22Q3基数高。展望Q4，预计宏观因素、消费者回归线下与客单价高基数将扰动收入增速。3）新业 务收入增速放缓，亏损继续收窄。分部收入增速放缓至15%，但经营亏损率环比改善至27%。细分业务来看：1）美团优选：因宏观因素和消费行为变化产生显著亏损，但运营亏损进一步缩小。2）美团买菜：GTV、用户规模、购买频次与客单价均稳步增长，主因平台巩固价格优势与提升供应链效率。展望未来两年，亏损有望大幅收窄。4）我们持续看好公司长远发展和后续业绩的增长，预计美团2023E/2024E/2025E营业收入分别为2,755/3,451/4,228亿元（人民币，下同），同比增长25%/25%/23%，经调整净利润分别为254/345/507亿元，同比增长797%/36%/47%。我们上调美团（3690.HK）目标价121.8HKD，维持“增持”评级。 上周我们外发公司业绩点评《拼多多（PDD.US）2023Q3业绩点评：业绩大超预期，TEMU接棒主站成为定价的核心因子》，报告评述拼多多主站稳定增长，TEMU正式接棒成为新增长点。核心观点如下：1）业 绩大超预期，营收利润高增反复证明了“低价”策略的可行性，”低价“是目前电商行业破局的重要突破口。本季度，拼多多收入为688亿元，同增94%，大超预期（彭博的一致预期为549亿元）；其中，在线营销服务收入为397亿元，同增39%，超预期（彭博的一致预期为389亿元）；业绩高增再次验证我们对于拼多多的两条核心观点：1.消费大盘增速回落，消费升级趋缓趋势已现，平价消费是发展主流，约等于白牌β的拼多多受益；2.我国庞大的制造业产能大幅过剩，白牌商家有大量的清库存需求，而拼多多就是最好的清库存平台之一。因此，拼多多在该背景下对商家进行进一步变现。本季度Non-GAAP净利润为170亿元，同增37%，大超预期（彭博的一致预期为136亿元），利润的高增也与规模效应下的低费用率相关。其中，销售及营销费用率为31.6%，同比下降8pcts；一般及行政费用率为1.1%，同比下降1.5pcts；研发费用率为4.1%，同比下降3.5pcts。2）TEMU正在接棒主站成为业绩增长的“第二曲线”。本季度，拼多多佣金收入为292亿元，同增315%，大超预期（彭博一致预期为166亿元）；我们推测主因为TEMU的高速增长（TEMU的净收入记入该板块）。零售终将是一个比拼效率的业态，我们看好具备极致效率基因的TEMU快速跑马圈地，接棒主站成为业绩增长的“第二曲线”。3）持续看好公司长远发展和后续业绩的增长。我们上调拼多多FY2023E/FY2024E/FY2025E营业收入分别为2,314/3,387/4,368亿元(前 值为1,961/2,483/2,963亿元)（人民币，下同），同比增长77%/46%/29%，经调整净利润分别为607/1,114/1,801亿元，同比增长53%/84%/62%。我们给予2024年目标价213USD，维持“增持”评级。 上周我们外发公司业绩点评《快手-W（1024.HK）23Q3点评：电商增长强劲，集团利润持续释放》，报告评述公司三季度业绩超预期，电商及广告驱动强劲增长，经营效率提升集团利润加速释放。核心观点如下：1）维持“增持”评级，维持目标价93.10港元。公司三季度经营业绩好 于预期，其他服务及广告增长强劲，费用管控良好集团利润加速释放。考虑到电商业务高速增长、广告稳步复苏及成本费用不断优化，我们调整2023-2025年经调整净利润至87/164/241亿元人民币（前值76/155/237亿元人民币），PE27X/14X/10X，维持目标价93.10港元。2）收入延续高增长，经调整净利再超预期。公司3Q23实现收入279.48亿元，同比 +21%，广告及其他服务收入延续高增长；毛利率51.7%，同比+5.4pct，服务器及带宽成本优化驱动毛利率持续攀升，经营利润22.11亿元，经 营利润率7.9%，其中国内、海外分别31.55、-6.35亿元，海外亏损同比收窄62%；经调整净利润31.73亿元，经调整净利率11%，环比+1.6pct，利润侧再超预期，运营效率提升驱动利润释放。3）用户数再创新高，社区生态稳固短剧供给丰富。公司3Q23实现DAU、MAU3.87、6.85亿人，同比+6.4%、+9.4%，用户时长129.9分钟，环比+11%，DAU/MAU55.8%，暑期旺季与优质内容供给驱动下用户数再创新高，亚运会期间平均每日观看相关内容用户数达到2.3亿；9月末累计互关用户对数322亿 对、同比近+40%，搜索平均MAU突破4.7亿，暑期档上线星芒短剧85 部、播放量过亿短剧数量达到21部，叠加夏日星愿派对等内容垂类运营，进一步巩固差异化社区生态。4）内循环强劲外循环复苏，电商淡季不淡再续高增。公司3Q23直播收入97.19亿元，同比+9%，公会签约主播数