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2023年12月1日 香港及中國市場日報 今日焦點: 中滙控股(382.HK-2.39港元)增長潛力可期 我們最近會見了中滙控股的管理層，該公司上周發佈了FY8/23財年業績，以下是要點。 洞察就業市場需求，深化產教融合。集團地處粵港澳大灣區和成渝地區雙城經濟圈，了解市場動向，申報了涵蓋人工智慧、電子商務、護理等朝陽行業的20個專業。深入推進校企合作，與多家知名企業建立合作夥伴關係，共同設立人才培養項目。 新生人數和學生總數創歷史新高。2023/2024學年，新生入學人數超過3.8萬人，同比增長23%。入學率維持在90%，與去年持平。得益於教育質量的不斷提高，學生總數同比增長16%至9.5萬人，三年複合年增長率為16%。 辦學資源不斷投入，滿足潛在學生需求。年內資本支出同比增長14.4%至6.5億元，主要用於教學設施更新和新校區建設。考慮到學生人數穩健增長，校園規模將持續擴張，管理層表示FY8/24財年的資本支出將維持在5-6億元。截至2023年8月31日，其持有現金約20億元，現金淨額為1.88億元，加上每年約10億元的運營現金流，我們相信中滙有充足資金進行擴張。 業績回顧：2023財年收入達到20億元，同比增長17%，主要受到學生數量和平均學費增長的推動。淨利潤同比增長8%至6.18億元。由於行政人員工資增加，淨利潤率下降3個百分點至31%。公司宣派末期股息9.0港仙，連同中期股息9.0港仙，全年派息率為30%，收益率為7.5%，而去年派息率為32%。管理層表示短期內派息率可能會維持在30%。 我們的觀點：整體校園利用率在85%左右，其中新會、四會兩個新校區利用率在75%-80%左右，仍有空間容納更多學生。基於政府的支持政策、中滙強大的市場嗅覺以及出色的品牌競爭力，預計2024財年學生人數將實現低雙位數增長。該股目前的2023年市盈率為4倍，年收益率為7.5%。（劉恩妍） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（HowardWong）崔喻盛(EasonCui)劉恩妍(EnsleyLiu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam