海外科技行业周报2023年25期：谷歌原生多模态GEMENI，开启AGI新征程

股票研究 2023.12.09 谷歌原生多模态GEMENI，开启AGI新征程 海外信息科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业周报2023年25期 业秦和平(分析师)梁昭晋(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliangzhaojin027677@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523010002S0880523060001 本报告导读： 中央政治局会议鼓励科技创新，GoogleGemini多模态大模型表现亮眼，多模态模型能力引领新一轮创新。 摘要： 港股整体延续震荡，美股三大股指收涨。大盘行情上，上周（2023.12.4- 2023.12.8）恒生指数下跌2.95%，恒生科技指数下跌3.26%，恒生互 联网科技业指数、HK网络游戏指数、HKAIGC指数、纳斯达克中国金龙指数上周均迎来调整；重点个股表现上，上周港股知乎-W、涂鸦智能-W、哔哩哔哩-W以及美股知乎、UIPATH、趣店领涨。 中央定调积极鼓励科技创新，多模态大模型及应用加速落地。中共中央政治局会议强调2024年要加大宏观调控力度，巩固和增强经济回升向好态势，推动高水平科技自立自强，以科技创新引领现代化产业 证体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。政治局会议定调积极 券政策力度有望加码，需求复苏与供给创新下港股科技板块修复可期。 研AI方面，Pika1.0文生视频工具自11月29日上线至今表现火爆，生 究成效果、灵活性及易用性突出，目前注册用户数已突破50万人；与 相关报告 《11月版号回归，产品潮加速互联网游戏复苏》2023.12.06 《Pika引爆文生视频，AI视频工具赋能社区升级》2023.12.06 《GPTs&Q*，AGI加速向前》 2023.12.02 《消费复苏业绩亮眼，英伟达引领AI增长》2023.11.26 《互联网三季报整体符合预期，AI算力持续狂奔》2023.11.19 报 此同时，谷歌上周发布多模态大模型Gemini，涵盖Ultra,Pro和Nano 三个版本，GeminiUltra在推理、数学、代码等方面的能力得分高过 告GPT-4，多模态能力表现出众；此外谷歌宣布了目前为止最强大、最 高效、可扩展的TPU系统—CloudTPUv5p，专为训练尖端的人工智 能模型而设计。跨模态大模型加速演进，多模态模型能力有望赋能应用层迎来革新，推荐标的Meta（META.US），谷歌（GOOGL.US）。 MetaPlatforms（Meta）：AI和Reels助力社交巨人重回现实增长。上周我们外发报告，报告评述Meta社交护城河深厚广告复苏，RL效率改善探索元宇宙，大模型与生成式AI应用赋能社区新增长。报告 核心观点为Meta多元社交产品矩阵确立�者地位，效率提升探索新增长；RealityLabs战略调整效率改善，XR生态投入迈向元宇宙；MetaAI大模型积累深厚布局完善，生成式AI深度赋能社区激活增长，AISandbox提升广告主投放效率和意愿，未来商业版AI机器人推出有望拓宽变现。首次覆盖并给予“增持”评级，目标价447.76美元。 海外科技行业跟踪：11月版号回归，产品潮加速互联网游戏复苏。上周我们外发报告，报告评述11月国产版号回归数量稳定，重点厂商及IP大作获批，新一轮产品潮推动互联网游戏板块复苏。报告核 心观点为11月国产版号重新回归，多端版号占比提升常态化趋势清晰；重点厂商及IP大作获批，版号常态化不改与寒假及春节档来临，行业供给侧将全面释放，推动港股互联网游戏版号景气向上，重点公司储备精品上线兑现亦有助业绩及估值双双修复，配置价值凸显。 风险提示：地缘政治冲突；AI技术发展未及预期；AI监管风险加剧。 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾5 3.一周行业要闻9 3.1.AI9 3.1.1.AI应用9 3.1.2.AI算力10 3.1.3.大模型10 3.1.4.监管政策11 3.2.海外科技12 3.2.1.互联网视频12 3.2.2.互联网游戏12 3.2.3.电商及本地生活13 3.2.4.云计算及企业服务13 4.公司重点公告14 5.重点会议预告14 6.风险提示14 1.周观点 中央政策定调积极，科技创新自立自强利好港股科技修复。中共中央政治局12月8日召开会议，会议强调2024年经济工作要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中 全会精神，加大宏观调控力度，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。此外，会议指出2024年要坚持稳中求进，推动高水平科技自立自强，要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。中央政治局会议定调积极，明确科技自立自强与科技创新引领，国内需求复苏与供给创新下港股科技板块修复可期。 Pika引爆文生视频应用，跨模态大模型加速。Pika1.0文生视频工具自 11月29号上线至今火爆全网，覆盖视频生成、视频编辑、风格转换等多种功能，用户只需输入文字或图片即可快速生成不同风格的3D动画、动漫、卡通和电影，同时可以进行视频实时编辑和修改，软件的生成效果、灵活性及易用性突出，目前注册用户数已突破50万人。与此同时， 谷歌原生多模态打模型Gemini在12月6日正式对外发布，Gemini1.0 共分为Ultra,Pro和Nano三个版本，GeminiUltra在推理、数学、代码等方面的能力得分高过GPT-4，多模态能力表现出众。同时，谷歌还宣布了目前为止最强大、最高效、可扩展的TPU系统—CloudTPUv5p，专为训练尖端的人工智能模型而设计。谷歌称，新一代TPU将加速Gemini的发展，帮助开发人员和企业客户更快地训练大规模生成式AI模型，加速新产品和新功能更新速度。跨模态大模型加速演进，多模态 模型能力有望赋能应用层迎来革新，推荐标的Meta（Meta.US），谷歌 （GOOGL.US）。 图1Pika生成视频画面精致图2Pika提供视频局部编辑功能 资料来源：Pika资料来源：Pika 图3Gemini在多项测试中表现优于GPT-4图4Gemini在MMLU测试中成绩超过人类专家 资料来源：谷歌资料来源：谷歌 12月6日，我们外发行业跟踪点评《11月版号回归，产品潮加速互联网游戏复苏》，报告评述11月国产版号回归数量稳定，重点厂商及IP大作获批，新一轮产品潮推动互联网游戏板块复苏。报告核心观点如下： 1）11月国产版号重新回归，多端版号占比提升常态化趋势清晰。本批国产游戏版号共计下发87款，下发时点有所延迟但下发批次仍为11月 批次，下发数量较10月批次持平；全年累计下发游戏版号931款，其中 国产版号累计下发达到873款，版号下发节奏与数量延续稳定。版号结构上，本批国产版号仍以移动游戏为主，移动、移动网页双端、移动客户双端、移动客户主机三端分别有77、2、7、1款，移动游戏占比环比进一步提升，多端版号占比达到11.5%；游戏类型上，本次移动-休闲益智类游戏数量25款，环比增加+18款，休闲益智占比较高。我们认为，此前11月内未有国产版号下发印发市场担忧，随着11月批次重新回归且版号数量环比保持稳定，版号常态化趋势不改行业供给侧有望持续复苏，推动互联网游戏板块景气向上。2）重点厂商及IP大作获批，供给全面回归寒假档景气可期。厂商结构上，多个重点厂商均有作品获批，其中育碧《全境封锁：曙光》（移动，腾讯代理）、网易《世界之外》 （移动）、阅文集团《斗破苍穹：三年之约》等，同时本批次版号涵盖多个经典IP续作，包括《诛仙2》《镇魂街-守护》《斗破苍穹：三年之约》等，获批游戏质量较高。根据SensorTower，2023年10月全球手游发行商Top100中国厂商达到37家，总收入达到19.1亿美元，同比 +2.7%，延续同比正增长势头；与此同时，根据Gamelook统计，2023年12月预订上线的手游产品数量达到31款，较23H2月均数量环比翻倍，其中腾讯《元梦之星》等大作先后定档，散爆网络《少女前线2》、雷霆游戏《超进化无语2》等人气游戏亦将于本月上线，寒假及春节档将迎来高质量的产品潮。我们认为，版号常态化不改与寒假及春节档来临，游戏行业供给侧将全面释放，推动港股互联网游戏版号景气向上，重点公司储备精品上线兑现亦有助业绩及估值双双修复，配置价值机会凸显。 12月8日，我们外发首次覆盖报告《AI和Reels助力社交巨人重回现实增长》，报告评述Meta社交护城河深厚广告复苏，RL效率改善探索元宇宙，大模型与生成式AI应用赋能社区新增长。报告核心观点如下：1）丰富社交产品矩阵巩固护城河，效率提升探索新增长。Meta通过多 元社交产品矩阵建立�者地位，“效率之年”经营业绩重回增长。TikTok全球化扩张冲击下Reels深度融合应用生态献增量，Threads把握Twitter收购转型契机迅速抢占市场，驱动Family总流量稳健增长；全球社交广告韧性充足Meta份额领先，品效合一产品成熟机器学习与推荐算法奠定根基，IDFA冲击淡化与AI赋能下广告新增长可期。2）RealityLabs战略调整效率改善，XR生态投入迈向元宇宙。Meta自收购Oculus开始布局硬件生态并Allin元宇宙，RL发展不及预期后战略调整与裁员优化实现减亏。VRAR市场受多因素影响波动中长期空间广阔，IDC预测2027EVRAR全球出货量3030万台，VR市场高度集中一超多强格局清晰，Meta依托Quest2现象级表现称霸全球但需求疲软与提价导致出货量下滑及亏损扩大，VR聚焦消费级产品不断迭代、AR产品生态积极探索，XR布局完善长期投入探索元宇宙。3）AI积淀深厚大模型后发先至，生成式AI全面激活社区潜能。MetaAI积累深厚布局完善，FAIR战略转型与大模型赋能创新。Meta大模型全赛道布局，SAM、Llama、ImageBind模型特点各异模型能力出众；AIGC市场空间广阔巨头争相布局，海内外龙头融合AI聊天机器人与社交应用提升用户活跃度，Meta推出MetaAI定位Family通用助手、多种AI工具深度赋能Facebook、Ins等社区激活增长，AISandbox提升广告主投放效率和意愿，未来商业版AI机器人推出有望拓宽变现。4）首次覆盖并给予“增持”评级，目标价447.76美元。我们认为，Meta社交护城河深厚广告复苏向好，RL效率提升AI赋能全新征程，预测2023-2025年GAAP净利润为377.42/460.27/522.33亿美元，PE22X/18X/16X。结合可比公司一致预期，给予24EPE25X，目标市值1506.75亿美元。 表1重点公司估值表 （亿美元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E META.O Meta 8,551 232 377 460 12 23 19 增持 GOOGL.O 谷歌 16,990 600 671 767 28 25 22 增持 证券代码证券简称 总市值 净利润（亿美元）PE评级 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究（注：总市值截至2023/12/08） 2.一周行情回顾 大盘行情上，上周（2023.12.4-2023.12.8）恒生指数下跌2.95%，恒生科技指数下跌3.26%，标普500指数上涨0.21%，道琼斯工业指数上涨0.01%纳斯达克指数上涨0.69%，港股大盘上周震荡下跌，美股三大股指迎来普涨。 图5恒生指数持续下跌图6恒生科技指数跌幅明显 恒生指数恒