晨会纪要

重点推荐 ➢1.外部约束减弱，小盘风格或将延续——12月投资策略及金股组合➢2.石化航运专题系列：巴拿马运河详解——原油研究系列（十一） 财经要闻 ➢1.1-10月全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个。 ➢2.交易商协会组织座谈会。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.外部约束减弱，小盘风格或将延续——12月投资策略及金股组合..............31.2.石化航运专题系列：巴拿马运河详解——原油研究系列（十一）...............32.财经新闻.....................................................................................43. A股市场评述...............................................................................54.市场数据.....................................................................................6 1.重点推荐 1.1.外部约束减弱，小盘风格或将延续——12月投资策略及金股组合 国内经济季节性回落，复苏方向不变。10月经济数据多数回踩，季节性回落以及部分需求提前集中释放的影响因素较大，高频数据来看11月生产已有所回暖。三季度货币政策执行报告落实金融工作会议精神，总量适度宽松的情况下，更注重质的提升，加强与财政协同意味着小步伐降准仍有空间，此外结构性工具或进一步充实。关注12月中下旬中央经济工作会议释放更多积极信号。 地产政策有望加码。11月以来，房地产销售仍然较为平淡，前28日30城销售面积与2022年同期相比降幅仍在2成左右。11月17日，央行、金监局、证监会三部门联合召开金融机构座谈会，再次强调一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，强调“三支箭”融资支持；深圳继广州之后成为第二个一线城市中放松二套首付比例要求的城市。后续政策上或仍有加码可能，提振市场信心，一方面是对房企融资端的支持，另一方面需求端尤其一线城市政策有望进一步落实。 外部压力约束减弱，人民币升值。海外来看，10月美国通胀继续放缓，核心通胀走低，就业继续退烧，11月Markit制造业PMI不及预期，12月不加息已基本板上钉钉。降息预期提前抢跑，导致美债收益率高位回落，美元同步下行，截至11月28日，离岸人民币单月已升值2.85%。 配置主线。三季报后接近5个月的业绩真空期，短期业绩较难证伪，分母端或主导权益定价。虽然2010年以来历年12月大盘风格跑赢小盘的概率在7成以上，但目前小盘/大盘PE分位数水平仅有40%左右，另一方面美债收益率回落，对利率相对更为敏感的成长风格可能保持强势。12月主线可关注：1.小盘风格可能延续，关注宽基指数。2.即将迎来消费旺季，叠加政策催化预期的农业板块。3.基本面相对稳健，具备成长属性的医药、军工、科技等板块。4.产业链规模化和一体化发展优势明显的化工板块。 1.2.石化航运专题系列：巴拿马运河详解——原油研究系列（十一） 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001； 联 系 人 ： 张 晶 磊 ， 邮 箱 ：zjlei@longone.com.cn； 联 系 人 ： 花 雨 欣 ， 邮 箱 ：hyx@longone.com.cn 巴拿马运河全长约82公里，连接了太平洋与大西洋，是世界航运要道之一。巴拿马运河极大地缩短了船只来往于大西洋和太平洋之间的时间，使货轮能够避开遥远而危险的麦哲伦海峡和德雷克海峡。 2021-2022财年运河过境货物总量达到2.967亿吨，其中包括1.068亿吨的散杂货、6329万吨的集装箱、4987万吨的化学品、2961万吨的LPG、1988万吨的原油和石油制品，以及1329万吨的LNG。 巴拿马运河的通行费因船只种类和吨位而异，其中船只具体载重吨自1994年10月1日始基于巴拿马运河通用测量系统（PC/UMS）测量得到。 油轮：以新巴拿马级油轮为例，满载固定费用为30万美元，空载则为25.5万美元。此外，通过运河还将收取约4000美元的其他杂费。 LPG运输船：以属于新巴拿马级的VLEC为例，载重容积一般为98000立方米，则固定费用30万美元，满载载重费约8.8万美元，叠加其他杂项服务费，满载通行费则约为39万美元。若为来往于中美的VLEC，则来回通行巴拿马运河一次则需支付通行费总计约73万美元。 LNG运输船：以主流容积率174000立方米的LNG运输船为例，规格属于新巴拿马级，则固定费用30万美元，满载载重费约23.5万美元，叠加其他杂项服务费，满载通行费则约为54万美元，空载通行费则为46万美元。若为往返通行，则免除载重费，往返总通行费约为85万美元。 长期的降雨不足和全球航运增加，使得运河运营的稳定性持续恶化。自2023年7月30日起，巴拿马运河管理局将每天可通过运河的船只数量减少到32艘，同时从11月至2024年2月逐步削减至18艘。并且将最大船舶吃水线从15.2米更改为13.4米，影响了通行货轮的载重吨位。 投资建议：当前航运费用呈现季节性上涨，其他航线与巴拿马运河航线运费价差尚未出现收窄，随着全球LNG运输费用上行，我国国产天然气及进口管道天然气优势进一步凸显，建议关注国内具备相关资源龙头：中国石油、中国海油、广汇能源、宝丰能源等。 风险提示：气候突变导致国际航运费率快速波动；地缘政治等因素影响全球油气供应格局；全球经济复苏进程被打断进入衰退，下游需求萎缩不及预期。 2.财经新闻 1.1-10月全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个 11月29日，住建部发布消息，根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。分省看，浙江、上海、湖北、江苏、贵州、福建、河南、安徽、山东、宁夏、兵团、广东、内蒙古、湖南、重庆、河北、吉林、黑龙江、江西、海南、云南、陕西、青海、新疆等24个省份全部开工。 信息来源：住建部 2.交易商协会组织座谈会 交易商协会于近日组织商业银行、证券公司等部分会员单位举行座谈会。参会机构表示，将坚持“两个毫不动摇”，树立“一视同仁”理念，切实加强民营企业金融服务。总体来看，当前市场机构承销和投资民营企业债券仍然偏少，需要进一步优化投资决策和风控机制，用好民营企业注册发行“绿色通道”，按照市场化、法治化原则，加大对民营企业债券的承销和投资力度。同时，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，避免简单的“垒 大户”和“一刀切”行为，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资，支持保障性住房等“三大工程”建设。 信息来源：交易商协会 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，邮箱：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌16点，跌幅0.55%，收于3021点。深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落。 上交易日上证指数回落收阴K线，跌破30日均线并收于之下，30日均线破位。量能略放，大单资金净流出加码，全天净流出超108亿元。日线KDJ、MACD死叉共振延续，日线指标延续走弱，5日均线死叉20日均线，20日均线拐头向下，日线短期均线持续走弱。指数震荡调整尚无明显结束迹象，短线仍或延续震荡整理，观察中仍需适当谨慎。 上交易日上证周线呈小实体阴K线，再度跌破5周均线并收于之下，弱势显现。目前周KDJ、MACD仍无明显向好，指数5周均线破位，短线或有延续震荡整理动能。 上交易日深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.91%、1.06%，均收小实体阴K线。两指数收复30日均线无果，分钟线指标再度走弱。日线KDJ、MACD死叉延续，目前尚无修复迹象。短线的震荡整理仍或延续，仍需适当谨慎。但深成指临近其250月均线支撑位，创业板月线已经超卖，短线两指数的回落动能或不强，在重要支撑位附近仍需密切观察量价指标配合。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比11%，收红个股占比23%，涨超9%的个股37只，跌超9%的个股13只，上交易日板块个股行情明显低落。 在同花顺行业板块中，只有9个板块逆市收涨，贵金属板块涨幅在首，收盘上涨2.52%。其次，互联网电商、煤炭开采加工、其他电子等板块逆市活跃。而农业服务、房地产开发、房地产服务、仪器仪表、中药、计算机应用、汽车整车等板块回落调整居前。非汽车交运、贵金属、教育等板块大单资金净流入居前，但金额较小。而汽车整车、电力设备、计算机应用等板块大单资金延续大幅净流出。 具体看板块。光学光电子板块，昨日收盘下跌0.41%，收小实体倒锤子K线，留小上影线，有调整意义。量能放大不明显，但大单资金连续4个交易日呈净流出。日线KDJ死叉尚未修复，日线MACD死叉延续，指数日线指标有所走弱。指数在27个交易日内上涨超17%，积累了一定的波段涨幅，目前大单资金呈净流出，日线指标走弱，需提防短线获利兑现。目前指数60分钟MACD尚未死叉，但若在震荡中死叉成立的话，则分钟线指标与日线指标共振走弱，需适当谨慎，需等待指数整理充分后的再次做多机会。 其他板块，如包装印刷、纺织制造、医药商业、小家电等板块，技术上有相类之处，可适当谨慎，一并观察。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研