港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 環 球 市 場 指 數 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆下跌至近17,000點水平；9月15日人行公佈下調存款準備金率0.25個百分點;6月13日，人民銀行公佈下調常備借貸便利(SLF)利率，一致調低10點子；人民銀行11月維持5年期LPR至4.20%，維持1年期LPR至3.45%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，以巴地緣政治局勢緊張；8月2日惠譽下調美國信貸評級；美聯儲11月宣佈維持利率不變，維持5.25%-5.50%區間，聲明指不排除再加息；美聯儲公佈11月議息會議紀要，表示如果通抗脹未果，將進一步收緊貨幣政策，所有官員認為將在一段時間內維持限制性利率水平；美國10月CPI同比3.2%，低於預期的3.3%；全球部份地區疫情持續反覆；另外環球多個央行收緊貨幣政策；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開8點或0.05%，報16,985點，隨即跌幅擴大，最多跌約130點，其後轉升，最終恆指半日報17,024點，升31點或0.18%；午後升幅略為擴大，最終恆指全日收17,043點，升49點，或0.29%，大市成交1,391億港元。 國企指數前收報5,857點，升38點或0.66%。恆生科技指數前收報3,899點，跌10點或0.27%。 即月期指前收報17,048點，高水5點。 A股，上證收報3,030點，升8點或0.26%;深成指收報9,727點，跌17點或0.18%。 外圍市況 美國10月核心PCE物價指數同比3.5%，符於預期的3.5%，上周初請失業金人數21.8萬，低於預期的22.0萬，美元指數升至近103.4，美國十年期國債收益率升至近4.349%，美股週四個別發展，道瓊斯工業平均指數收35,951點，升520點或1.47%;標普500指數報4,568點，升17點或0.38%;納斯達克指數報14,226點，升32點或0.23%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 石油出口國組織與盟友(OPEC+)多個成員國明年首季自願額外每日減產合共約200萬桶後，市場對減產結果感到失望，國際油價周四轉升為跌。 周四結算的倫敦布蘭特1月期油收市跌37美仙或0.32%，報82.83美元。紐約期油曾升2.23%，高見79.6美元，收市倒跌2.44%，報75.96美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2023年11月27日評級：未評級 網易(9999.HK)業績向好 網易近日公佈截於2023年9月30日第三季度業績，收入按年升11.6%，至273億元人民幣，毛利按年增23.4%，至170億元人民幣，毛利率按年提升5.9個百份點，至62.2%，股東應佔利潤按年升17.0%，至78.4億元，每股基本利潤按年升19.0%，至2.44元。公佈派發第三季度股息每股0.099美元。財務表現向好，主要受惠於集團擁有日益豐富的遊戲產品組合。 其中，遊戲及相關增值服務淨收入按年增16.5%，至218億元人民幣，毛利率按年提升4.0個百份點，至69.0%，主要受惠於新上線遊戲帶來的收入上升；有道淨收入按年增9.7%，至15億元人民幣，毛利率按年提升1.7個百份點，至55.9%，主要受惠於學習服務和在線營銷服務收入貢獻增加；雲音樂淨收入按年跌16.3%，至20億元人民幣，毛利率按年提升13.0個百份點，至27.2%，主要受惠於會員訂閱收入增加及成本控制有所改善；創新及其他業務淨收入按年增0.5%，至20億元，毛利率按年減少1.8百個份點，至27.3%，主要受嚴選電商毛利下跌所致。大部份業務亦錄得良好表現。 若計算首九個月業績，收入按年增7.3%，至763億元人民幣，毛利按年按增17.0%，至462億，股東應佔利潤按年增44.9%，至228億元，每股基本利潤按年增41.7%，至7.10元。 另外網易亦公佈董事會已批淮一項新的股份回購計劃，可在公開市場回購不超過50億美元股份。 以股價由176.0港元來算，市盈率(TTM)約為20.0倍，近5年平均市盈率(TTM)約為26.1倍，目前估值低於近5年平均水平。 新股動態 新股時間表 每日美元債追蹤 隔夜新聞回顧，望投資者留意： 市場概覽：通脹降溫之際，美聯儲決策者發出加息行動已結束的信號。美國10月核心PCE年率錄得與預期一致的3.5%，為2021年4月以來新低。習近平主持長三角發展座談會：擴大金融制度型開放，引導產業鏈合理有序跨境佈局。OPEC+成員國同意明年初自願減產約220萬桶/日，巴西受邀加入聯盟。 中資美元債：投資級指數下跌0.16%，高收益指數下跌0.31%。美國高收益指數上漲0.05%，美國投資級指數下跌0.37%。 投資級方面：中資美元債投資級市場整體走弱。科技板塊，阿裡、小米、聯想等名字有部分拋售，尤其是阿裡，利差走闊5-10bps。國企板塊，整體也偏向賣盤。金融板塊，二級債券表現疲軟，如中銀、建銀等二級資本債利差也走闊2-3bps。投資級地產板塊，經過幾天的拋售後趨於平穩，龍湖、萬科等名字價格基本沒有變化。 高收益方面：中資美元債高收益市場走勢疲弱。金地曲線整體再下跌2-3pt。穆迪下調金地企業家族評級至“Caa1”，展望維持“負面”。新城、路勁、里安等名字繼續出現獲利回吐，再走弱1-2pt。 海外方面：海外債券板塊，在美債收益率下行的趨勢下維持穩定，韓國、新加坡投資級收窄均收窄1-2bps。 來源：美元債跟蹤 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的 規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀 點相聯繫；分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操 守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取 利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。 權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。 衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完 整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。 商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公 司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。